Raisio Q3’24 -ennakko: Odotuksissa volyymivetoista kasvua

Raisio raportoi Q3-osavuosikatsauksen tiistaina 5.11. aamulla noin klo 8.30. Odotamme yhtiön jatkaneen kasvua volyymien parantuessa molemmissa liiketoimintasegmenteissä. Suhteellinen kannattavuus voi hieman kärsiä kvartaalikohtaisten ajoitustekijöiden vuoksi vahvan Q2:n jälkeen. Isossa kuvassa näemme yhtiön ja koko toimialan kehityssuunnat positiivisina, minkä vuoksi vuoden 2024 tulosohjeistus näyttäytyy mielestämme maltillisena.

Odotamme volyymivetoisen kasvun jatkuneen

Ennustamme Raision Q3 liikevaihdoksi 59,3 MEUR, missä on kasvua vajaat 6 % vertailukauteen nähden. Kasvu kääntyi selvästi positiiviseksi Q2-kvartaalilla ja odotamme suotuisan kehityssuunnan jatkuneen. Arvioimme Terveellisten elintarvikkeiden liikevaihdon kasvuksi 6 %, mitä tukee mm. Elovena-brändin kasvu Suomessa uutuustuotteiden vetämänä sekä Benecolin jakelun vahvistuminen Iso-Britanniassa. Terveellisten ainesosien kasvuksi ennustamme 3 %, mitä tukee mm. gluteenittoman kauran kansainvälisesti parantunut B2B-kysyntä. Viljan tukkumarkkinahintojen maltillinen laskusuunta lienee painanut B2B-myynnin arvoa suhteessa hyvään volyymikasvuun.

Ajoitustekijät ovat voineet painaa kvartaalin kannattavuutta

Arvioimme Q3:n liikevoiton olleen 7,3 MEUR eli karkeasti vertailukauden tasolla. Oik. liikevoittomarginaali olisi siten ollut 12,3 % eli hieman vertailukautta (13,1 %) matalampi. Näemme kasvun ja toimintaympäristön tukeneen bruttomarginaalien kehitystä suhteessa vertailukauteen. Arvioimme Raision kuitenkin lisänneen kasvupanostuksia Q3:lla erityisesti myynnin ja markkinoinnin saralla, jolloin kiinteiden kulujen kasvu lienee rajoittanut lyhyen aikavälin tuloskehitystä. Terveellisten elintarvikkeiden oik. liikevoitoksi ennustamme 6,0 MEUR (Q3’23: 5,7 MEUR). Terveellisten ainesosien oik. liikevoiton ennustamme laskeneen 1,5 MEUR:oon (Q3’23: 1,8 MEUR). Terveellisten ainesosien matalahko tulosennuste pyrkii huomioimaan korkeakatteisen kasvistanoliesterin myynnin tavanomaista suurempaa keskittymistä Q2:lle, minkä arvioimme vaikuttaneen negatiivisesti Q3:n myyntiin ja erityisesti kannattavuuteen.

Ohjeistusnoston mahdollisuus olemassa

Raisio ohjeistaa vuoden 2024 vertailukelpoisen liikevoiton olevan vuoden 2023 tasolla tai kasvavan hieman (2023: 22,7 MEUR). Ennustamme 2024 oikaistuksi liikevoitoksi 24,5 MEUR eli tulos parantuisi hieman. Ennusteemme olettaa vakaata tuloskehitystä H2:lle, mitä voi pitää varovaisena arviona positiivisen kasvukehityksen ja toimialan yleisen kehityssuunnan näkökulmasta. Elintarvikealan tuloskehitys on viime aikoina kehittynyt positiiviseen suuntaan mm. kustannuspaineen hellittäessä ja kuluttajakysynnän osoittaessa vakaantumisen merkkejä. Näemme siten mahdollisena, että Raisio saattaisi vielä nostaakin tulosohjeistustaan maltillisesti vuodelle 2024. Toisaalta on myös mahdollista, että yhtiö kiihdyttää kasvupyrkimyksiään lisäämällä myynti- ja markkinointipanostuksia, jotka rajoittavat lyhyen aikavälin tuloskasvua, mutta tukevat pitkän aikavälin kehitystä.