Scanfil: Hinta ja arvo vaikuttavat löytäneen sopusoinnun
Scanfilin perjantaina julkistaman Q2-raportin kokonaiskuva oli nousseisiin odotuksiin suhteessa jokseenkin neutraali, kun yhtiö teki odotustemme mukaisen ennätystuloksen Q2:lla ja toisti näkymänsä. Teimme raportin jälkeen ainoastaan marginaalisia mutta positiivisia ennustemuutoksia lähivuosille. Toistamme Scanfilin 10,00 euron tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme. Mielestämme Scanfilin osakkeen arvostus on lyhyellä tähtäimellä neutraali (2023:e P/E 14x, EV/EBIT 12x), vaikka pidemmällä sihdillä Scanfil tarjoaakin edelleen mielestämme vahvan kannattavan kasvun sijoitustarinan. Heinäkuussa julkaistu laaja raportti Scanfilista on luettavissa täältä.
Ennätystulos asettui odotustemme mukaiselle tasolle
Scanfilin liikevaihto kasvoi Q2:lla hyvästä vertailutasosta 14 % 243 MEUR:oon, mikä ylitti niukasti ennusteemme. Kun liikevaihdosta siivotaan Q2:lla selvästi vertailukaudesta komponenttien saatavuuden parantumisen myötä supistuneet spot-ostot, orgaaninen kasvu oli Scanfilin historiaan ja asiakasrakenteen tyypilliseen vauhtiin suhteutettuna poikkeuksellisen vahvalla 30 %:n tasolla. Kasvu on myös melko laajalla pohjalla, vaikka vihreästä siirtymästä tukea saavan Energy&Cleantechin kasvuvauhti olikin omalla tasollaan. Liikevoittoa Scanfil kasvatti Q2:lla 73 % 17,5 MEUR:oon, mikä oli käytännössä linjassa ennusteemme kanssa. Tulosparannusta ja marginaalia tukivat sinänsä odotetusti liikevaihdon kasvu, komponenttimarkkinan normalisoitumisen myötä toipunut tehokkuus ja onnistunut inflaation hallinta. Kommentoimme yhtiön Q2-numeroita perjantaina tarkemmin täällä.
Emme tehneet enää raportin jälkeen suurempia muutoksia rajusti vuoden aikana kohonneisiin ennusteisiimme
Scanfil luonnollisesti toisti tuoreen ohjeistuksensa, jonka mukaan vuoden 2023 liikevaihto on 900-950 MEUR ja oikaistu liikevoitto olevan 61-68 MEUR. Kommenttien perusteella kysyntänäkymä loppuvuodelle on yhä vahva ja kapasiteettiakin on tulossa vielä lisää käyttöön. Selkeimmät riskit liittyvät yhä etenkin globaalista taloudesta riippuvaisen ja nyt erittäin vahvan kysynnän pitoon. Teimme raportin jälkeen vain marginaalisia mutta positiivisia ennustemuutoksia kuluvalle vuodelle ja lähivuosille. Tänä vuonna Scanfil ottaa ison tulosloikan (2023e: oik. EBIT:n kasvu 46 %) ja ennusteemme ovat sekä liikevaihdon että tuloksen osalta ohjeistushaarukoiden yläosissa. Ensi vuoden tuloskasvun osalta olemme varovaisia kuluvan vuoden tasokorjauksen merkittävästi korottaman riman sekä teknologiateollisuuden (Scanfilin asiakaskuntaa) ja Euroopan teollisuuden makroindikaattorien viime aikojen osin mollivoittoisen uutisvirran takia. Scanfilin pääriskit liittyvät mielestämme globaalista taloudesta riippuvaiseen kysyntään etenkin kuluvan vuoden yli katsottuna. Korostamme, että riski on kaksisuuntainen, sillä talouskasvun toipuessa ja nopean vihreän siirtymän jatkuessa ennusteissamme voisi olla myös nousuvaraa etenkin lähivuosille.
Lyhyellä tähtäimellä tuotto-odotus on neutraali, mutta pitkän ajan sijoitustarina on vahva
Scanfilin ennusteidemme mukaiset P/E-luvut vuosille 2023 ja 2024 ovat noin 14x, kun taas vastaavat EV/EBIT-kertoimet ovat noin 11x. Arvostus on noin yhtiön maltillisten 5 vuoden mediaanien tasolla ja kohtalaisella preemiolla suhteessa verrokkiryhmään. Siten osakkeen arvostus ei ole lainkaan kohtuuton erinomaisessa iskussa olevalle Scanfilille, mutta kuluvan vuoden lähes yli 60 %:n kurssinousun jäljiltä tuloskasvusta, pienestä reilun 2%:n osinkotuotosta ja kertoimien vähäistä muutosvarasta (Q2 LTM P/E 15x) muodostuva tuotto-odotus ei mielestämme ylitä enää tuottovaatimusta 12 kk:n sihdillä. Myös noin 10 euron tienoilla oleva osakekohtainen DCF-arvomme indikoi osakkeen hinnoittelun neutralisoituneen lyhyellä tähtäimellä. Pidemmällä tähtäimellä Scanfil tarjoaa kuitenkin mielestämme yhä vahvan kannattavan kasvun sijoitustarinan pitkäjänteisille sijoittajille.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Scanfil
Scanfil on vuonna 1976 perustettu vertikaalisesti integroitunut ja etenkin teollisuuden elektroniikkaan asemoitunut sopimusvalmistaja. Yhtiö on keskittynyt elektroniikan ja erilaisten järjestelmien muodostamien tuotekokonaisuuksien integrointiin. Päivittäisen tekemisen tasolla tämä tarkoittaa sitä, että Scanfililla on taitoa valmistaa asiakkaan (ts. OEM-yhtiön) koko tuote tai sen osakokonaisuus. Scanfilin liiketoiminta on vahvasti Euroopan talousalueen ohjaamaa, sillä suurin osa liikevaihdosta tulee tältä alueelta. Muista maantieteellisistä alueista yhtiölle tärkeimpiä ovat Aasia sekä Pohjois-Amerikka.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut06.08.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 843,8 | 937,0 | 935,0 |
kasvu-% | 21,29 % | 11,05 % | −0,21 % |
EBIT (oik.) | 45,4 | 66,1 | 66,0 |
EBIT-% (oik.) | 5,38 % | 7,05 % | 7,06 % |
EPS (oik.) | 0,54 | 0,78 | 0,77 |
Osinko | 0,21 | 0,23 | 0,25 |
Osinko % | 3,19 % | 3,13 % | 3,40 % |
P/E (oik.) | 12,11 | 9,40 | 9,59 |
EV/EBITDA | 8,10 | 6,33 | 5,68 |