SRV Yhtiöt Q2 torstaina - operatiivinen tulos selvässä kasvussa, rupla syö raportoitua tulosta
SRV raportoi Q2-tuloksen torstaina noin klo 8:30. Odotamme yhtiön raportoivan Q2:lta selvästi vertailukautta korkeamman liikevaihdon ja merkittävästi vertailukautta paremman oikaistun liiketuloksen. Sen sijaan raportoidun liikevoiton odotamme jäävän vertailukauden tasolle ruplan heikkenemisestä johtuvien ei-kassavirtavaikutteisten arvonmuutosten takia. Huomiomme tulee olemaan tuloskehityksen ohella näkymissä, tilauskannan kehityksessä ja asuntojen aloitus- ja myyntimäärissä. Myös tiedot kauppakeskushankkeiden vuokrauksen ja suurten kehityshankkeiden edistymisestä ovat normaaliin tapaan kiinnostuksemme kohteena. Odotamme yhtiön toistavan koko vuoden tulosohjeistuksen Q2-raportilla.
Ennustamme SRV:n liikevaihdon kasvaneen Q2:lla 21 % vertailukaudesta 264 MEUR:oon (Q2’16: 219 MEUR). Liikevaihdon kasvua ajaa ennusteessamme Suomen liiketoiminnot, ja sen sisällä odotamme sekä toimitilarakentamisen että asuntorakentamisen liikevaihtoon merkittävää kasvua. Toimitilarakentamisen liikevaihtoa tukee vertailukaudesta merkittävästi kasvanut tilauskanta, joka on heijastunut lähes täydellä painollaan liikevaihtoon. Asuntorakentamisen liikevaihtoa kasvattaa puolestaan vertailukautta korkeammat urakoinnin ja neuvottelu-urakoinnin volyymit sekä selvästi kasvavat omaperusteisten asuntojen tuloutumismäärät (Q2’17e: 146 kpl vs. Q2’16: 58 kpl). Kansainvälisten liiketoimintojen osalta kauppakeskuksien rakennusurakat ovat päättyneet, joten odotamme segmentin liikevaihdon jäävän selvästi vertailukauden alle.
Odotamme SRV:n valuuttakurssimuutoksista oikaistun liikevoiton nousevan Q2:lla 9,1 MEUR:oon (Q2’16: 4,1 MEUR). SRV:n operatiivista tulosta nostaa ennusteessamme vertailukautta selvästi korkeampi volyymi ja merkittävästi kasvavat korkeampi katteisten omaperusteisten ja -kehitteisten asuntohankkeiden tuloutusmäärät. Ennustamme myös SRV:n oikaistun liikevoittomarginaalin nousevan selvästi vertailukaudesta, mutta jäävän edelleen melko matalalle tasolle, sillä toimitilarakentamisen tilauskanta painottuu vielä melko vahvasti matalakatteiseen urakointiin ja kauppakeskushankkeiden rakentamisen katteesta eliminoidaan SRV:n omistusosuutta vastaavat osuudet. Ennustamme SRV:n raportoidun liikevoiton jäävän Q2:lla vertailukauden tasolle 4,1 MEUR:oon, sillä ruplan heikentyminen laskee kansainvälisten liiketoimintojen osakkuusyhtiöiden tulosta merkittävästi (Inderes Q2’17e -5,0 MEUR). Koska ruplan kurssimuutos on ei-kassavirtavaikutteinen erä, oikaisemme sen liikevoittoennusteessa. Tulosta ennen veroja riviä vahvistaa todennäköisesti koronvaihtosopimusten ei-kassavirtapohjaiset arvonmuutokset, mutta emme ole huomioineet tätä ennusteessamme.
Raportissa huomiomme kiinnittyy myös SRV:n näkymiin ja eritoten asuntorakentamisen myynti- ja aloitusmääriin, sekä REDI:n ja Venäjän kauppakeskushankkeiden vuokrauksen kehittymiseen. Yhtiön tilauskanta tulee olemaan viime vuonna alkaneiden hankkeiden ja vahvojen asuntorakentamisen määrien myötä edelleen korkealla, mutta laskusuunnassa, sillä yhtiö ei tule todennäköisesti kirjaamaan tilauskantaan Q2:lta uusia merkittäviä tilauksia. Q1’17:n lopussa tilauskanta oli 1722 MEUR. Odotamme SRV:n toistavan Q2-raportilla aiemman tulosohjeistuksen. Ohjeistuksen mukaan koko vuoden 2017 liikevaihdon arvioidaan kasvavan (2016: 884 MEUR) ja liikevoiton paranevan vuoteen 2016 verrattuna (2016: 27,7 MEUR). Oma ennusteemme 2017 liikevoitolle on ennen tulosjulkistusta 41 MEUR.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
SRV Group
SRV on vuonna 1987 perustettu projektinjohtourakoitsija ja kiinteistöhankkeiden kehittäjä. Yhtiön liiketoiminta on keskittynyt rakentamisen ja kiinteistökehityksen osalta Suomeen. SRV:n liiketoiminta kattaa kokonaisvaltaisesti koko rakennushankkeen toteuttamisen ja kaupallistamisen arvoketjun. Yhtiö vastaa hankkeiden sopimusmallista riippuen kohteiden kehityksestä, kaupallistamisesta ja rakentamisesta. Yhtiö on toiminut suuremmissa kiinteistökehityshankkeissa myös sijoittajan roolissa kumppaneiden kanssa ja omaperustaisissa kauppakeskushankkeissa liiketoiminnan operoijana. SRV:n toteuttamien hankkeiden laajuus vaihtelee noin vuoden mittaisista muutaman miljoonan euron projektinjohtourakoista aina jopa yli 10 vuotta kestäviin miljardiluokan aluekehityshankkeisiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut07.06.2017
2016 | 17e | 18e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 884,2 | 1 004,4 | 969,9 |
kasvu-% | 22,97 % | 13,60 % | −3,44 % |
EBIT (oik.) | 28,8 | 41,3 | 39,4 |
EBIT-% (oik.) | 3,26 % | 4,11 % | 4,07 % |
EPS (oik.) | 0,17 | 0,42 | 0,38 |
Osinko | 0,10 | 0,15 | 0,15 |
Osinko % | 1,84 % | 2,94 % | 2,94 % |
P/E (oik.) | 32,52 | 12,22 | 13,55 |
EV/EBITDA | 16,62 | 12,42 | 11,95 |