Sievi Capital Q4-aamutulos: Tärkeimmät omistukset jäivät nyt odotuksistamme
Sievi Capital julkaisi tilinpäätösraporttinsa aamulla. Siinä tärkeimpien omistusten Indoorin ja KH-Koneiden suoritukset jäivät odotuksistamme. Pienemmistä omistuksista Logistikas ja HTJ kehittyivät kuitenkin varsin mallikkaasti. Sievin osakekohtainen substanssi on ollut pitkin vuotta selvässä laskusuunnassa ja sama trendi jatkui substanssin päätyessä nyt 1,47 euroon/osake (Q3: 1,49 euroa/osake). Kokonaisuutena raportti kallistuu pettymyksen puolelle ja ainakin Indoorin arvoa tulemme säätämään alaspäin. Toisaalta nykyinen Sievin osakekurssi ei ole asettanut rimaa kovin korkealle kohdeyhtiöiden suorittamista kohtaan.
Indoorin myynti laski vielä odotuksiamme selvästi enemmän vaikeassa markkinassa
Laskelmiemme mukaan Indoor Groupin Q4-liikevaihto laski jopa 14 %:lla 47 MEUR:oon poikkeuksellisen vaikean markkinatilanteen jatkuttua ja käyttökate (IFRS) laski 4,8 MEUR:oon (Q4’21: 7,3 MEUR:oon). Q4 jäi odotuksistamme liikevaihtotasolla noin 5 MEUR:lla ja käyttökatetasolla noin 2 MEUR:lla myyntikatteiden liikkuessa noin 40 %:n tasoilla. H1’22:n tasoilta korkeita varastoja oli saatu silti sulateltua kohtuullisesti ja nettovelat olivat lähellä vertailukauden tasoa 76 MEUR:ssa (2021: 74 MEUR). Yhtiö valotti myös syksyllä käytyjen muutosneuvotteluiden vaikutusta ja eri sopeutustoimenpiteillä arvioidaan olevan noin 1 MEUR kustannussäästövaikutus vuositasolla. Myös käynnissä olevan toiminnanohjausjärjestelmän uudistamishankkeen kulukirjauksia oli vuoden 2022 tuloksessa 3,2 MEUR, mikä osaltaan vaikutti kiinteiden kulujen nousuun IFRS-luvuissa. Näitä kuluja ei enää tule, kunhan ERP-uudistus on saatu valmiiksi. Näemme alustavasti Indoorin 2023 ennusteissamme silti laskupainetta myynnin odotuksiamme rajumman laskun myötä.
Toinen tärkeä KH-Koneet jatkoi kohtuullisen hyvin, mutta jäi silti odotuksistamme
KH-Koneet Groupin liikevaihto laski laskelmiemme mukaan Q4:lla 11 % 52 MEUR:oon ja käyttökate laski 3,4 MEUR:oon (Q4’21: 3,9 MEUR) vahvasta vertailukaudesta. Kehitys jäi odotuksistamme, sillä ennakoimme vielä Q4:lle myynnin kasvua ja paranevaa käyttökatetta huolimatta rakentamisen viilenevästä suhdanteesta. Q4:n tulosta heikensi ostetun Törnells Maskinuthyrningin käyttöomaisuuskoneiden myyntiin liittyvä kirjaustapamuutos sekä tiettyjen jaksotusten täsmennykset, joista aiheutui kulukirjauksia. Näiden vaikutus viimeisen neljänneksen käyttökatteeseen oli yhteensä -0,5 MEUR ja ilman niitä KH-Koneiden tulos olisi ollut vahvan vertailukauden tasolla.
Pienemmissä omistuksissa hyvää tekemistä
Pienemmistä omistuksista HTJ kehittyi edelleen vakaasti jauhaen hyvää kassavirtaa ja se ylitti odotuksemme selvästi Q4:n osalta, kun sen käyttökate nousi laskelmiemme mukaan jopa 1,1 MEUR:oon (Q4:21 0,4 MEUR). Logistikas puolestaan kehittyi lähes linjassa odotustemme kanssa ja myös sen käyttökate parani Q4:llä 0,7 MEUR:oon (Q4’21: 0,4 MEUR). Nordic Rescue Groupin (NRG) kohdalla mielenkiinto liittyi siihen kuinka paljon velkaa Vema Liftin konkurssin myötä yhtiöön jäi. Lukema oli 12,8 MEUR ja, koska NRG:n arvonmäärityksemme ennen Vema Liftin konkurssia oli EV-tasolla 13,9 MEUR ei omistajille jäävä osuus ole edelleenkään kovinkaan suuri. Yhtiön painoarvo osien summassamme on ollut hyvin rajallinen ja NRG:llä ei ole merkittävää vaikutusta Sievin osien summan arvoon.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
KH Group
Sievi Capital on nyt monialakonserni KH Group. Keskipitkän aikavälin tavoitteemme on muuttua KH-Koneet Groupin liiketoiminnan ympärille rakentuvaksi teolliseksi konserniksi. KH Groupin osake on listattu Helsingin pörssiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.02.2023
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 11,5 | 2,0 | 2,0 |
kasvu-% | 259,38 % | −82,61 % | |
EBIT (oik.) | 20,2 | −9,5 | 11,3 |
EBIT-% (oik.) | 175,65 % | −475,00 % | 565,50 % |
EPS (oik.) | 0,32 | −0,13 | 0,16 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | 6,05 | - | 3,93 |
EV/EBITDA | 5,28 | - | 2,72 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/all_in_aina/500/139299_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/s/e47c2d/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/r/e0b2c6/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/o/ec9cab/500.png)