UPM Q2 tiistaina - tulos jatkaa kasvuaan vahvassa markkinassa
UPM julkistaa Q2-tuloksensa tiistaina kello 9:30-10:00. Odotuksissa on vertailukautta parempi ja absoluuttisesti erittäin vahva tulos, minkä saavuttamista tukee yhtiön erinomaisen tehokkuuden lisäksi laaja-alaisesti suotuisa markkinatilanne. Tuloskasvua kuluvalle vuodelle indikoivan ohjeistuksensa UPM toistaa Q2-raportissa. UPM:n vahvasta tuloskunnosta ja suotuisista näkymistä huolimatta emme tee muutoksia näkemyksemme osakkeesta ennen Q2-raporttia, sillä yhtiön arvostuskertoimet ovat mielestämme kohonneet varsin korkeiksi sekä suhteessa yhtiön keskipitkän ajan arvostukseen että verrokkiryhmään nähden (2018e: P/E 15x, EV/EBITDA 9x, P/B 1,8x, osinkotuotto 4,2 %).
Ennustamme UPM:n liikevaihdon kasvaneen Q2:lla 4 % 2561 MEUR:oon. Yhtiön historiaan peilattuna erittäin ripeä kasvu muodostuu volyymikasvusta ja etenkin nousseista myyntihinnoista. Volyymejä ja hintoja ajaa globaalin talouden vahva veto ja laaja-alaisesti suotuisa kysyntäkuva. Yhtiön oikaistun liikevoiton arvioimme kohonneen 331 MEUR:oon. Tämä vastaa 12,9 %:n kannattavuusmarginaalia, mikä on mielestämme erinomainen taso vuosihuoltojen rasittamalle Q2:lle. Ennusteemme ovat aavistuksen konsensuksen alapuolella. Divisioonatasolla Biorefining tekee sellun hinnan nousun ansiosta vahvan tuloksen, vaikka Suomen puuhuoltohaasteet ja Uruguayn sellutehtaan vuosihuolto rokottavatkin numeroita menetettyjen volyymien ja ylimääräisten kulujen kautta. Energyltä odotamme Q1:n tavoin ripeää tuloskasvua ja myös absoluuttisesti vahvaa tulosta selvästi nousseiden Suomen sähkön hintojen ansiosta. Plywoodin, Raflatacin ja Specialty Papersin markkinatilanteiden arvioimme pysyneen vahvoina, minkä myötä odotamme näiltä yksiköiltä karkeasti vahvojen vertailulukujen tasolla olevia numeroita. Myös Communication Papersin arvioimme yltäneen viime vuoden kohtuulliselle tulostasolle, sillä vuoden vaihteessa läpi menneet hinnan korotukset riittävät arviomme mukaan paikkaamaan kustannusinflaation (sellu ja energia) rasitukset. Tuloslaskelman alemmilla riveillä arviomme UPM:n rahoituskulujen ja verojen olleen noin normaaleilla tasoillaan, joten odotamme yhtiön oikaistun EPS:n nousseen Q2:lla 0,48 euroon operatiivista tulosparannusta heijastellen.
UPM antoi Q1-raportissa ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiön oikaistu liikevoitto kasvaa tänä vuonna viime vuodesta (2017: oikaistu liikevoitto 1292 MEUR). Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa eikä ohjeistuksen saavuttamiseen liity epävarmuutta. Arviomme mukaan UPM:n markkinatilanteessa ei ole tapahtunut Q2:n aikana muutoksia vaan kokonaiskuva on säilynyt suotuisana sekä volyymien että hintojen osalta ja myös kustannusinflaationpaineet ovat pysyneet varsin hyvin hallinnassa. Koko vuodesta 2018 muodostuu UPM:lle erittäin vahva, mutta toisaalta ennusteisiin jo leivotut odotukset ja arvostuskertoimet asettavat riman varsin korkealle. Siten yhtiöltä voidaankin vaatia positiiviseen kurssireaktioon tuntuva positiivinen yllätys tässä vaiheessa sykliä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
UPM-Kymmene
UPM on vuonna 1996 perustettu suomalainen bio- ja metsäteollisusyhtiö. UPM koostuu seuraavista liiketoiminta-alueista: UPM Fibers, UPM Energy, UPM Raflatac, UPM Specialty Papers, UPM Communication Papers ja UPM Plywood. Yhtiöllä on toimintaa lähes 50 maassa ja tuotantolaitoksia yli 10 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.07.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 10 010,0 | 10 314,2 | 10 366,5 |
kasvu-% | 2,02 % | 3,04 % | 0,51 % |
EBIT (oik.) | 1 292,0 | 1 394,6 | 1 369,5 |
EBIT-% (oik.) | 12,91 % | 13,52 % | 13,21 % |
EPS (oik.) | 1,88 | 2,04 | 2,01 |
Osinko | 1,15 | 1,30 | 1,40 |
Osinko % | 4,44 % | 4,33 % | 4,67 % |
P/E (oik.) | 13,75 | 14,69 | 14,90 |
EV/EBITDA | 8,32 | 8,61 | 8,78 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/framtidens_kaffepeng/500/13189_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)