SRV Q2 - REDIn haasteet tuhosivat tuloksen
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90,fit=cover/https://content.inderes.se/assets/9ba4d740-71b1-4bc6-8912-c86c9b76394d.png)
SRV julkaisi aamulla selvästi odotuksiamme heikomman Q2-tuloksen, kun liiketulosta heikensi jälleen merkittävästi loppusuoralla olevan REDI-kauppakeskushankkeen kustannustason ylitykset. Yhtiö toisti odotetusti laskevaa liikevaihtoa ja operatiivista liikevoittoa ennakoivan ohjeistuksen. Odotamme osakkeeseen selvästi negatiivista kurssireaktiota tänään.
SRV raportoi Q2:lta noin 17 %:n liikevaihdon laskun 236 MEUR:oon, mikä alitti 8 %:lla 258 MEUR:n tasolla olleen ennusteemme. Liikevaihdon alitus tuli puhtaasti Suomen liiketoiminnoista, sillä kansainvälisen liiketoiminnan liikevaihto oli odotetusti matalla tasolla. Suomessa sekä asuntorakentamisen liikevaihdon että toimitilarakentamisen liikevaihdot alittivat ennusteemme. Q2:n aikana valmistui 141 ja tuloutui 131 omaperusteista asuntoa, eli tuloutukset kasvoivat hieman odotuksiamme enemmän (ennuste 116 kpl). Arvioimme, että asuntorakentamisen liikevaihdon lasku johtui siten alemmasta urakoinnin määrästä. Toimitilarakentamisessa arvioimme eron ennusteeseemme syntyneen alemmista valmiusasteista.
Q2:n operatiivinen (oikaistu) liikevoitto painui yllättäen -3,4 MEUR tappiolliseksi (Q2’17: 2,8 MEUR). Oma ennusteemme oikaistulle liikevoitolle oli +4,5 MEUR. Tappiollisuutta selittää markkinatilanteen vuoksi nousseet kustannukset ja pidentyneet toimitusajat, jotka ovat nostaneet erityisesti loppusuoralla olevan REDIn kauppakeskuksen kustannuksia. Ilman REDIn 13,6 MEUR negatiivista tulosvaikutusta SRV:n operatiivinen liikevoitto olisi yhtiön mukaan Q2:lla ollut 10,2 MEUR. Raportoitu liiketulos oli -5,4 MEUR (Q2’17: -10,3 MEUR), mihin vaikutti negatiivisesti ruplan heikentymisestä aiheutuneet yhteensä 2,1 MEUR:n ei-kassavirtavaikutteiset tappiot. Olimme arvioineet arvonmuutosten olevan suurempia, joten raportoitu liiketulos jäi selvästi operatiivista liikevoittoa vähemmän ennusteestamme. Raportoitu Q2’18 EPS oli -0,15 EUR, ja siten selvästi -0,05 euron tasolla ollutta ennustettamme heikompi.
SRV toisti Q2-raportin yhteydessä odotetusti aiemman ohjeistuksen vuodelle 2018. SRV ennakoi laskevaa liikevaihtoa (2017: 1114 MEUR) ja operatiivista liikevoittoa (2017: 27 MEUR). Ennusteemme operatiiviselle liikevoitolle oli ennen tulosjulkistusta 19 MEUR. Muiden näkymien osalta SRV:n Q2-raportti ei myöskään sisältänyt yllätyksiä. Kuluttajille myytävien asuntojen myyntimäärät laskivat selvästi vertailukaudesta, kun yhtiön varasto supistui ja myyntivalmiudessa olevien asuntojen määrä oli matala. Sijoittajille myytyjen asuntojen määrä kasvoi. Yhtiö raportoi tilauskannaksi Q2:n lopulla 1735 MEUR, missä oli kasvua vertailukaudesta 9 % ja vuoden vaihteesta 12 %. SRV toisti Q2-raportilla näkemyksen, että yhtiö odottaa vuonna 2019 merkittävästi parempaa kannattavuuskehitystä. Myös heikentyneen rahoitusaseman yhtiö odottaa parantuvan vuoden loppua kohden, kun toimenpiteitä pääomavapauttamiseksi viedään läpi ja tulostaso paranee alkuvuoteen verrattuna.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
SRV Group
SRV on vuonna 1987 perustettu projektinjohtourakoitsija ja kiinteistöhankkeiden kehittäjä. Yhtiön liiketoiminta on keskittynyt rakentamisen ja kiinteistökehityksen osalta Suomeen. SRV:n liiketoiminta kattaa kokonaisvaltaisesti koko rakennushankkeen toteuttamisen ja kaupallistamisen arvoketjun. Yhtiö vastaa hankkeiden sopimusmallista riippuen kohteiden kehityksestä, kaupallistamisesta ja rakentamisesta. Yhtiö on toiminut suuremmissa kiinteistökehityshankkeissa myös sijoittajan roolissa kumppaneiden kanssa ja omaperustaisissa kauppakeskushankkeissa liiketoiminnan operoijana. SRV:n toteuttamien hankkeiden laajuus vaihtelee noin vuoden mittaisista muutaman miljoonan euron projektinjohtourakoista aina jopa yli 10 vuotta kestäviin miljardiluokan aluekehityshankkeisiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut02.05.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 116,1 | 972,4 | 1 088,0 |
kasvu-% | 26,23 % | −12,87 % | 11,88 % |
EBIT (oik.) | 29,8 | 19,1 | 51,9 |
EBIT-% (oik.) | 2,67 % | 1,96 % | 4,77 % |
EPS (oik.) | 0,26 | 0,04 | 0,49 |
Osinko | 0,06 | 0,06 | 0,12 |
Osinko % | 0,09 % | 1,17 % | 2,34 % |
P/E (oik.) | 252,82 | 118,39 | 10,45 |
EV/EBITDA | 185,06 | 46,58 | 10,27 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/j/cdc98d/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/moneywalker/500/4310_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/a/d78d45/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/j/cdc98d/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/opa/500/29105_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)