Privanet H1 ennakko - tärkeä tarkistuspiste

Sijoituspalveluyhtiö Privanet julkistaa H1-raporttinsa tiistaina 29.8. Odotamme yhtiöltä suhteellisen vakaata tuloskehitystä näkyvyyden ollessa heikko, mutta markkinatilanne on ollut H1:llä vahva. Yhtiö on ohjeistanut 5,5 MEUR:n liiketulosta vuodelle 2017, mihin yhtiön pitäisi yltää kivuttomasti sijoitustoiminnan onnistuessa ja markkinatilanteen pysyessä suotuisana. Osakkeen arvostustaso on alhainen, mikä kuvastaa mielestämme markkinoiden epäluottamusta yhtiötä kohtaan. H1-raportin pitäisi tarjota yhtiön kehitykseen lisää näkyvyyttä ja todistaa liiketoimintamallin pystyvän tuottamaan vahvoja tuloksia. Emme tee muutoksia näkemykseemme osakkeesta ennen H1-raporttia.

Odotamme Privanetin H1-liikevaihdon olleen 6,9 MEUR (H1’16: 6,5 MEUR), mikä muodostuu arviomme mukaan pääosin yhtiön oman taseen kautta kiertävistä sijoituksista. Around-joukkorahoitusalustan kontribuutio on kasvanut selvästi ja myös Privanetin jälkimarkkinapaikan kaupankäynti on ilmeisesti selvästi piristynyt, mutta nämä ovat kasvustaan huolimatta edelleen sivuroolissa konsernin kehitystä arvioitaessa. Kuluissa näemme nousupaineita kasvun mukana. Odotamme H1-liikevoiton olevan noin 2,5 MEUR, mikä on operatiivisesti lähellä H1’16-vertailukautta (oikaistu liikevoitto 2,5 MEUR). Privanet listautui Q2’16:lla, minkä vuoksi vertailukauden liikevoitto sisälsi noin 0,5 MEUR:n listautumiskulut. Näkyvyys oman taseen kautta kiertäviin sijoituksiin ja sitä kautta tuloskehitykseen on ulkopuolelta heikko, minkä takia ennusteisiin liittyy huomattavaa epävarmuutta. Markkinatilanne oli kuitenkin yleisesti erittäin hyvä vuoden alkupuoliskolla ja vaihtoehtoisten sijoitusten veto vaikuttaa vahvalta. Finanssialan toimijoiden markkinakommentit ovat olleet H1:llä positiivisia, mikä on selvää osakekurssien noustua voimakkaasti ja pääomavirtojen oltua vuolaita. Näin ollen myös Privanetilla pitäisi olla kaikki edellytykset vahvaan tulokseen.

Privanet Securitiesin omistaman Around-joukkorahoitusalustan kehitys on ollut vahvaa alkuvuonna. Aroundin kautta kerättiin H1:llä noin 17 MEUR pääomaa ja kysyntä oli pääosin hyvää, vaikka yksi kahdeksasta annista epäonnistui. Näin ollen yhtiö on etenemässä hyvin kohti vuodelle 2017 indikoitua 25-30 MEUR:n tasoa. Yksi mielenkiinnon kohde raportissa onkin tämän tason mahdollinen tarkistus, sillä tässä vaiheessa yhtiöllä pitäisi olla hyvä näkyvyys loppuvuoteen. Lanseerauksen (toukokuu 2016) jälkeen Aroundin kautta on kerätty yhteensä 31,8 MEUR. Kun myös Privanet-kauppapaikan aktiviteetti on käsittääksemme piristynyt, vaikuttaa Privanet Securitiesin kehitys hyvin lupaavalta. Privanet omistaa Privanet Securities -tytäryhtiöstä välillisesti 76,6 %.

Privanet on ohjeistanut tavoittelevansa koko vuodelta 2017 noin 5,5 MEUR:n liiketulosta, mikä tarkoittaisi lievää parannusta vuoden 2016 liiketuloksesta (ilman kertaeriä noin 5,2 MEUR). Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa H1-raportissa, mutta vahva markkinatilanne voi mahdollistaa myös aikaisemmin ennakoitua vahvemman tuloskehityksen. Meillä ei ole kuitenkaan riittävää näkyvyyttä yhtiön sijoitustoimintaan ja sitä kautta tuloskehitykseen, joten emme tee muutoksia ennen H1-raporttia. Privanetin riskiprofiili on kokonaisuudessaan korkea ja markkinoiden luottamus yhtiötä kohtaan on tällä hetkellä heikko, mikä heijastuu selvästi sijoittajien hyväksymässä arvostuksessa. Tämän takia yhtiöllä onkin jälleen näytön paikka H1-raportin yhteydessä.