Remedy Q1 maanantaina: Ennusteellamme AW2:n rojaltit alkavat näkyä luvuissa vasta H2:lla

Remedy raportoi Q1-tuloksensa maanantaina klo 9.00. Käymme raporttia läpi tuoreeltaan klo 8.55 alkavassa tuloslivessä. Odotuksissamme on numeroiden osalta vielä hyvin heikko neljännes ennen kuin AW2:sta alkaa kertyä rojalteja H2:n aikana. Mahdolliset lisätiedot pelin myynnin kehityksestä (helmikuun alussa yli 1,3 milj. myytyä kopiota) kiinnostavat raportissa. Lisäksi päätös julkaisukumppanin valinnasta tai itsejulkaisusta Condorin ja Control 2:n osalta on lyhyellä tähtäimellä yksi keskeisimpiä asioita yhtiön ympärillä, mutta käynnissä olevista neuvotteluista tuskin saadaan olennaista lisätietoa raportin yhteydessä. Kyseessä on merkittävä pitkän aikavälin strateginen valinta, joka määrittää yhtiön suuntaa seuraavallakin vuosikymmenellä. Control-pelibrändin potentiaalin valossa uskomme yhtiön pyrkivän kohti itsejulkaisua molempien tai toisen hankkeen osalta, mikä tulee vaatimaan myös lisärahoitusta.

Odotamme liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta, mutta olleen melko matalalla tasolla

Ennustamme Remedyn liikevaihdon kasvaneen 11 % 7,7 MEUR:oon. Kasvua vertailukaudesta ajavat ennusteessamme erityisesti rojaltituotot (Q1’24e: 2,1 MEUR), joita odotamme edellisen neljänneksen tavoin tulleen suhteellisen mukavasti Alan Wake Remasteredista. Kehitysmaksujen odotamme laskeneen vertailukaudesta, jolloin AW2:sta ja takaisin piirustuspöydälle viedystä Kestrelistä (tuolloin Vanguard) kertyi enemmän kehitysmaksuja. Nyt näistä resursseja on siirtynyt muihin hankkeisiin, ja odotamme etenkin Q2:n aikana tuotantoon siirtyvästä Max Payne -hankkeesta kasvavissa määrin kehitysmaksuja. Condorista ja Control 2:sta on myös kertynyt kehitysmaksuja ainakin tammi-helmikuussa. Tämän jälkeen Remedy hankki Control-pelibrändin kaikki oikeudet 505 Gamesilta, ja neuvottelee parhaillaan mahdollisesta uudesta julkaisukumppanista ja harkitsee samalla pelien itsejulkaisua.

Tulos vielä alkuvuodesta rumasti pakkasella ennen AW2:sta loppuvuodesta odottamiamme rojalteja

Ennusteellamme Remedyn tuloskehitys heijastelee vielä H1:llä käynnissä olevaa investointivaihetta ennen kuin AW2:sta alkaa tuloutua rojalteja loppuvuoden aikana. Siten odotamme edellisten neljännesten tavoin Q1-liikevoiton olleen merkittävästi pakkasella (-7,9 MEUR). Koko vuoden tuloskehitykseen tulee olennaisesti vaikuttamaan Condorin ja Control 2:n julkaisusopimuksen rakenne tai päätös pelien itsejulkaisusta.

Näkymät tulevat tarkentumaan, kun päätökset Control-hankkeiden osalta on tehty

Näkymissään Remedy arvioi yhtiön liikevaihdon kasvavan edellisvuodesta (2023: 33,9 MEUR) ja liikevoiton (2023: -28,6 MEUR) parantuvan. Vuoden 2023 erittäin heikkojen lukujen pohjalta ohjeistus ei tarjoa vielä juurikaan informaatioarvoa. Kuluvan vuoden ja lähivuosien kehitysmaksujen tasoon luo epävarmuutta Condorin ja Control 2:n osalta neuvottelujen alla olevat julkaisusopimukset tai päätös itsejulkaisusta. Mitä enemmän riskiä Remedy näiden hankkeiden osalta haluaa ottaa, sitä vähemmän näistä tuloutuu kehitysmaksuja. Vastaavasti tämä näkyy korkeampana rojaltipotentiaalina Remedylle. Yhtiö kertoikin tarkentavansa vuoden 2024 näkymiä, kun päätös liiketoimintamallista ja mahdolliset sopimukset Control 2:n ja Condorin osalta on tehty. Tulemme myös tarkastelemaan ennusteitamme uusiksi, kun päätökset näiden pelien osalta on tehty. Tällä hetkellä ennusteemme odottaa tälle vuodelle 50,4 MEUR:n liikevaihtoa (+49 %) ja -12,6 MEUR:n liiketappiota.