Qt seurannan aloitus - myyntikanavaa vaille valmis

Aloitamme ohjelmistotyökaluja tarjoavan Qt Groupin seurannan lisää-suosituksella ja 7,5 euron tavoitehinnalla. Yhtiöstä laatimamme kattava aloitusraportti on luettavissa maksutta täällä. Voit seurata myös InderesTV:stä (inderes.fi) tänään klo 15 live-lähetystä, jossa käymme analyysiä läpi. Lähetys on saatavissa myös jälkitallenteena. Qt Groupilla on pitkän historian ansiosta valmis ja kilpailukykyinen tuote, joka pyritään nyt kaupallistamaan aggressiivisilla investoinneilla myyntikanavaan. Qt:n teknologia on hyvin asemoitunut kasvuun useiden eri teollisuudenalojen ollessa teknologisen murroksen kynnyksellä.

• Qt kehittää, tuotteistaa ja lisensoi Qt-teknologiaan pohjautuvia ohjelmistokehitystyökaluja sekä kaupallisin että avoimen lähdekoodin lisenssein. Yhtiön tuotteiden avulla kehitetään monialustaisia sovelluksia ja graafisia käyttöliittymiä pöytäkoneisiin, mobiililaitteisiin sekä sulautettuihin järjestelmiin. Yhä useampi Qt:n asiakastoimiala on murroksessa niiden tuotteiden arvon siirtyessä laitteistoista ohjelmistoihin ja palveluihin. Qt on teknologiana mahdollistamassa tätä siirtymää. Yhtiön liiketoimintamalli on hyvin skaalautuva ja se perustuu sovelluskehittäjille myytäviin lisensseihin sekä lopputuotteiden myyntiin pohjautuviin jakelulisensseihin. Houkuttelevimmat kasvunäkymät ovat nyt autoteollisuudessa.

• Qt:n teknologia on kehitykseltään kypsässä vaiheessa eikä yhtiö tarvitse merkittäviä t&k-panostuksia. Teknologian kilpailuetuja ovat alustariippumattomuus, jatkuvuus, dokumentointi ja tehokkuus. Yhtiön kulttuuri on historian takia kuitenkin vahvasti insinöörivetoinen eikä teknologian kaupallistamiseen ole panostettu riittävästi. Yhtiön tulee nyt käynnistetyssä strategiavaiheessa kehittyä voimakkaasti myyntiorganisaation suuntaan, päästä palvelemaan suuria asiakkaita sulautettujen järjestelmien markkinalla sekä kyetä muuttamaan hinnoittelumalliaan kohti jakelulisenssejä. Kilpailevat teknologiat ovat pääasiassa mobiilialustojen kehitykseen suunnattuja ilmaisia teknologioita, joiden kehitystyö tapahtuu pitkälti kehittäjäyhteisöjen kautta. Sulautetuissa järjestelmissä kilpailukenttä on kuitenkin vielä avoin, minkä vuoksi yhtiö panostaa juuri tälle alueelle.

• Yhtiön nykyinen kehittäjälisenssien myyntiin nojautuva liiketoiminta kasvaa ja tuottaa hyvää rahavirtaa, mutta kasvupotentiaali on rajallinen. Sulautetuissa järjestelmissä monet Qt:n asiakastoimialat ovat tekemässä pitkän aikavälin teknologiavalintoja, minkä johdosta Qt:n pitää investoida markkinointiin nyt. Nämä investoinnit vaativat omistajilta pitkäjänteisyyttä. Myyntisyklit ovat pitkiä ja jakelulisenssien tuoma liikevaihto alkaa realisoitua vasta 2-3 vuoden viiveellä asiakkaan lopputuotteen tullessa tuotantoon. Tämä aiheuttaa lähivuosien rahavirtoihin aukon, minkä takia yhtiö suunnittelee osakeantia.

• Qt:n arvo muodostuu näkemyksemme mukaan kolmesta komponentista: 1) vahva ydinliiketoiminta, 2) teknologian strateginen arvo (mahdollinen yritysostokohde) sekä 3) jakelulisenssien potentiaali (optio skaalautuvaan kasvuun). Qt:n omistaminen nykyisellä arvostustasolla edellyttää luottamusta yhtiön johtoon sekä siihen, että jakelulisensseihin pohjautuva liiketoimintamalli tulee onnistumaan. Yhtiön tavoitteena on 100 MEUR liikevaihto ja yli 15 %:n liikevoittotaso vuonna 2021 (vastaavat luvut vuonna 2016 32 MEUR ja -5 %). Mikäli tavoitteeseen päästään, on osakkeessa huomattavaa potentiaalia.