Tecnotree Q4-aamutulos: Operatiivisesti vahva tulos, mutta valuuttakurssit aiheuttivat merkittävää hallaa

Tecnotreen liikevaihdon kasvu oli Q4:llä linjassa ennusteemme kanssa, mutta liikevoitto ylitti selvästi ennusteemme sekä yhtiön oman ohjeistushaarukan. Valuuttakurssit aiheuttivat kuitenkin merkittäviä tappiota, minkä myötä nettotulos jäi selvästi vertailukauden tasolta. Kassavirta oikeni odotetusti hieman loppuvuonna, mutta näkymiä tämän osalta ei saatu kuluvalle vuodelle. Muuten yhtiön ohjeistus oli kasvun osalta hieman odotuksiamme vaisumpi, mutta liikevoiton osalta vahvempi. Raportissa heräsi kysymyksiä muun muassa vertailukelpoiseen liikevaihtoon, valuuttakursseihin sekä investointien rahavirtaan liittyen, joita pyrimme selvittämään päivän mittaan. Yhtiön webcast-lähetys alkaa 13.00 ja sitä voi seurata täältä.

Kasvu odottamallamme pallokentällä

Tecnotreen Q4-liikevaihto kasvoi 10,4 % 22,2 MEUR:oon ollen linjassa ennusteemme (22,5 MEUR) kanssa. Kasvua veti erityisesti toimitukset, joiden liikevaihto kasvoi 106 % vertailukaudesta. Sen sijaan muissa liikevaihtoerissä (lisenssit, ylläpito- ja hallintapalvelut sekä kolmannen osapuolen lisenssit) nähtiin laskua vertailukaudesta. Tecnotreen liikevaihtoerät heiluvat varsin voimakkaasti kvartaalien välillä, minkä vuoksi kvartaalikohtaisista luvuista ei kannata vetää liian suuria johtopäätöksiä. Yhtiön mukaan tekoälyratkaisuista tuleva liikevaihto oli 6,2 MEUR vuonna 2023, mikä ylitti yhtiön alkuperäisen 5 MEUR:n arvion. Vertailukelpoisin valuutoin yhtiön liikevaihto oli raportin mukaan 107,2 MEUR, missä on erittäin suuri erotus raportoituun liikevaihtoon ja vaatii tarkempaa perehtymistä. Tecnotreen tilauskanta kasvoi Q4:n lopussa yhtiön kaikkien aikojen ennätykseen 80,2 MEUR:oon (Q4’22: 68,9 MEUR). Uusia tilauksia kvartaalin aikana tuli laskelmiemme mukaan hieman vajaa 25 MEUR. Siten kysyntäympäristö vaikuttaa säilyneen loppuvuonna suotuisana.

Liikevoittotasolla vahva tulos, mutta valuutat aiheuttivat merkittäviä tappiota

Tecnotreen Q4-liiketulos kasvoi 7,9 MEUR:oon (Q4’22: 6,1 MEUR) ylittäen selvästi 5,5 MEUR:n ennusteemme. Koko vuoden osalta yhtiön liikevoitto kasvoi 30,2 % 23,8 MEUR:oon (2022: 18,3 MEUR), mikä ylitti selvästi yhtiön 15-20 %:n liikevoiton kasvua indikoineen ohjeistuksen. Valuuttakurssitappiot olivat Q4:llä erittäin suuret (6,0 MEUR) Nigerian nairan devalvoitumisen ja Argentiinan markkinoiden hyperinflaation vuoksi. Tämän myötä nettotulos jäi Q4:llä selvästi vertailukaudesta (Q4’23: 2,4 MEUR vs. Q4’22: 3,2 MEUR).

Tecnotreen liiketoiminnan rahavirta parani odotetusti heikoilta Q3:n tasoilta onnistuessaan saamisten kotiuttamisessa ja oli Q4:llä 4,7 MEUR. Yhtiön koko vuoden rahavirta oli 62,2 MEUR (2022: 58,8 MEUR) kasvaen 6 % viime vuodesta ja jääden yhtiön 12-14 %:n ohjeistuksesta. Vertailukelpoisin valuutoin rahavirta oli kuitenkin 84,1 MEUR. Yhtiö oli kirjannut käyttämänsä vaihtovelkakirjojen varat positiivisena eränä investointien rahavirtaan, mutta tästä oikaisemalla rahavirta investointien jälkeen oli -0,6 MEUR. Investoinneissa oli -2 MEUR:n ennakkoerä yritysostoja varten, mikä voi ennakoida yhtiöltä uutisia yritysostorintamalla lähiaikoina.

Ohjeistus indikoi tuloskasvun jatkuvan

Tecnotree ohjeisti kuluvan vuoden liikevaihdon kasvavan 2-7 % ja liikevoiton kasvavan 7-15 % jatkuvien säästötoimenpiteiden turvin. Ennusteemme ennen Q4-raporttia odotti liikevaihdon kasvavan 7 % 84,3 MEUR:oon ja liikevoiton olevan 22,4 MEUR, mikä indikoisi pientä laskua toteutuneelta vuoden 2023 tasolta. Siten kasvuennusteissamme on lievää laskupainetta ja tulosennusteissamme nousupainetta. Yhtiö ei antanut kassavirtaohjeistusta, mikä oli meille pettymys. Näkymissään yhtiö totesi odottavansa valuuttakurssien pysyvän kutakuinkin nykyisellä tasollaan, mikä voi olla rohkea oletus ottaen huomioon Nigerian nairan voimakkaana jatkunut devalvoituminen alkuvuonna. Uskommekin, että valuuttakursseihin liittyvät haasteet jatkuvat tänä vuonna ja osaltaan heikentävät näkyvyyttä myös kassavirran kotiuttamisen suhteen.