OmaSp Q2: Ennätykset uusiksi
OmaSp:n Q2-tulos oli veret seisauttava ja olemme tehneet ennusteisiimme tuntuvia nostoja. Osake on lähivuosien tulos- ja kannattavuusnäkymien valossa edelleen houkuttelevasti hinnoiteltu, mitä mukaillen toistamme aiemman osta-suosituksemme. Tavoitehinnan tarkistamme 28,5 euroon (aik. 26,0e).
Tulos ylitti ennusteemme leveällä marginaalilla
OmaSp:n vertailukelpoiset tuotot kasvoivat vahvan orgaanisen kasvun ja Liedon Säästöpankin liiketoiminnan hankinnan ansiosta Q2:lla 74 %:lla 62,8 MEUR:oon ja taso ylitti reippaasti 54,8 MEUR:n ennusteemme. Ennusteylityksen taustalla oli huomattavasti odotuksemme ylittänyt korkokate, joka kohosi Q2:lla 49,2 MEUR:oon (Q2’23e: 40,5 MEUR). Käytännössä olimme arvioineet alakanttiin korkojen nousun positiiviset vaikutukset OmaSp:n alla olevaan liiketoimintaan, minkä lisäksi arvelemme myös Liedon Säästöpankin liiketoiminnan tuoman korkokatevaikutuksen olleen selvästi ennakko-odotuksiamme suurempi. Myös OmaSp:n vertailukelpoiset liiketoiminnan kulut (21,1 MEUR vs. 23,4 MEUR) ja luottotappiovaraukset (-2,7 MEUR vs. -3,7 MEUR) olivat Q2:lla odotuksiamme matalammat. Näiden tekijöiden johdosta OmaSp:n vertailukelpoinen tulos ennen veroja kohosi Q2:lla lopulta 38,8 MEUR:oon (+140 % v/v) ja ylitti roimasti 27,1 MEUR:n tasolla olleen ennusteemme.
Nostimme lähivuosien ennusteitamme reippaasti
Teimme lähivuosien ennusteisiimme huomattavia positiivisia tarkistuksia. Positiiviset muutokset selittyvät selvästi odotettua vahvemmalla Q2-tuloksella ja sen myötä nousseilla korkokate-ennusteillamme. Odotamme nyt OmaSp:n vertailukelpoisten tuottojen kasvavan 2023 noin 62 %:lla 243 MEUR:oon (aik. 213 MEUR) ja vertailukelpoisen tuloksen ennen veroja ennustamme nousevan 139 MEUR:oon (aik. 109 MEUR). Arvioimme OmaSp:n tuloksen vahvistuvan edelleen 2024, kun tuloskehitystä tukee vielä alkuvuodesta Liedon Säästöpankin tuoma epäorgaaninen kasvu. Kokonaisuudessaan odotamme vertailukelpoisen tuloksen asettuvan ensi vuonna noin 142 MEUR:oon (aik. 120 MEUR). Nousseiden ennusteiden myötä olemme tehneet osinkoennusteisiimme myös tuntuvia tasokorotuksia ja odotamme nyt lähivuosilta 1,0-1,1 euron osinkoa. Kun huomioidaan vuonna 2024 odottamamme IRB-siirtymä, ylikapitalisoituu OmaSp:n tase nykyisillä tulos- kasvu-, ja voitonjakoennusteillamme räikeästi. Vuoden 2024 ennusteillamme OmaSp:n ydinpääomat ylittävät päivitetyn CET1-tavoitteen mukaisen tason yli 300 MEUR:lla ja pidämme hyvin todennäköisenä, että osa tästä ylijäämästä tullaan käyttämään keväällä 2025/2026 huomattaviin pääomanpalautuksiin.
Arvostuksen tuntuva nousuvara edelleen tallella
OmaSp arvostetaan 2023 ennusteillamme P/B-kertoimella 1,4x ja vahvan tuloskehityksen myötä P/B-perusteinen arvostus painuu 2024 ennusteillamme 1,2x tasolle. Arvostus ei ole kannattavuusennusteidemme (ROE 2024-2026e: k.a. 18 %) ja yhtiön päivittämän tavoitetason (ROE vähintään 16 %) valossa korkea ja näemmekin 12kk tähtäimellä osakkeessa huomattavaa nousuvaraa vahvan kehityksen jatkuessa. Tulosperusteisesti OmaSp arvostetaan selvästi historiallisten tasojen alapuolelle (P/E 6,5x vs. historiallinen 12kk fwd P/E ~9x), mikä tukee näkemystämme selkeästä nousupotentiaalista. Huomautamme, että koko verrokkiryhmän tuloskertoimet ovat tällä hetkellä poikkeuksellisen matalat ja mielestämme arvostukset maalaavat ylikorostuneen pessimististä kuvaa sektorin lähivuosien tulosnäkymistä. Vastavirtaan kulkevalle sijoittajalle tämä tarjoaa näkemyksemme mukaan hyvän ostopaikan OmaSp:ssä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Oma Säästöpankki
OmaSp on suomalainen pankki, joka palvelee ympäri Suomen 45 konttorissa ja digitaalisten palvelukanavien kautta yli 200 000 henkilö- ja yritysasiakasta noin 500 asiantuntijan voimin. OmaSp keskittyy pääasiassa vähittäispankkitoimintaan ja tarjoaa asiakkailleen monipuolisia pankkipalveluja sekä oman taseensa kautta, että välittäen yhteistyökumppaneidensa tuotteita. Välitetyt tuotteet käsittävät luotto-, sijoitus- ja lainaturvatuotteita. OmaSp harjoittaa myös kiinnitysluottopankkitoimintaa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut01.08.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liiketoiminnan tuotot | 144,4 | 245,3 | 262,8 |
kasvu-% | −7,78 % | 69,89 % | 7,13 % |
EBIT (oik.) | 75,9 | 138,9 | 141,7 |
EBIT-% (oik.) | 52,53 % | 56,63 % | 53,93 % |
EPS (oik.) | 2,02 | 3,37 | 3,42 |
Osinko | 0,40 | 1,00 | 1,05 |
Osinko % | 2,15 % | 7,33 % | 7,70 % |
P/E (oik.) | 9,21 | 4,05 | 3,99 |
EV/EBITDA | 74,69 | 45,36 | 44,09 |