YIT Q3-aamutulos: Operatiivinen tulos alle konsensuksen ja asuntomäärä taseessa kasvaa
YIT julkisti keskiviikkona pääluvuiltaan odotuksia heikomman Q3-raportin. Liikevaihto jäi vertailukauden tasolle, mutta oikaistu liikevoitto laski selvästi vertailukauden tasosta. Molemmat jäivät selvästi konsensuksen odotuksista. Lukuja vielä tuki yksittäisen toimitilahankkeen myynti kvartaalilla. Liiketoiminnan rahavirta oli vertailukautta parempi, mutta tappiolla ja huolet taseaseman kestävyydestä ovat edelleen koholla. Näkymät asuntomarkkinoilla ovat edelleen heikot ja myymättömien asuntojen määrä kasvoi erittäin korkeaksi (948 vs 730 Q2’23). Lisäksi loppuvuonna valmistuvat lähes 1000 kuluttaja-asuntoa odottavat ostajiaan. Tilanne voi altistaa mielestämme YIT:n asuntojen pakkomyynneille, jonka vuoksi myös nyt ennalleen jäänyt ohjeistus on vaarassa.
Liikevaihto pienessä kasvussa
YIT:n Q3-liikevaihto laski 1 %:lla vertailukauden tasolta 553 MEUR:oon jääden selvästi konsensuksen 607 MEUR:n ennusteesta. Suomessa asuntomarkkina on ollut heikko ja asuntoja on jäänyt merkittävästi myymättä, mikä laski Asuminen-segmentissä liikevaihtoa 2 %:lla 225 MEUR:oon. Liikevaihto jäi hieman ennusteistamme, kun asuntojen valmistumisia siirtyi CEE-maissa seuraavalle kvartaalille. Valmiiden myymättömien asuntojen varasto nousi jopa 948 kappaleeseen (Q2’23: 730 kpl). Toimitiloissa liikevaihto kasvoi selvästi 239 MEUR:oon (Q3’22: 211 MEUR) ja ylitti ennusteemme Maistraatinportti-kiinteistön myynnin vuoksi (233 MEUR). Infrassa liikevaihto laski jopa 29 %:lla 94 MEUR:oon tilauskannan mukana. Tilauskanta oli Q3:lla kokonaisuutena YIT:llä 4 %:n laskussa noin 3391 MEUR:ssa. Tilauskanta laski Asumisessa ja Infrassa, mutta pysyi vakaana Toimitiloissa vertailukauteen nähden.
Tulostaso jäi alle odotuksien
Oikaistu liikevoitto laski vertailukaudesta 16 MEUR:oon (Q3’22: 21 MEUR) ollen selvästi markkinoiden (21 MEUR) ja hieman meidän ennusteitamme heikompi (18 MEUR). Heikon asuntomarkkinan myötä Asuminen-segmentin liikevoittomarginaali laski 4,6 %:iin (Q3’22: 7,2 %). Toimitiloissa marginaali vahvistui 1,6 %:iin (Q3’22: 1,4 %) kiinteistömyynnin myötä, mutta jäi selkeästi odotuksistamme (4,7 %). Projektien kustannushaasteet vaivaavat vielä segmenttiä ja ilman kertaluonteista myyntiä marginaali olisi todennäköisesti ollut tukevasti pakkasella. Infra-segmentissä tulos parantui heikosta vertailukaudesta marginaalin ollessa 1,9 %:ssa (Q3’23: 0,7 %). Kokonaisuutena kannattavuus kehittyi hieman odotuksiamme heikommin etenkin kertaluonteinen kiinteistömyynti huomioiden. Jatkoa ajatellen nykyisillä asuntomarkkinan volyymeilla on vaikea nostaa tulosta merkittävästi, sillä muut segmentit tekevät siihen nähden heikkoa tulosta.
