Tecnotree-päivitys - pienomistajan tilanne näyttää lohduttomalta
Toistamme Tecnotreen myy-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 0,02 euroon (aik. 0,07 euroa), sillä emme näe yhtiön nykyisessä vaikeassa tilanteessa pienomistajille realistista ulospääsyä positiivisella lopputuloksella. Mielestämme sijoittajan ei kannata osallistua yhtiön kärjistyvään omistajariitaan, jossa voiton todennäköisyydet ovat pienet. Omistusriita ja pääomistajan pyrkimys ajaa yhtiötä konkurssiin voivat vaikeuttaa merkittävästi Tecnotreen liiketoimintaa asiakkaiden jäädyttäessä tilauksiaan. Siten yhtiön kyky tuottaa rahavirtaa ja selvitä maksuvelvoitteistaan vaikeutuu merkittävästi ja lopputuloksessa kukaan ei voita, jos kriisi ei nyt ratkea nopeasti. Nykyisten omistajien kannattaa ottaa yhtiöstä ulos se, mitä osakkeesta on vielä saatavissa.
- Tecnotreen omistajat eivät hyväksyneet Viking Aqcuisitionsin yhtiöstä tekemää 0,10 euron ostotarjousta. Tarjouksen läpimeno olisi edellyttänyt 90 %:n omistusosuuden, kun ostotarjous saavutti vain 88 %:n osuuden. Viking sai yhtiöstä kuitenkin 24 %:n omistusosuuden ja oli hankkinut Tecnotreen velkoja itselleen 21,6 MEUR:n edestä. Myöhemmässä yhtiökokouksessa Tecnotreen omistajat estivät Vikingin edustajien pääsyn yhtiön hallitukseen, jolloin Vikingin mahdollisuus päästä vaikuttamaan yhtiön kehittämiseen ja rahoitusjärjestelyihin estettiin. Viime viikolla Viking jätti Tecnotreestä konkurssihakemuksen, joka kuitenkin vedettiin pois Tecnotreen suoritettua saatavat. Tecnotreessä vahvaa kontrollia pitävä Viking haluaa lähettää yhtiön omistajille vahvan signaalin, ettei lopputulos ole prosessin kariutumisen jälkeen enää pienomistajille suotuisa. Emme kuitenkaan osaa arvioida, mihin Viking konkurssihakemuksella lopulta pyrkii. Ilman hallituspaikkoja Viking ei pääse toteuttamaan yhtiössä tavoittelemiaan toimenpiteitä, joten kontrollia haetaan ilmeisesti muita reittejä pitkin.
- Tecnotreen Q1-liiketoimintakatsauksesta kävi hyvin selväksi, että yhtiön pääasiakkaat ovat jarruttaneet tilauksiaan ostotarjousprosessin takia (liikevaihto laski 37 %). Vikingin konkurssihakemuksen jälkeen tilanteen voidaan olettaa pahentuvan. Yhtiön kassavirta oli Q1:n osalta kohtalainen vapautuneen käyttöpääoman ansiosta, mutta rahoituskriisiä se ei poistanut. Tecnotree oli saavuttanut hyvän käänteen liiketoiminnassaan, mutta omistajien riita uhkaa nyt romuttaa käänteen. Jos yhtiön liiketoiminta sulaa alta, sulaa myös Tecnotreen liiketoiminnassa ja sen käänteessä piilevä arvo pois. Nykyisessä tilanteessa on mielestämme epärealistista odottaa, että Tecnotreen liiketoiminta lähtisi nousuun ja tilanne ratkeaisi sitä kautta omistajien eduksi.
- Aiemman arviomme mukaan Tecnotree olisi tarvinnut yli 10 MEUR:n pääomaruiskeen oman pääoman ehtoisena rahoituksena selvitäkseen nykyisestä kassakriisistä. Nykyisen kriisin myötä rahoituksen hankkiminen käy yhtiölle entistä vaikeammaksi. Tecnotreen on samaan aikaan suoriuduttava tulevista saneerausohjelman mukaisista velkojen lyhennyksistä, koska maksuvelvoitteiden viivästyessä on Viking ajamassa yhtiötä välittömästi konkurssiin. Sijoittajan tuottopotentiaali yhtiön nykyisessä tilanteessa on parhaassakin skenaariossa heikko, mutta huonossa skenaariossa emme voi sulkea pois koko pääoman tuhoutumisen riskiä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Tecnotree
Tecnotree on vuonna 1978 perustettu kansainvälisesti operoiva ja teleoperaattoreiden palvelemiseen keskittynyt IT-ratkaisutoimittaja. Asiakkailleen Tecnotree tarjoaa pilvipohjaisia järjestelmiä nykyisten tuotteiden, asiakkaiden ja laskutuksen hallintaan, näiden taustalla olevien prosessien digitalisoimisiin sekä asiakkaan kokeman arvon kasvattamiseen. Yhtiön tuoteportfolio kattaa kaikki teleoperaattoreiden keskeiset liiketoiminnan hallintajärjestelmät ja niiden elinkaarten vaiheet. Yleisesti ratkaisujen päätoiminnallisuuksiin kuuluu esimerkiksi tuotteen, asiakkaan, tulovirran sekä tilausten hallintaan liittyvät ratkaisut. Tecnotreen pääkonttori sijaitsee Espoossa. Tämän lisäksi yhtiöllä on yhteensä kymmenen tuotekehitys- ja myyntikonttoria viidellä eri mantereella.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut24.06.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 55,1 | 41,6 | 39,5 |
kasvu-% | −8,35 % | −24,47 % | −5,00 % |
EBIT (oik.) | 9,8 | −0,7 | 1,2 |
EBIT-% (oik.) | 17,70 % | −1,59 % | 3,00 % |
EPS (oik.) | 0,02 | −0,04 | 0,00 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | 74,60 | - | 49 652,81 |
EV/EBITDA | 21,17 | - | 458,42 |