Panostaja Q1 tiistaina: Tilikauden alku on ollut vaikea
Sijoitusyhtiö Panostaja julkistaa poikkeavan tilikautensa Q1-liiketoimintakatsauksen tiistaina. Panostajan marraskuussa alkanut Q1-jakso on yleensä kausiluontoisesti heikko, ja nyt jaksoa on varjostanut koronapandemian pahentuminen. Odottamamme nollatulos olisi lähtökohtiin nähden varsin hyvä suoritus, sillä säästöruuvia on todennäköisesti jo hankala kiristää. Panostajan myi jakson päättymisen jälkeen Helakeskuksen, joka on siten oletettavasti siirtynyt lopetettuihin toimintoihin raportoinnissa. Huomio katsauksessa kohdistuu erityisesti Granon ja muiden sijoituskohteiden näkymiin.
Odotamme Panostaja-konsernin liikevaihdon olleen Q1:llä noin 39 MEUR, mistä Granon osuus on arviomme mukaan noin 70 %. Q4-liiketuloksen arvioimme olleen suunnilleen nollatasolla, joskin pandemiatilanteen pahentuminen on voinut heikentää markkinatilannetta vielä enemmän. Panostajan sijoituskohteista erityisesti Grano, Carrot ja Hygga ovat kärsineet pandemiasta, mutta toistaiseksi sijoituskohteet ovat onnistuneet reagoimaan koronapandemiaan varsin hyvin ja laskemaan kulurakennettaan voimakkaasti. Olemme poistaneet omista ennusteistamme Helakeskuksen, jonka myynnistä Panostaja tiedotti helmikuussa. Oletamme yhtiön raportoivan Helakeskuksen lopetetuissa toiminnoissa. Helakeskuksen poistaminen laski tulosennusteita selvästi, minkä lisäksi Panostaja-konserni tulee kirjaamaan kaupasta arviolta noin 1,2 MEUR:n myyntitappion, jonka olemme merkinneet toteutumaan Q2:lle. Osien summa -laskelmaamme Helakeskuksella on lievä negatiivinen vaikutus, koska kauppahinta jäi hieman yhtiölle antamastamme arvosta. Muutoksia teemme kuitenkin vasta Q1-katsauksen jälkeen.
Panostajan ylivoimaisesti tärkein omistus on Grano, josta Panostaja omistaa noin 55 %. Odotamme Granon liikevaihdon laskeneen Q1:llä 6 %, mutta epäilemme tämän olevan optimistinen arvio koronapandemian selkeän pahentumisen takia. Granon liikevaihto laski Q2-Q4’20:lla vertailukaudesta noin 17 %, ja tätä kautta paine voi olla Q1:llä vielä merkittävä. Toisaalta Granon kannattavuus oli yllättävän vahva Q4:llä, joten emme ole lähteneet tekemään ennustemuutoksia pelkästään pandemiakehityksen takia. Käsityksemme mukaan osa voimakkaista säästötoimista on kuitenkin tullut tiensä päähän, vaikka yhtiöllä on toki myös pidempiaikaisia säästöohjelmia. Odotamme Granon tehneen noin 27 MEUR:n liikevaihdolla 0,3 MEUR:n liikevoiton. Tulosta oleellisempia ovat kuitenkin näkymät, koska kysynnän kehitystä on nykytilanteessa haastava arvioida.
Granon jälkeen tärkeimmät sijoituskohteet ovat Oscar Software ja CoreHW. Oscar on arviomme mukaan pystynyt jatkamaan kannattavaa kasvua, mutta CoreHW:n vertailukausi on poikkeuksellisen vahva ja projektien ajoittuminen voi heikentää Q1-lukuja. Lisäksi pandemia on vaikeuttanut CoreHW:n uusmyyntiä, vaikka yleisesti tilanteen pitäisi olla hyvä. Hygga on tällä hetkellä ylösajovaiheessa Helsingin kaupungin suurta sopimusta ajatellen, mikä tarkoittanee voimakasta kasvua mutta erittäin alhaista kannattavuutta. Muiden sijoituskohteiden osalta odotamme puolustuskamppailun jatkuvan.
Panostaja arvioi eri sijoituskohteiden kysyntätilanteen kehitystä lyhyellä aikavälillä seuraavasti tilinpäätöksen yhteydessä (11.12.2020): CoreHW:n ja Oscar Softwaren kysyntätilanne on hyvä; Granon, Hyggan, Helakeskuksen ja Heatmastersin kysyntätilanne on tyydyttävä, ja Carrotin kysyntätilanne on heikko. Muutokset positiiviseen suuntaan olisivat tällä hetkellä yllättäviä, koska pandemiatilanne on heikentynyt Suomessa ja Panostajan sijoituskohteet ovat vahvasti riippuvaisia nimenomaan kotimaan kehityksestä. Näkyvyys pandemian yli on edelleen heikko, minkä vuoksi suuntaviivat loppuvuoden mahdolliseen elpymiseen olisivat tärkeitä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Panostaja
Panostaja on vuonna 1984 perustettu sijoitusyhtiö, joka omistaa ja kehittää suomalaisia pk-yrityksiä. Yhtiö keskittyy erityisesti palvelu- ja ohjelmistoalan yrityksiin. Panostaja pyrkii löytämään laadukkaita, kasvukykyisiä sijoituskohteita ja kehittämään niitä eteenpäin. Panostajalla on sijoituksia mm. seuraavissa yhtiössä Oscar Software, Grano, CoreHW, Hygga ja Gugguu.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.03.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 159,0 | 162,5 | 183,1 |
kasvu-% | −16,42 % | 2,22 % | 12,66 % |
EBIT (oik.) | 0,8 | 5,0 | 7,3 |
EBIT-% (oik.) | 0,51 % | 3,05 % | 3,99 % |
EPS (oik.) | −0,08 | −0,02 | 0,03 |
Osinko | 0,03 | 0,03 | 0,04 |
Osinko % | 4,23 % | 6,38 % | 8,51 % |
P/E (oik.) | - | - | 16,18 |
EV/EBITDA | 5,90 | 5,28 | 4,85 |