Ohjeistus jäi ennalleen
YIT odottaa oikaistun liikevoiton laskevan vertailukauden tasolta, mutta olevan vähintään 50 MEUR (2022: 110 MEUR). Q3:een mennessä yhtiö on tehnyt nyt 26 MEUR oikaistua liikevoittoa, joka on ohjeistuksen alapuolella olevan ennusteemme kanssa kohtuullisen linjassa (ennuste: 44 MEUR). Jotta YIT yltäisi ohjeistukseensa, on asuntomyynnin piristyttävä Q4:n aikana selvästi odotuksiamme vahvemmin. Näkymien osalta tilanne on odotuksien mukaisesti heikko asuntomarkkinoilla Suomessa, mutta parempi CEE-maissa. Toimitiloissa ja Infrassa operatiivisen suorituskyvyn odotetaan paranevan tänä vuonna, mutta yksityinen kysynnän heikkous sekä rahoituksen hinnan nousu arviolta heijastuu etenkin toimitilamarkkinoihin. Infrassa julkinen kysyntä on tasaisempaa, mutta myös siellä hankkeita viivästyy ja näkymä on epävarmempi.
Rahavirta piti taloudellisen tilanteen lähes ennallaan
YIT:n liiketoiminnan rahavirta investointien jälkeen oli -3 MEUR (Q3’22: -149 MEUR) ja parantui selvästi vertailukaudesta. Rahavirtaa paransi nettokäyttöpääoman tehokkuuden parantuminen ja Maistraatinportin kiinteistömyynti. Rahavirtaa rasittivat kuitenkin vielä asuntojen heikko myynti Suomessa ja asuntoihin sitoutunut pääoma sekä kulut. Asuntoja valmistuu vielä roppakaupalla Q4:lle, jonka pitäisi normaalitilanteessa tukea merkittävästi kassavirtaa. Se vaatii kuitenkin vielä myynnin piristymistä.
Kassavirran ja limiittien noston myötä rahavarat olivat 94 MEUR:ssa (Q3’22: 125 MEUR) ja pysyivät suhteellisen vakaana Q2:een nähden. Maksuvalmius on kuitenkin edelleen ohut, kun ottaa lisäksi huomioon, että yhtiön 300 MEUR:n valmiusluottolimiitistä on nostettuna 60 MEUR. Korollista nettovelkaa yhtiöllä on jo 820 MEUR (Q3’22: 590 MEUR) ja velkaantumisaste on noussut 100 %:iin (69 %). Velkavipu nettovelka/oikaistu käyttökate mittarilla on noussut jo 8,7x-tasolle, mikä on erittäin korkea taso.
Velkaantuminen on mielestämme korkealla tasolla ja se vaatii pääomien vapautumista taseesta sekä kassavirran parantumista. Yhtiöllä erääntyy korollista velkaa vuoden 2023 aikana 150 MEUR:lla ja vuoden 2024 Q1:llä yhtiön 100 MEUR:n joukkovelkakirjalaina päätyy maksuun. Asuntojen kimppakaupat ja jopa pakkomyynnit ovat ajankohtaisia, kun samalla YIT toivoo markkinan piristyvän kuluttajien osalta nopeasti. Velkaantuminen ja likviditeettitilanne nostaa tällä hetkellä riskejä YIT:lle ja sijoittajien on myös tämä hyvä huomioida tuloslukujen lisäksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
YIT
YIT on vuonna 1940 perustettu suomalainen hankekehittäjä ja rakennusyhtiö, joka toimii asunta-, toimitila- ja infrarakentamisen sektoreilla. Yhtiö työllistää useita tuhansia ammattilaisia useissa Euroopan maissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.10.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 2 402,0 | 2 191,5 | 2 110,9 |
kasvu-% | −9,40 % | −8,76 % | −3,68 % |
EBIT (oik.) | 110,0 | 43,7 | 66,3 |
EBIT-% (oik.) | 4,58 % | 2,00 % | 3,14 % |
EPS (oik.) | 0,32 | 0,02 | 0,12 |
Osinko | 0,18 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | 7,32 % | ||
P/E (oik.) | 7,68 | 109,49 | 19,51 |
EV/EBITDA | 9,15 | 22,83 | 14,60 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/p/57b2e6/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/a/97f17d/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/c/59ef9b/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/c/59ef9b/500.png)