Tecnotree-päivitys - kassa- ja omistuskriisiin osallistuminen ei houkuttele
Laskemme Tecnotreen suosituksen myy-tasolle (aik. pidä) ja tavoitehintamme 0,07 euroon (aik. 0,10 euroa) sen jälkeen, kun yhtiöstä tehty 0,10 euron ostotarjous kariutui ja ostaja vetäytyi tarjouksesta. Yhtiö on keskellä omistussotkua ja rahoituskriisiä, jossa tuottopotentiaali nykykurssiin nykyiselle osakkeenomistajalle on mielestämme parhaassakin skenaariossa reilut 20 % ja huonossa skenaariossa nollan ympäristössä. Arviomme mukaan omistajan on parempi myydä osakkeet nyt, kuin jäädä odottamaan ratkaisua yhtiön epäselvään tilanteeseen.
- Viking Acquisitionsin Tecnotreestä tekemä 0,10 euron käteisostotarjous kariutui, kun ostotarjous saavutti vain 88 %:n hyväksynnän. Tarjouksen läpimenon ehtona oli 90 %:n lunastusrajan saavuttaminen, mutta pieni joukko Tecnotreen omistajia ei nähnyt ostotarjouksen houkuttelevuutta ja jätti tarjouksen hyväksymättä. Ostaja olisi voinut halutessaan jatkaa ostotarjousta saadakseen pienen määrän osakkeita lisää. Ilmeisesti tarjouksesta vetäytymällä Viking halusi lähettää selkeän signaalin, ettei se lähde pelaamaan spekuloivien osakkeenomistajien kanssa. Pidimme itse tarjousta erittäin hyvänä ratkaisuna yhtiön vuosia jatkuneeseen rahoituskriisiin, minkä takia tarjouksen kariutuminen on erittäin valitettavaa yhtiön omistajille.
- Viking omistaa Tecnotreestä nyt 24 %:n omistusosuuden ja lisäksi se on Tecnotreen suurin velkoja 21,6 miljoonan euron saatavilla. Käytännössä Vikingillä on siten vahva kontrolli yhtiöön ja Tecnotreen omistajat ovat heikossa neuvotteluasemassa, koska Tecnotree on tällä hetkellä rahoituskriisissä. Valta on käytännössä niillä, jotka rahoittavat yhtiötä ja pienomistajien käsissä olevat kortit ovat varsin heikot, koska ostotarjouskortti pelattiin pois pöydältä. Ostotarjouksen kariutumisen myötä pidämme mahdollisena, että ostaja pyrkii hankkimaan yhtiön kontrollin muilla keinoilla, jotka eivät tarjoa omistajille yhtä hyvää lopputulemaa kuin 0,10 euron käteistarjous. Sekään ei ole poissuljettua, että Viking vetäytyisi koko hankkeesta ja Tecnotreen olisi palattava lähtöruutuun etsimään ratkaisua rahoituskriisiin. Tässä vaiheessa on mahdoton arvioida, mitä suunnitelmia Vikingillä on yhtiön suhteen. Tecnotree pitää ensi viikolla ylimääräisen yhtiökokouksen, jossa yhtiön hallitukseen on ehdolla kaksi Vikingin edustajaa.
- Tecnotree on kassakriisissä ja yhtiö ei välttämättä selviä maksuvelvoitteistaan ilman rahoitusruisketta. Aiemman arviomme mukaan Tecnotree olisi tarvinnut yli 10 MEUR pääomaruiskeen oman pääoman ehtoisena rahoituksena selvitäkseen nykyisestä kassakriisistä. Yhtiön tulos on kääntynyt voitolle, mutta käänteen kestävyys on vielä epävarma, käyttöpääoman riittävyys on yhä turvaamatta ja liiketoiminta on käytännössä täysin kahden asiakkaan varassa. Sijoittajan tuottopotentiaali yhtiön nykyisessä tilanteessa on parhaassakin skenaariossa heikko, mutta riskitaso vastaavasti on erittäin korkea, koska emme voi tietää Vikingin suunnitelmista yhtiön suhteen. Todennäköisesti parhaat neuvottelukortit omistavalla Vikingillä ei ainakaan ole paljoa sympatiaa yhtiön muita omistajia kohtaan epäonnistuneen ostotarjousprosessin jälkeen. Siten osakkeen nykyinen tuotto/riski -suhde ei houkuttele.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Tecnotree
Tecnotree on vuonna 1978 perustettu kansainvälisesti operoiva ja teleoperaattoreiden palvelemiseen keskittynyt IT-ratkaisutoimittaja. Asiakkailleen Tecnotree tarjoaa pilvipohjaisia järjestelmiä nykyisten tuotteiden, asiakkaiden ja laskutuksen hallintaan, näiden taustalla olevien prosessien digitalisoimisiin sekä asiakkaan kokeman arvon kasvattamiseen. Yhtiön tuoteportfolio kattaa kaikki teleoperaattoreiden keskeiset liiketoiminnan hallintajärjestelmät ja niiden elinkaarten vaiheet. Yleisesti ratkaisujen päätoiminnallisuuksiin kuuluu esimerkiksi tuotteen, asiakkaan, tulovirran sekä tilausten hallintaan liittyvät ratkaisut. Tecnotreen pääkonttori sijaitsee Espoossa. Tämän lisäksi yhtiöllä on yhteensä kymmenen tuotekehitys- ja myyntikonttoria viidellä eri mantereella.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.05.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 55,1 | 50,1 | 50,1 |
kasvu-% | −8,35 % | −9,04 % | |
EBIT (oik.) | 9,8 | 7,4 | 5,0 |
EBIT-% (oik.) | 17,70 % | 14,77 % | 10,00 % |
EPS (oik.) | 0,02 | 0,00 | 0,01 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | 74,60 | 1 121,77 | 838,76 |
EV/EBITDA | 21,17 | 85,11 | 123,37 |