Tuloskausiennakko Q4 - tuloskasvu jatkuu
Helsingin pörssin tuloskausi käynnistyy tällä viikolla. Osakekurssit ovat olleet jälleen nousussa, arvostukset ovat korkeita ja vaativat tuloskasvua tärkeällä Q4-tuloskaudella. Lähtökohdat tuloskasvulle ovat hyvät: talouskasvu on piristynyt sekä globaalisti että Suomessa, aktiviteettia on ollut suhteellisen paljon eikä Q4’16-tuloskauden määrittämä vertailutaso ole erityisen kova. Q4:llä markkinoiden katseet kiinnittyvät tuloksen lisäksi ohjeistuksiin sekä osinkoihin. Vuodelle 2018 ennakoidaan myös voimakasta tuloskasvua, mitä ohjeistuksien pitäisi indikoida. Myös vuodelta 2017 maksettavat osingot ovat kasvussa.
Odotamme voimakasta yli 14 %:n tuloskasvua Q4:lta
Ennustamme seuraamiemme lähes 100 pörssiyhtiön liikevaihtojen kasvaneen Q4:llä keskimäärin noin 5,4 %. Kasvua ajavat paitsi Suomen ja euroalueen talouksien piristyminen, myös globaalin talouden (ml. Kiina ja Venäjä) positiivinen kehitys. Liikevaihdon kasvaessa suotuisassa talousympäristössä ennustamme kertaeristä oikaistun liikevoiton mediaanikasvun olevan peräti 14,5 %. Luku on huomattavan korkea, kun huomioidaan alkuvuoden (Q1-Q3’17) mediaanituloskasvun olleen yhtiöjoukolla reilut 6 %. Lukua selittää jonkin verran heikohko Q4’16-vertailukausi ja on hyvä huomioida, että kvartaalien väleillä on suuria eroja (Q1’17: tuloskasvu 14,0 %). Tuloskasvua ajavat etenkin liikevaihdon kasvu, mutta myös yhtiöiden yleisesti kohtuullisen hyvä tuloskunto viime vuosien tehostustoimien jälkeen. Yhtiökohtaiset erot tulevat olemaan merkittäviä, mutta odotamme positiivista kehitystä laajalta rintamalta. Suurimmat kysymykset liittyvät mahdolliseen kustannusinflaation kiihtymiseen.
Vuoden 2018 ohjeistuksien täytyy indikoida tuloskasvua
Pörssiyhtiöiden tuloskasvun odotetaan jatkuvan voimakkaana vuonna 2018, mitä ohjeistusten pitäisi siis myös indikoida. Toimintaympäristöjen täytyy kehittyä positiivisesti, mihin laaja-alainen positiivinen talouskehitys antaa hyvät lähtökohdat. Odotamme tällä hetkellä seuraamiemme yhtiöiden mediaanituloskasvun olevan vuonna 2018 noin 11 %, mikä tarkoittaisi lievää tuloskasvun kiihtymistä.
Positiivisena säilyvät näkymät ovat kriittisiä myös osakkeiden varsin korkeiden arvostustasojen takia. Kuluvan vuoden ennusteilla Helsingin pörssin mediaani P/E-luku on noin 19x ja P/B-luku on noussut noin 2,2x:een. Näiden kertoimien pitkän aikavälin keskiarvot ovat olleet noin 17x ja 1,7x, joten olemme selvästi historiallisia tasoja korkeammalla. Vallitsevista erittäin matalista koroista huolimatta arvostustaso vaatii taakseen tuloskasvun jatkumista, mihin haetaan nyt varmistusta tulevista ohjeistuksista.
Osingot tulevat kasvamaan, mutta osinkotuotto jää kuitenkin keskimäärin maltilliseksi
Tilinpäätösten yhteydessä huomio kiinnittyy luonnollisesti myös osinkoihin, joiden odotamme kasvavan vuonna 2017 selvästi. Ennustamme osinkojen mediaanikasvun olevan 8,7 % seuraamissamme yhtiöissä. Keskimääräinen osinkotuotto jää arviomme mukaan kuitenkin suhteellisen alhaiselle 2,7 %:n tasolle kohonneiden osakekurssien takia. Osinkotuottotaso oli pitkälti sama viime vuonna. Osingonjakosuhteen mediaani laskee arviomme mukaan hieman noin 50 %:n tasolle (2016: 53,4 %). Olemme tänä vuonna nähneet selvää investointien kiihtymistä, mikä linkittyy osittain myös osingonjakosuhteisiin. Pitkään jatkuneista säästöistä onkin hiljalleen siirrytty kasvuvaihteeseen, mikä on kriittistä yhtiöiden pitkän aikavälin näkymien kannalta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille