Oriola Q1-aamutulos: Osakkuusyhtiön tappiot jatkuivat odotettua suurempina

Oriolan Q1-tulos jäi hieman liikevoittotasolla ennusteistamme, joskin parani vertailukaudesta. Ruotsin apteekkiyhteisyritys teki edelleen odotuksiamme isomman tappion Q4:n tapaan. Ohjeistus koko vuoden parantuvasta oik. liiketuloksesta on ennallaan. Näemme etenkin osakkuusyhtiötuloksen osalta laskupainetta ennusteissamme. 

Liikevaihto hieman odotuksia korkeampi

Oriolan liikevaihto kasvoi 4 %, ja Ruotsin kruunun vaikutuksen tasaantuessa vertailukelpoisin valuutoin kasvu oli samaa luokkaa. Ilman Ruotsin annosjakelutoimintaa kasvu oli 6 %. Laskutus, joka kuvaa paremmin toiminnan volyymia, kasvoi 6 % lääkemarkkinoiden kasvun mukana. Oriola raportoi ensi kertaa uuden segmenttijakonsa mukaisesti. Kasvu segmenteissä oli samantyyppistä; Distribution kasvoi 4 % ja Wholesale 5 %.

Liiketulos jäi hieman ennusteistamme, apteekkiyhteisyritykseltä surkea tulos

Oriolan tulos parani vertailukaudesta, mutta jäi odotuksistamme. Taulukon oik. liikevoitto -rivillä näytämme oik. tuloksen ilman Ruotsin annosjakelua, joka on mielestämme oleellisin tulosrivi. Tämä parani siis 4,5 MEUR:oon, mutta jäi 5,0 MEUR:n ennusteestamme. Kannattavuus parani Distribution-segmentissä, mutta heikkeni hieman Wholesale-segmentissä. Myynnin vahvistumista vielä tämän neljänneksen aikana odottava Ruotsin annosjakelutoiminta teki ennusteemme mukaisen 0,5 MEUR:n tappion.

Oriolan Ruotsin apteekkiyhteisyritys raportoi selvästi vertailukautta heikomman ja tappiollisen tuloksen, jota yhtiö selittää volyymien ja markkinaosuuden laskulla. Yhteisyritys raportoi oik. liikevoittoa -5 MEUR Q4:n tapaan, kun vertailukaudella se oli nollatasoa. Oriolan tulokseen kirjautuva osakkuusyhtiötulos oli -3,5 MEUR, kun odotimme 2 MEUR:n tappiota. Tämä painaa alempia tulosrivejä selvemmin ennusteemme myös viime vuoden tason alle. Yhteisyritys vaihto pari viikkoa sitten toimitusjohtajaa, joten heikkoon kehitykseen on selvästi reagoitu. Heikko tulos aiheuttaa kuitenkin meille huolta, sillä se voi tuoda alaskirjauspaineita Oriolan taseeseen.

Tuloskasvua lupaava ohjeistus ennallaan

Oriola ohjeistaa edelleen oik. liikevoiton ilman Ruotsin annosjakelua kasvavan 2024 vuoteen 2023 verrattuna (19,5 MEUR). Meidän ennusteemme on vain hienoisesti 2023 tason yläpuolella (21 MEUR), eikä hieman odotuksia heikompi Q1 tuo ainakaan nousupainetta siihen. Yhteisyrityksen heikko tulos tuo laskupainetta sen ennusteisiin ja siten Oriolan osakekohtaiseen tulosennusteeseen.