Robit: Oikea suunta odotuksia nopeammin
Robitin Q1-liikevaihto alitti ja liikevoitto ylitti ennusteemme. Yhtiö säilytti odotetusti 2024-ohjeistuksensa, joka ei kuitenkaan ole vaativa. Hyvän Q1-raportin turvin olemme ennusteissamme aikaistaneet vuosien 2024-2026 tulosparannusta. Yhtiö myös julkisti uudet pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteensa. Edelleen houkuttelevan arvostustason vuoksi säilytämme osakkeen lisää-suosituksen. Kohotamme tavoitehintamme 2,00 (1,90) euroon yhdenmukaisesti ennustemuutostemme kanssa.
Voittopuolisesti hyvät Q1-luvut
Robitin tilauskertymä oli Q1:llä vuoden takaisella tasolla (+1 % v/v). Kaivosteollisuuden tilanne oli kohtuullinen, mutta rakennuspuolella etenkin kaivonporauksen aktiivisuus oli heikkoa. Q1-liikevaihto jäi odotuksistamme, sillä vaikka Australasia-alueen liikevaihto kasvoi hyvin (+41 % v/v), Americasissa liikevaihto laski (-10 % v/v) yksittäisten menetettyjen asiakkaiden vuoksi. Ko. asiakkaat olivat tosin jo lähtökohtaisesti huonosti kannattavia, joten Robit tuskin jäi menetystä suremaan. Q1-liikevoittotaso (marg. 4,7 %) oli myönteinen yllätys odotettuamme korkeammalla liikevaihdolla selvästi matalampaa marginaalia (3,5 %). Viime vuonna käynnistetyn 5 MEUR:n säästöohjelman vaikutukset näkyivät jo valtaosin Q1-kannattavuudessa ja etenkin henkilöstökulujen liikevaihto-osuuden lasku oli merkittävä. Konsernin nettorahoituskulut olivat hieman odotuksiamme suuremmat (-0,5 MEUR vs. -0,4 MEUR), mutta veroaste oli vain 10 % (oma ennusteemme 22 %). Näin osakekohtainen tulos nousi todella selvästi ennustettamme paremmaksi.
Odotamme nopeampaa kannattavuusnousua kuin aiemmin
Robit toisti aiemman 2024-markkinanäkymäkommenttinsa, jossa kaivosteollisuuden aktiviteetin arvioidaan säilyvän nykyisellä hyvällä tasolla ja rakennusteollisuuden projektiaktiviteetissa nähdään piristymisen merkkejä H2’24:llä. Myös 2024-ohjeistus liikevaihdon ja euromääräisen vertailukelpoisen EBIT:n paranemisesta toistettiin. Ohjeistus on kaikkea muuta kuin vaativa, sillä 2023:n vertailukelpoinen EBIT ylitettiin reippaasti jo Q1’24:llä. Robit päivitti erillisessä tiedotteessa pitkän aikavälin taloudellisia tavoitteitaan. Liikevaihdossa tavoitellaan nyt markkinaa nopeampaa kasvua (aik. +15 % p.a.) ja kannattavuudessa 10 %:n vertailukelpoista EBIT-marginaalia (aik. 13 %:n EBITDA-marginaali). Kasvutavoite on nyt selvästi aiempaa realistisempi ja uusi 10 %:n EBIT-marginaalitavoite on uskottava ja johdonmukainen suhteessa vanhaan. Vuosien 2024-2026 liikevaihtoennusteemme ovat suunnilleen ennallaan ja odotamme edelleen noin +6…+8 %:n p.a. kasvua. Hyvä Q1’24-raportti aikaisti odotustamme tulos-parannuksesta ja vuosien 2024, 2025 ja 2026 EBIT-marginaaliennusteemme ovat nyt 5,4 % (aik. 4,7 %), 6,6 % (6,3 %) ja 7,3 % (7,1 %). Robitin pitkän aikavälin 10 %:n tavoitteeseen on siten edelleen matkaa.
Arvostus on edelleen maukkaalla tasolla
Robitin osakkeen kokonaistuotto-odotus on P/E- ja EV/EBITDA-kertoimilla sekä vuosien 2024 ja 2025 ennusteilla +14…+16 % p.a. eli yli oman pääoman reilun 11 %:n p.a. tuottovaatimuksen. Kokonaisuutena riskikorjattu tuotto-odotus on edelleen houkutteleva. Osake on kaikilla keskeisillä kertoimilla (P/E, EV/EBITDA ja EV/EBIT) ja vuosien 2024-2025 ennusteilla arvostettu -14…-35 % diskontolle suhteessa verrokkeihin, mikä on keskimäärin selvästi enemmän kuin Robitille perusteltuna pitämämme noin -10 %:n kerroinalennus. Kaikkiaan osake on edelleen verrokkihinnoittelussa edullinen. DCF-malli antaa Robitin osakkeen arvoksi 2,1 euroa, mihin on +11 %:n nousuvara.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Robit
Robit on vahvasti kansainvälistynyt kasvuyhtiö, joka myy kulutusosia eli porakalustoa globaalisti asiakkailleen kaivosteollisuudessa, rakentamisessa, geotekniikassa sekä kaivonporauksessa. Yhtiö kuuluu alallaan maailman viiden suurimman joukkoon ja sillä on 8 omaa myynti- ja palvelupistettä sekä yli 100 jakelijan globaali myyntiverkosto. Tuotantoyksiköt sijaitsevat Suomessa, Etelä-Koreassa, Australiassa ja Englannissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut23.04.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 92,9 | 100,6 | 106,8 |
kasvu-% | −17,01 % | 8,23 % | 6,24 % |
EBIT (oik.) | −0,1 | 5,5 | 7,0 |
EBIT-% (oik.) | −0,06 % | 5,43 % | 6,56 % |
EPS (oik.) | −0,15 | 0,14 | 0,20 |
Osinko | 0,00 | 0,05 | 0,08 |
Osinko % | 2,91 % | 4,65 % | |
P/E (oik.) | - | 12,59 | 8,43 |
EV/EBITDA | 10,30 | 6,07 | 5,00 |