Sopranolta positiivinen tulosvaroitus

Soprano nosti eilen tulosohjeistusta liiketuloksen osalta. Yhtiö ohjeistaa nyt vertailukelpoisen liikevaihdon säilyvän vuoden 2016 tasolla (aik. vertailukelpoinen liikevaihto kasvaa maltillisesti), mutta liiketuloksen kääntyvän selvästi positiiviseksi (aik. liiketulos kääntyy positiiviseksi). Yhtiön mukaan kannattavuuden kohentuminen johtuu pitkälti viime vuonna toteutetuista kustannusrakenteen muutostoimista ja heikosti kannattavien tuotealueiden lopettamisesta.

Olemme ennakoineet omissa ennusteissamme Sopranolle voimakasta positiivista tuloskäännettä jo aiemmin, joten tulosvaroitus ei aiheuta muutoksia ennusteisiimme tai tavoitehintaamme ennen ensi viikolla julkistettavaa H1’17-raporttia (Yhtiöpäivitys 27.4.2017). Soprano antoi positiivisia ennakkotietoja tuloskehityksestään myös Q1:n jälkeen, jolloin nostimme vuoden 2017 liikevoittoennusteemme 1,0 MEUR:oon. Olemme ennakoineet ennusteissamme myös liikevaihdon vaisun kehityksen, joten tältäkään osin emme näe tiedotteen perusteella tarvetta ennustemuutoksille.

Soprano on läpikäynyt merkittävän muutosvaiheen sekä liiketoimintamallin että konsernirakenteen suhteen, mikä on perustekijä tuloskäänteen taustalla. Aiemmin viestintä-, koulutus-, valmennus- ja IT- sekä verkkopalveluita tarjonnut konserni on nykyään kahdesta koulutus- ja valmennusalan tytäryhtiöstä sekä kahdesta verkkokauppa- ja verkkopalveluihin erikoistuneesta osakkuusyhtiöstä koostuva palveluliiketoiminnan kehitysyhtiö. Uudistunut liiketoimintamalli vastaa korkealla joustavuudellaan ja keventyneellä kustannusrakenteellaan näkemyksemme mukaan hyvin, erittäin suhdanneherkän ja nopeasti muuttuvan koulutus- ja valmennustoimialan haasteisiin ja trendeihin. Myös Sopranon osakkuusyhtiöiden liiketoiminnat ovat tervehtyneet yritysjärjestelyillä ja luovat osaltaan omistaja-arvoa

Sopranon arvostustaso on ennustamaamme tuloskäänteeseen nähden maltillinen, mutta liiketuloksen tasoon ja kasvuun liittyy edelleen epävarmuutta. Ennusteillamme vuoden 2017e raportoitu P/E-kerroin on nyt noin 11x sekä EV/EBITDA-kerroin 8x.