Wetteri Q3’24 -ennakko: Kannattavuuden kehitys on avainasemassa

Wetteri julkistaa Q3-tuloksensa torstaina. Odotamme yhtiön saavuttaneen tuntuvaa liikevaihdon kasvua toteutettujen yritysjärjestelyjen ajamana, mutta huomiomme kiinnittyy kuitenkin kannattavuuden kehitykseen. Alkuvuonna yhtiön kannattavuus jäi pettymykseksi, mutta yhtiö aloitti keväällä 4 MEUR:n säästöihin tähtäävän tehostusohjelman. Odotamme yhtiöltä selvää tulosparannusta loppuvuodesta, mutta 10,1 MEUR:n 2024 oikaistu liiketulosennusteemme jää kuitenkin melko selvästi yhtiön kuluvan vuoden tulosohjeistuksesta. 

Odotamme kasvua keskeisiltä segmenteiltä

Q3:n aikana kysyntä on ollut hyvää vaihtoautoissa, mutta nousseen korkotason, heikon kuluttajaluottamuksen ja sulaneiden tilauskantojen vaikutukset ovat Suomessa ajaneet heikentynyttä uusien autojen myyntiä vertailukauteen nähden. Odotamme yhtiön saavuttaneen kysyntäympäristön heikkoudesta huolimatta vahvaa kasvua kaikissa keskeisissä segmenteissään yritysostojen ja orgaanisten kasvuinvestointien ajamana. Ennusteissamme yhtiön liikevaihto kasvaakin 31 % 147 MEUR:oon. Odotamme epäorgaanisen kasvun olleen noin 25 %, joten ennusteemme sisältävät myös orgaanista kasvua uusien myymäläavausten ja laajentuneen merkkivalikoiman myötä. 

Tuloksenteon kannalta raskas kalusto- ja huoltopalvelumyynti toimivat syömähampaina

Wetterin oikaistu Q3-liikevoitto asettuu ennusteissamme 3,8 MEUR:oon, mikä edellyttää noin 2,6 %:n liikevoittomarginaalia ja selvää parannusta vertailukauden 3,2 MEUR:sta. Vertailukauteen nähden absoluuttista tulosparannusta tukee arviomme mukaan kasvu huoltoliiketoiminnoissa ja sekä myönteisesti kehittynyt vaihtoautokauppa niin henkilöautoissa kuin raskaan kaluston puolella. Yritysjärjestelyistä ulosmitattavat kulusynergiat ovat keskeisessä roolissa Wetterin yritysostovetoisessa strategiassa, mutta niiden realisoituminen on kuluvana vuonna ollut odotettua hitaampaa. Liiketoimintojen välisiä päällekkäisiä kuluja karsimalla näemme Wetterillä ainakin teoriassa edellytykset parantaa ostokohteen suhteellista kannattavuutta melko nopeastikin. Ennusteissamme rahoituskulut painavat tuloksen ennen veroja 0,2 MEUR:oon, mikä ylittää kuitenkin vertailukauden tappiollisen tason. Wetterin hyödyntämän tuntuvan velkavivun vuoksi rahoituskustannusten kehitystä ja rahavirtaa on mielestämme syytä pitää silmällä kasvustrategian arvonluontia arvioidessa.

Markkinatilanne ei näytä vielä juuri helpotuksen merkkejä

Wetteri päivitti elokuussa ohjeistustaan. Päivitetty ohjeistus povaa 520–640 MEUR:n liikevaihtoa ja 12,8–15,6 MEUR:n oikaistua liiketulosta. Liikevaihtoennusteemme ovat linjassa ohjeistuksen kanssa. Alkuvuoden heikon tulostason ja heikon kysyntäympäristön vuoksi haluamme kuitenkin yhtiöltä näyttöjä kannattavuuden parantumisesta ennen kuin olemme vakuuttuneita merkittävää kannattavuusloikkaa viitoittavasta tulosohjeistuksesta. Kuluvan vuoden oikaistu liiketulosennusteemme asettuu 10,1 MEUR:oon, joka on ohjeistushaarukan alapuolella. Kannattavuuden myönteinen kehitys on Wetterin kannalta keskeistä, jotta yhtiön hyödyntämä tuntuva velkavipu pysyy hallussa.