Uutechnic Q3 maanantaina - portfoliossa ei ole enää selviä heikkoja lenkkejä

Uutechnic julkaisee Q3:n liiketoimintakatsauksensa maanantaina. Vertailulukuja ei ole yhtiön tuoreen Japrotek-divestoinnin takia saatavilla, mutta arvioimme yhtiön jatkuvien liiketoimintojen pysyneen kannattavassa kasvussa Q3:lla. Myös tilausten osalta näkymä on mielestämme kohtuullinen, vaikka tiedotuskynnyksen ylittäneitä tilauksia ei kvartaalille olekaan osunut. Ohjeistusta Uutechnic ei ole kuluvalle vuodelle antanut emmekä odota yhtiön kommentoivan koko vuotta tarkemmin Q3-raportissakaan. Emme tee muutoksia näkemykseemme Uutechnicin osakkeesta ennen Q3-raporttia, sillä osake on mielestämme maltillisesti hinnoiteltu, (2018e-2019e: P/E 12x ja 10x), kun huomioidaan yhtiön Japrotek- divestoinnin myötä parantunut kasvu- ja kannattavuusprofiili sekä laskenut riskitaso.

Odotamme Uutechnicin jatkuvien toimintojen (pl. Japrotek) kirjanneen Q3:lle liikevaihtoa 6,0 MEUR, kun taas PPA-poistoista oikaistun liikevoiton odotamme olleen 0,6 MEUR. Jatkuvien toimintojen vertailulukuja ei ole saatavilla, mutta sekoitinliiketoimintojen (Uutechnic Oy ja Stelzer) ja AP-Telan tilauskantojen pohjalta arviomme jatkuvien toimintojen kasvaneen vertailukaudesta melko selvästi. Kasvun myötä odotamme myös kannattavuuden parantuneen, joskin divestoinnin takia jatkuvat toiminnot ovatkin todennäköisesti joutuneet kantamaan suhteellisesti vertailukautta suurempaa konsernin yhteisien yleiskulujen massaa. Parantaminen on arviomme mukaan laaja-alaista, sillä ennustamme Uutechnicin kaikkien tytäryhtiöiden parantaneen tuloksiaan Q3:lla eikä yhtiöllä pitäisi olla enää absoluuttisesti selviä heikkoja lenkkejä portfoliossaan. Tuloslaskelman alempia rivejä yhtiö (ml. Q3:n lopussa konsernista poistuneet lopetetut toiminnot) ei liiketoimintakatsauksessaan raportoi.

Uutechnic ei ole tiedottanut Q3:n aikana uusista tilauksista, mutta emme pidä tätä hälyttävänä, sillä sekoitinliiketoimintojen ja AP-Telan tilaukset ovat valtaosin pienehköjä ja ne ylittävät melko harvoin yhtiön perinteiset tiedotuskynnykset. Arvioimmekin yhtiön tuotteiden pohjakysynnän pysyneen metsä-, kemian- ja kaivosteollisuuksien suhteellisen hyvien vireiden ansiosta melko vakaana. Tätä taustaa vasten odotamme yhtiöltä korkeasta liikevaihdosta huolimatta karkeasti tilaus/laskutus-suhdetta 1x Q3:lta. Tämä riittäisi pitämään yhtiön tilauskannan Q2:n lopun hyvällä 12 MEUR:n tasolla, mikä taas antaisi yhtiölle hyvän kasvukuvan lähikvartaaleille. Uutechnicin tilausnäkymissä emme usko tapahtuneen suuria muutoksia loppukesän aikana vaan kokonaiskuvan pitäisi olla yhä suotuisa. Markkinoidensa kokoluokkaan nähden pienenä yhtiönä Uutechnic ei ole myöskään täysin kokonaismarkkinan kehityksen armoilla eikä toisaalta mennä piiloon kokonaismarkkinan kehityksen taakse.

Uutechnic ei ole antanut kuluvalle vuodelle ohjeistusta vaan yhtiö on kertonut keskittyvänsä etenkin kannattavuuden parantamiseen. Emme odota yhtiön antavan ohjeistusta myöskään loppuvuodelle Q3:n liiketoimintakatsauksessaan. Pidemmällä tähtäimellä Uutecnicin osalta alkavat kuitenkin jo kiinnostaa Japrotek-divestoinnin jälkeiset askelmerkit, sillä kaupan myötä yhtiö saa suunnattua entistä paremmin resurssejaan etenkin sekoitinliiketoiminnan kasvattamiseen. Suurempia linjauksia yhtiön lähivuosien pelikirjan viitekehyksestä ei kuitenkaan ole arviomme mukaan odotettavissa vielä Q3-raportin yhteydessä.