Orion Q2 keskiviikkona – Diagnosticasta saatu myyntivoitto kaunistaa numeroita

Orion julkistaa Q2-raporttinsa keskiviikkona noin klo 12:00. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton laskevan vertailukaudesta, mutta Q2:lle ajoittuva kertaluonteinen myyntivoitto (128 MEUR) diagnostiikkaliiketoiminnan divestoinnista nostaa raportoidun tuloksen merkittävästi vertailukauden yläpuolelle.

Orion tiedotti huhtikuun lopussa löytäneensä ostajan diagnostiikkaliiketoiminnalleen. Orion Diagnostican liikevaihto vuonna 2017 oli 54 MEUR (5 % konsernin liikevaihdosta) ja liikevoitto 8,9 MEUR (3 % konsernin liikevoitosta). Kiinteä kauppahinta oli 163 MEUR, jonka lisäksi Orionilla on mahdollisuus saada enintään 60 MEUR:n lisäkauppahinta. Orion arvioi kirjaavansa noin 128 MEUR:n myyntivoiton Q2:lle, minkä takia raportoitu tulos on tällä kertaa poikkeuksellisen vahva.

Odotamme Q2-liikevaihdon laskevan 6 % vertailukaudesta 257 MEUR:oon (konsensus 254 MEUR). Orion Diagnosticasta irtautuminen, tuotteiden generisoituminen, hiipuva Parkinson-lääkkeiden myynti ja kiristyvä hintakilpailu vaikeuttavat liikevaihdon kasvua. Odotamme oikaistun liikevoiton laskeneen 66,2 MEUR:oon (Q2’17: 71,8 MEUR). Konsensusennuste on 65 MEUR. Tuloskuntoa painavat samat tekijät, jotka vaikuttavat liikevaihdon laskuun. Näiden lisäksi yhtiö joutuu laskevan myynnin keskellä laittamaan enemmän panostuksia markkinointiin ja T&K-kuluihin, mikä painaa liikevoittomarginaalia. Kertaluonteisista eristä oikaistun osakekohtaisen tuloksen odotamme jäävän 0,36 euroon (Q2’17: 0,40), mikä on konsensuksen kanssa linjassa.

Vertailukauden Q2’17 tulos oli kohtalaisen heikko ja siitä käytännössä Orion osakkeen jyrkkä lasku (noin 60 % vuodessa) lähti käyntiin. Vertailukauden tulosta painoivat Suomessa tehty vaihtokelpoisten reseptilääkkeiden hinnoittelujärjestelmän muutos, joka vuoden 2017 alusta lähtien on laskenut lääkkeiden hintoja ja kiristänyt kilpailua yhtiön suurimmalla markkinalla (Suomi noin 30 % liikevaihdosta). Vertailukaudelle osui myös hyvin alhaiset etappimaksut (1 MEUR), korkeat markkinointipanostukset ja meneillään olevat investoinnit Hangon ja Espoon tehtailla, joten rima on tältä osin hyvin matalalla.

Orion päivitti Diagnostican myynnistä johtuen huhtikuussa näkymäarviotaan vuodelle 2018, emmekä odota siihen tulevan muutoksia. Orion arvioi, että vuoden 2018 liikevaihto ilman Orion Diagnosticaa on samalla tasolla tai laskee hieman vuodesta 2017 (1034 MEUR). Liikevoiton ilman Orion Diagnosticaa ja olennaisia myyntivoittoja arvioidaan laskevan vuodesta 2017 (284 MEUR). Meidän ennusteemme vuodelle 2018 ovat linjassa yhtiön ohjeistuksen kanssa ja odotamme liikevaihdon laskevan noin 3 % 1005 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton olevan 256 MEUR.