Vaisala Q4: Kasvun rakentaminen jatkui haastavassa ympäristössä
Loppuvuoden kannattavuus kärsi pahentuneesta komponenttipulasta, minkä vuoksi tulos jäi odotuksia alhaisemmaksi vahvasta liikevaihdon kasvusta huolimatta. Vaisala on palvellut asiakkaitaan hyvin ja voittanut markkinaosuuksia haastavassa ympäristössä. Alkaneen vuoden tuloskasvunäkymät ovat hyvät, vaikka näkyvyys komponenttien saatavuuteen on yhä heikko. Toistamme vähennä suosituksen ja tarkistamme tavoitehinnan 43 euroon (aik. 42,5 euroa) heijastellen ennustemuutoksia.
Kannattavuus kärsi komponenttipulan takia
Liikevaihto kasvoi Q4:llä 17 % vertailukaudesta ja ylitti hieman meidän sekä konsensuksen odotukset. Kasvua veti odotetusti Teollisten mittausten liiketoiminta-alue (+26 %), mutta myös Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueella liikevaihdossa nähtiin hyvää kasvua (+12 %). Liikevoitto laski 11,9 MEUR:oon ollen 9,5 % liikevaihdosta (Q4’20: 11,4 %). Kannattavuus kärsi selvästi komponenttipulasta ja alitti sekä meidän että konsensuksen ennusteet. Q4:n osakekohtainen tulos oli 0,21 euroa ja kärsi mm. korkeista verokuluista Q4:n aikana. Hallitus ehdotti 0,68 euron osinkoa maksettavaksi vuodelta 2021, mikä vastaa 63 % yhtiön koko vuoden nettotuloksesta (1,08 euroa). Osinkoa nostettiin tuntuvasti edellisvuoden 0,61 eurosta.
Tilauskanta kasvoi 16 % vuodentakaisesta, ohjeistus indikoi tuloskasvua
Saadut tilaukset kasvoivat konsernitasolla 6 % vertailukaudesta, mikä nosti tilauskannan 16 % vuodentakaisen yläpuolelle. Saadut tilaukset kasvoivat 42 % Teollisten mittausten liiketoiminta-alueella, mutta laskivat 14 % Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueella. Yhtiön ohjeistuksen mukaan vuoden 2022 liikevaihdon odotetaan kasvavan 465-495 MEUR:oon (2021: 438 MEUR) ja liikevoiton odotetaan olevan 55-70 MEUR:on välillä (2021: 50,1 MEUR). Vaisala kertoi tiedotustilaisuudessaan tehneensä tietoisen valinnan, että asiakastoimitukset hoidetaan odotusten mukaisesti, vaikka se vaatisi komponenttien ostamista spot-markkinoilta korkeammilla hinnoilla. Tämä laski Q4:n bruttomarginaaleja, mutta auttoi yhtiötä toisaalta voittamaan uusia asiakkuuksia. Uskomme tämän linjan tukevan yhtiön liikevaihdon kasvua myös vuonna 2022. Vaisala on korottanut hintoja vuoden 2021 aikana ja uskomme, että yhtiö pystyy palauttamaan bruttokatteensa normaalille tasolle asteittain vuoden 2022 aikana. Nostimme liikevaihtoennusteitamme 5-6 % ja liikevoittoennusteitamme 3-7 % vuosille 2022-23e vahvan kasvunäkymän ansiosta.
Laatuyhtiö ansaitsee korkean arvostuksensa, mutta selkeää nousuvaraa on vaikea löytää
Pitkäjänteisesti johdettu, vakavarainen ja vakaata osinkoa maksanut Vaisala on pörssin laadukkaimpia yhtiöitä. Osakkeen arvostus on ennusteillamme kuitenkin edelleen korkea (2022e: oik. P/E 28x, oik. EV/EBIT 22x) ja osinkotuottokin vain 1,5 % vuoden 2021 osingon perusteella. Odotamme tuloksen kehittyvän suotuisasti tulevina vuosina, mutta osakkeen hintaan hinnoitellaan arviomme mukaan vahvaa tuloskasvua usean vuoden ajalle, minkä takia nousuvaraa on vaikeaa löytää. Yhtiö arvioi komponenttipulan vaikeuttavan hankintaa ainakin vuoden 2022 aikana, mikä voi tuoda marginaaliyllätyksiä ja pientä heiluntaa osakekurssiin lyhyellä aikavälillä. Pitkällä aikavälillä näemme Teollisten mittausten liiketoiminnan kasvun tärkeimpänä arvoajurina. Kyseisen liiketoiminnan kasvu voi ajan myötä tukea konserninkin liikevoittomarginaalia kohti yhtiön tavoittelemaa 15 %:n tasoa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Vaisala
Vaisala on vuonna 1936 perustettu johtava ympäristön ja teollisuuden mittausratkaisuja tarjoava yritys, jota johdetaan pitkäjänteisesti. Vaisala tarjoaa kattavan valikoiman innovatiivisia havainto- ja mittaustuotteita ja palveluja meteorologian, teollisuuden sekä valittujen säästä riippuvaisten toimialojen mittaustarpeisiin. Yhtiön strategiana on toimia ainoastaan korkean arvonluonnin arvoketjun osissa. Vaisalan asiakkaita ovat yksityisen ja julkisen puolen toimijat.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.02.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 438,0 | 478,8 | 506,3 |
kasvu-% | 15,42 % | 9,31 % | 5,74 % |
EBIT (oik.) | 61,8 | 69,4 | 75,9 |
EBIT-% (oik.) | 14,10 % | 14,49 % | 15,00 % |
EPS (oik.) | 1,45 | 1,58 | 1,73 |
Osinko | 0,68 | 0,74 | 0,79 |
Osinko % | 1,28 % | 1,80 % | 1,93 % |
P/E (oik.) | 36,76 | 26,01 | 23,68 |
EV/EBITDA | 26,54 | 16,93 | 15,29 |