Outotec Q4 perjantaina - katseet ohjeistukseen
Outotec julkistaa Q4-raporttinsa perjantaina 2.2. noin klo 9:00. Kaivosteknologian ja -laitteiden markkinoiden kasvu on jatkunut, mikä antaa pohjaa varsin myönteiselle ohjeistukselle vuodelle 2018. Tämä on jo kuitenkin huomioitu alkaneen vuoden konsensusennusteessa sekä osakkeen hinnoittelussa, jota pidämme edelleen korkeana. Säilytämme osakkeen myy-suosituksen sekä 5,80 euron tavoitehintamme ennen raporttia.
Kaivos- ja metallimarkkinoilla sentimentti on jatkunut hyvänä. Outotecille tärkeiden metallien (kupari, alumiini, nikkeli) euromääräinenkin hinta on noussut viime kesän jälkeen 10-30 %. Kaivoslaitteiden valmistajista Atlas Copcon Mining and Excavation Technology raportoi Q4:llä 11 %:n euromääräisen tilauskasvun, mutta toisaalta Metso Mineralsin tilauskertymän muutos oli 2 % negatiivinen. Näin ollen meidän 25 %:n ja konsensuksen 19 %:n odotus Outotecin Q4:n tilauskasvuksi tuskin on liian pessimistinen. Oman tilauskertymäennusteemme (354 MEUR) pohjana on erikseen julkistettujen tilausten (130 MEUR) 25 %:n kasvu. Odotuksemme Outotecin Q4-liikevaihdoksi (325 MEUR) on linjassa konsernin koko vuoden liikevaihto-ohjeistuksen (1100-1200 MEUR) kanssa. Ennusteemme koko vuoden oikaistuksi EBITA-marginaaliksi (3,4 %) on sama kuin konsensuksella ja Outotecin 3-4 %:n ohjeistuksen mukainen. Q4’17:n raportoitavan EPS:n osalta sijoittajien on syytä muistaa hybridilainen korkojen (verojen jälkeen -2,2 MEUR per kvartaali) sekä 10 MEUR:n verosaatavan alaskirjauksen vaikutus. Jälkimmäinen liittyy Yhdysvaltain verouudistukseen.
Outotec vahvisti konferenssipuhelussa 20.12.2017 markkinoidensa kehittyvän myönteisesti erityisesti nykyisten kaivosten kehitys-, muutos- ja modernisointiprojektien osalta. Markkinat ovat lupaavat Minerals Processingin pelletointi- ja sintrausprojekteissa ja Metals, Energy & Waterissa käydään paljon keskusteluja kuparin, litiumin ja kullan osalta. Kaivosyhtiöiden julkistaessa investointisuunnitelmansa pääasiassa USD-määräisinä, on ennusteissa huomioitava nähtävissä oleva USD/EUR-suhteen 10 %:n heikentyminen vuonna 2018. Odotamme tällä hetkellä Outotecilta 8 %:n tilauskasvua (konsensus +12 %), 12 %:n liikevaihdon kasvua (konsensus: +9 %) ja 6,3 %:n EBITA-marginaalia (konsensus: 6,0 %) vuonna 2018. Annettavan liikevaihto- ja kannattavuusohjeistuksen tulisi olla joko linjassa mainittujen ennusteiden kanssa tai niiden yläpuolella nykyisen kurssitason puolustamiseksi. Arviomme vuoden 2017 lopun tilauskannaksi (1004 MEUR) kattaa vajaat 80 % vuoden 2018 liikevaihto-ennusteestamme. Kannattavuuteen vaikuttavat suuresti projektimix (kolmansien osapuolten ja palvelujen osuus) sekä onnistuminen tavoitellussa kiinteiden kulujen tiukassa kontrollissa.
Outotecin osake on edelleen kallis. Konsensusennusteilla vuosien 2018 ja 2019 P/E-luku on vastaavasti 32x ja 23x, joissa on 33-53 % preemiota yli verrokkien. Arvostuskertoimia arvioitaessa on syytä muistaa, että Outotecin operatiivinen vipu on varsin alhainen. Liikevoiton kasvuvauhti / liikevaihdon kasvuvauhti vuosina 2007-2017e oli alle 2x eli nopeakaan liikevaihdon kasvu ei välttämättä muutu merkittäväksi tuloskasvuksi. Pidämme myös yhtiön tavoitetta 10 %:n liikevoittomarginaalista 2020 hyvin haastavana.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metso
Metso on vuonna 2020 Metso Mineralsin ja Outotecin fuusioitumisessa syntynyt yhtiö, joka tarjoaa ratkaisuja mineraalien ja metallien louhintaan ja kierrätykseen. Yhtiö pyrkii parantaman asiakkaidensa energian- ja vedenkäytön tehokkuutta, toiminnan tuottavuutta ja ympäristöriskejä tuote- ja prosessiosaamisen avulla. Metson pääkonttori on Helsingissä ja yhtiöllä toimintaa yli 50 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut17.12.2017
2016 | 17e | 18e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 057,9 | 1 135,0 | 1 270,1 |
kasvu-% | −11,93 % | 7,28 % | 11,91 % |
EBIT (oik.) | −30,5 | 31,3 | 74,6 |
EBIT-% (oik.) | −2,88 % | 2,76 % | 5,88 % |
EPS (oik.) | −0,20 | 0,08 | 0,27 |
Osinko | 0,00 | 0,01 | 0,08 |
Osinko % | 0,11 % | 0,84 % | |
P/E (oik.) | - | 111,30 | 34,16 |
EV/EBITDA | - | 22,00 | 14,24 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/j/f07891/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/o/54ee81/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/cotr/500/66233_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)