Revenio Q4 torstaina: Tulosta tulee, mutta näkymät huolestuttavat
Terveysteknologiayhtiö Revenio julkistaa tilinpäätöstiedotteensa torstaina noin kello 10. Loppuvuosi on arviomme mukaan sujunut erittäin hyvin, vaikka Q4-tulos tuleekin jäämään poikkeuksellisesta vertailukaudesta (Q4’20 tuloksessa +1,0 MEUR kertaerä). Ratkaisevaa raportissa ovat vuoden 2022 näkymät. Poikkeuksellisen pandemiajakson jälkeen kysyntä oli voimakasta vuonna 2021. Nyt Revenion liikevaihdon kasvu on hidastumassa, ja samalla kustannusinflaatio on voimakasta, T&K-kuluissa voi olla nousupainetta ja komponenttipula voi hankaloittaa tilannetta edelleen. Revenio menestyy vaikeassakin ympäristössä, mutta tuloskasvun kulmakerroin joutuu todelliseen testiin ulkoisten paineiden puristuksessa. Yhtiön osake on ollut viime kuukausina paineessa kasvuosakkeiden uudelleenhinnoittelun takia, mutta arvostuksen asettama vaatimustaso on edelleen erittäin korkealla.
Olemme luottavaisia Q4-tuloksen suhteen
Ennustamme liikevaihdon kasvaneen Q4:llä noin 15 % ja olleen 22,7 MEUR. Q4 on kausiluontoisesti vahva, mutta kasvu hidastuu Q4’20-vertailukauden ollessa erinomainen. Positiivisen ajurin tarjoaa Yhdysvaltain dollarin vahvistuminen, koska nyt dollareissa tehty myynti ja tulos konvertoituvat useammiksi euroiksi virallisissa luvuissa. Yhdysvaltojen markkina on käsityksemme mukaan vetänyt edelleen erittäin hyvin, ja arviomme mukaan yli 40 % liikevaihdosta tulee sieltä. Kasvua vetävät edelleen kuvantamislaitteet (erityisesti iCare DRS+ ja EIDON Ultra-Widefield), vaikka voimakkain elpyminen koronakuopasta on jo selvästi takana. Silmänpainemittareissa odotamme kasvun olevan Q3:n maltillisella tasolla, mutta toisaalta antureiden myynti kasvaa edelleen viiveellä suhteessa laitemäärään. Oculo tukee kasvua selvästi, mutta sen vaikutus konsernitasolla on silti pieni.
Kannattavuus pysyy vahvalla tasolla
Ennustamme Q4-liikevoiton olleen 6,9 MEUR, mikä tarkoittaisi reilun 30 %:n liikevoittomarginaalia. Kannattavuutta tukevat volyymikasvu ja korkeat bruttokatteet (noin 70 %), mutta toisaalta painavat Oculoon tehtävät kasvupanostukset, kustannusinflaatio sekä kulurakenteen normalisoituminen poikkeusajoista. Lisäksi myyntimixillä on vaikutusta kannattavuuteen, mutta Yhdysvaltain korkea suhteellisen osuus (paremmat katteet) tulee arviomme mukaan kompensoimaan myynnin painottumisen kuvantamislaitteisiin (alhaisemmat katteet vrt. silmänpainemittarit). Hinnankorotuksia yhtiö on tehnyt jo loppuvuonna, mutta vaikutukset lienevät vielä rajallisia. Q4’20-liiketulos sisälsi +1,0 MEUR:n kertaerän, minkä takia vertailutasosta (7,6 MEUR) jäädään. Odotamme osinkoehdotuksen olevan 0,38 euroa (2020: 0,32 €). Q4-ennusteemme ovat yleisesti hieman konsensusennustetta korkeampia.
Näkymissä monia mielenkiinnon kohteita
Odotamme Revenion ohjeistavan valuuttakurssioikaistun liikevaihdon kasvavan vahvasti ja kannattavuuden olevan hyvällä tasolla ilman kertaluontoisia eriä vuonna 2022. Tämän informaatioarvo on matala, mutta lisää suuntaviivoja saamme kommenteista liittyen markkinakysyntään sekä arvioihin kulurakenteen kehityksestä ja kasvupanostuksista. Ennustamme nyt Revenion liikevaihdon kasvavan noin 25 % ja liikevoittomarginaalin nousevan yli 31 %:n (2021e: 28,1 %), mikä vaatii taakseen erinomaisen kysynnän sekä kulutehokkuuden. Pandemiajakson jälkeen kysyntä oli erittäin vahvaa viime vuonna, joten on mahdollista, että markkinakasvu jäisi trendin alapuolelle lähiaikoina. Revenion liikevaihdon kasvu on hidastumassa samalla, kun kustannusinflaatio on voimakasta, T&K-kuluissa voi olla nousupainetta ja komponenttipula voi hankaloittaa tilannetta. Lisäksi HOME2-laitteen myynti pitäisi saada nopeasti käyntiin myös Yhdysvalloissa, jotta ennusteemme ovat realistisia. Vaikka Revenion näkymät ovat pitkälle aikavälillä erittäin hyvät, vuoden 2022 tuloskasvun kulmakertoimen päällä on myös epävarmuustekijöitä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Revenio Group
Revenio Group on suomalainen oftalmologisten laitteiden ja ohjelmistoratkaisujen kärkiyhtiö, jonka vahvuudet ovat etenkin silmäsairauksien tunnistamiseen ja hoitoon liittyvissä laiteteknologioissa. Yhtiön nykyinen tarjooma kattaa kaikki glaukooman seulontaan ja hoitoon tarvittavat laitteet sekä ohjelmistoratkaisut. Lisäksi yhtiön laitteita käytetään diabeettisen retinopatian sekä silmänpohjan rappeuman tunnistamiseen ja hoitoon. Revenio keskittyy toiminnassaan tuotekehitykseen sekä myyntiin ja yhtiön kaikki valmistustoiminnot on ulkoistettu.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut21.10.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 61,1 | 77,7 | 97,6 |
kasvu-% | 23,41 % | 27,29 % | 25,53 % |
EBIT (oik.) | 19,2 | 23,6 | 31,9 |
EBIT-% (oik.) | 31,44 % | 30,40 % | 32,66 % |
EPS (oik.) | 0,58 | 0,71 | 0,93 |
Osinko | 0,32 | 0,38 | 0,52 |
Osinko % | 0,64 % | 1,38 % | 1,89 % |
P/E (oik.) | 86,56 | 38,44 | 29,40 |
EV/EBITDA | 61,53 | 29,58 | 21,34 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/penttihirvonen/500/128461_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/veronmaksaja/500/79821_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/ruukie/500/96208_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sheikki/500/132659_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/j/c5a1d2/500.png)