Sanoma Q1 keskiviikkona: Kausiluonteisuus heijastuu alkuvuoden lukuihin

Sanoma julkistaa Q1-raporttinsa keskiviikkona noin klo 08.30. Oppimisliiketoiminnan voimakkaan kausiluonteisuuden vuoksi Q1-luvuilla ei ole suurta painoarvoa, ja ne toimivatkin pääasiassa tarkistuspisteenä medialiiketoiminnan kehitykselle. Odotamme Sanoman toistavan kuluvan vuoden ohjeistuksensa Q1-raportin yhteydessä.

Odotamme liikevaihdon supistuneen molemmissa segmenteissä

Ennustamme konsensuksen tapaan Sanoman liikevaihdon laskeneen Q1:llä 4 % 208 MEUR:oon. Ennusteissamme Learningin liikevaihto on supistunut vajaa 8 % kausiluonteisesti pienimmällä kvartaalilla, mikä peilaa koko vuoden teemaa eli opetussuunnitelmauudistuksien ja tiettyjen jakelusopimusten päättämisen myötä supistuvaa kokonaisvolyymiä. Media Finlandin liikevaihdon ennustamme vastaavasti laskeneen 3 %. Tämän taustalla on ennustamamme kaikkien tuottolähteiden supistuminen Q1:llä sekä pienen Netwheels-liiketoiminnan myynti. 

Kausiluonteisuus heijastuu operatiiviseen tulokseen 

Odotamme Sanoman operatiivisen liiketappion ilman PPA-poistoja asettuneen Q1:llä - 27 MEUR:oon, mikä on linjassa konsensuksen ennusteen kanssa. Learningin kausiluonteisuuden vuoksi sen ensimmäinen neljännes on selkeästi tappiollinen matalan liikevaihtokuorman vuoksi. Konsernitason tulos ei saa ennusteissamme olennaista tukea myöskään Media Finlandin tuloksesta, jonka odotamme jääneen absoluuttisesti matalaksi ja kärsineen liikevaihdon supistumisen lisäksi korkeakatteisen mainostulojen vaimeudesta. Ennusteissamme on pieni positiivinen kertaluonteinen tuotto Netwheels-liiketoiminnan myynnistä, jonka ennustamme olleen 5,5 MEUR, mutta joka hautautuu muiden negatiivisten kertaerien alle. Tappiollista operatiivista tulosta heijastellen oikaistun osakekohtaisen tuloksen ennusteemme on kuitenkin -0,25 eurossa.

Konsensus odottaa vuodelta 2024 noin edellisvuoden tasoista tulosta

Konsensusennusteet odottavat Sanomalta 1 324 MEUR:n liikevaihtoa (Inderes: 1 330 MEUR) ja 172 MEUR:n (Inderes: 174 MEUR) operatiivista liikevoittoa ilman PPA-poistoja vuonna 2024. Näin ollen konsensuksen ja meidän odotuksissamme on, että yhtiö toistaa ohjeistuksensa. Laskevan liikevaihdon ennusteen taustalla on Learningissa etenkin opetussuunnitelmauudistuksien ajoitukset ja tietyistä heikon kannattavuuden jakelusopimuksista irtautuminen. Media Finlandissa liikevaihtoa rokottaa ennustettu mainosmarkkinan supistuminen sekä Netwheels-liiketoiminnan myynti. Oppimisliiketoiminnan tuloksen painottuessa vahvasti Q3:lle toimii Q1-raportti pääasiassa tarkistuspisteenä medialiiketoiminnan sekä kulurakenteen kehitykselle. Lisäksi seuraamme yhtiön kommentteja Solar-tehostusohjelman etenemisestä oppimisliiketoiminnassa.