Ponsse Q3 ensi tiistaina - positiivinen tulosvaroitus voimisti myötätuulta
Ponsse julkistaa Q3-raporttinsa tiistaina 17.10. noin klo 9:00. Ponsse antoi eilen positiivisen tulosvaroituksen, mikä vahvisti näkemystämme metsäkoneiden hyvästä kysynnästä. Emme ole tässä vaiheessa tarkistaneet ennusteitamme, sillä ne ovat jo olleet linjassa nyt annetun tulosvaroituksen kanssa. Konsensusennustetta ei ole ollut käytettävissämme. Nähdystä kurssinoususta huolimatta säilytämme osakkeen lisää-suosituksen sekä 26,50 euron tavoitehintamme ennen Q3-raporttia.
Positiivisen tulosvaroituksen (koko vuoden 2017 liiketulos hieman parempi kuin 2016, kun aiemmin odotettiin samantasoista tulosta) viesti oli hyvin myönteinen, sillä tavaralaji-menetelmän metsäkoneiden kysyntä on hyvää kaikilla keskeisillä markkina-alueilla (Pohjoismaat, Keski-Eurooppa, Venäjä ja Yhdysvallat). Erityisen vahvaa kysyntä on Ponssen mukaan Venäjällä, jossa ajurina on kasvava puutavaran vienti Kiinaan. Ponsse odottaakin Venäjän nousevan Suomen ja Ruotsin ohi maailman suurimmaksi tavaralajimenetelmän metsäkoneiden markkinaksi. Uskomme hyvän metsäkonekysynnän myös Pohjois- ja Keski-Euroopassa olevan rakentamisen vahvan syklin ansiota ja sama pätee Yhdysvaltoihin. Dollarin keskimäärin 6 %:n heikentyminen euroa vastaan Q3’17:lla verrattuna Q2’17:een ei näköjään ole vaikuttanut kaupankäyntiin. Ponssen mukaan uusien koneiden myynnissä sekä maantieteellinen mix että tuotemix ovat olleet vahvoja ja lisäksi huoltoliiketoiminta on ollut aktiivista. Tulkitsemme yhtiön lausunnon kysynnän jatkumisesta ”loppuvuotta kohden ennakoitua parempana” merkitsevän, että vahva tilausvirta jatkuu myös Q4’17:llä näkyäkseen liikevaihdon kasvuna H1’18:lla.
Odotamme Ponssen raportoivan 145 MEUR:n tilauskertymän, missä on kasvua 29 % vuoden takaiseen. Roima kasvuodotuksemme perustuu annettuun positiiviseen tulosvaroitukseen sekä varsin vaatimattomaan vertailulukuun Q3’16:lla (113 MEUR, jossa oli kasvua vain 4 %). Normaaliin kausivaihteluun kuuluu, että Q3:n tilauskertymä on Q2:a alhaisempi (Q2’17: 154 MEUR). Odotuksemme Q3:n liikevaihdoksi on 127 MEUR (+13 %), jossa on takana 11 %:n tilauskertymän kasvu H1’17:llä. Ennusteemme Q3’17:n liikevoitoksi on 12,5 MEUR, mikä tarkoittaa hieman vertailukautta korkeampaa liikevoittomarginaalia (9,8 % vs.9,6 %). Liikevoittomarginaalin keskeiset ajurit ovat matalakatteisemman vaihtokonemyynnin ja korkeakatteisen huollon osuudet liikevaihdosta. EPS-ennusteemme on 0,33 EUR, jossa on parannusta 26 %. Parannusta edesauttaa mm. odottamamme alempi veroaste (Q3’17: 24 % vs. Q3’16: 28 %).
Koska ennusteemme vuodelle 2017 olivat jo aiemmin linjassa uuden ohjeistuksen kanssa (tilauskertymän 17 %:n ja liiketuloksen yli 8 %:n kasvu), emme ole muuttaneet niitä ennen Q3-raporttia. Ponssen arvostuskertoimet vuodelle 2018 (P/E = 14,6x ja EV/EBITDA = 9,0x) ovat jo lähellä mielestämme yhtiölle hyväksyttäviä kertoimia. Verrokkiryhmään nähden aliarvostus on kuitenkin edelleen 16-21 %. Lisää-suosituksemme ja 26,50 euron tavoitehintamme ovat toistaiseksi ennallaan, sillä haluamme ensin todeta minkä verran Q3-raportti antaa aihetta ennustemuutoksiin.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Ponsse
Ponsse Oyj on vuonna 1970 perustettu tavaralajimenetelmään perustuvien metsäkoneiden myyntiin, tuotantoon, huoltoon ja teknologiaan erikoistunut yritys. Ponsse kehittää ja valmistaa puunkorjuuratkaisuja asiakastarpeiden mukaisesti. Yhtiön tuotteiden valmistus on keskitetty Suomeen ja yhteen tehtaaseen Vieremällä. Yhtiöllä on kansainvälinen palveluverkosto.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.10.2017
2016 | 17e | 18e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 517,4 | 563,8 | 601,6 |
kasvu-% | 12,01 % | 8,98 % | 6,69 % |
EBIT (oik.) | 55,2 | 59,8 | 64,8 |
EBIT-% (oik.) | 10,66 % | 10,61 % | 10,77 % |
EPS (oik.) | 1,63 | 1,44 | 1,79 |
Osinko | 0,60 | 0,70 | 0,85 |
Osinko % | 2,50 % | 2,69 % | 3,27 % |
P/E (oik.) | 14,67 | 18,03 | 14,56 |
EV/EBITDA | 10,34 | 10,07 | 8,94 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/t/dbc845/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/t/dbc845/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/t/dbc845/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/j/b4bc9f/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/ripelein/500/140686_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/valkeus/500/125102_2.png)