NYAB Q4: Markkinassa alustavia piristymisen merkkejä
Toistamme NYABin 0,45 euron tavoitehintamme ja vähennä-suosituksen. Yhtiön Q4-tulos oli operatiivisesti hyvin linjassa ennusteisiimme nähden. Arvioimme myös kuluvan vuoden sanalliseksi muutetun ohjeistuksen olevan melko hyvin linjassa odotustemme kanssa, vaikka se jättääkin nykytiedoin melko paljon tulkinnanvaraa. Pääpiirteittäin odotuksiamme vastannutta raporttia ja varovaisen positiivissävytteisiä markkinakommentteja peilaten teimme ainoastaan pieniä tarkistuksia lähivuosien ennusteisiimme ja odotamme yhtiön liikevaihdon sekä operatiivisen tuloksen nousevan selvästi kuluvana vuonna. Kuluvan vuoden kokonaisuutena kohollaan olevaa arvostusta peilaten näemme kuitenkin riskikorjatun tuotto-odotuksen edelleen riittämättömänä.
Q4-tulos linjassa odotuksiin, voitonjakoehdotus selkeästi odotuksiamme korkeampi
NYABin liikevaihto oli Q4:llä noin vertailukauden tasolla 87,8 MEUR:ssa ja ylitti aavistuksen ennusteemme. Maantieteellisesti katsottuna Suomessa kasvu jatkui vahvana (+36 %), kun taas Ruotsissa liikevaihto laski 12 %, mihin vastatuulta puhalsi Ruotsin kruunun heikkenemisestä ja projektin siirtymisestä. Odotuksiamme suuremmista PPA-poistoista oikaistu EBITA oli puolestaan 7,6 MEUR ja käytännössä linjassa ennusteemme kanssa. Alariveillä rahoituskulut sekä osakkuusyhtiöiden tappio olivat sen sijaan hieman odotuksiamme korkeammat, kun taas veroaste selvästi korkeampi. Tätä peilaten nettotulos jäi ennusteestamme raportoitua liikevoittoa selvemmin. Vastaavasti pääomanpalautusta yhtiön hallitus ehdottaa maksettavan 0,014 euroa osakkeelta (0,008 euroa tavanomaista ja 0,006 euroa ylimääräistä varojenjakoa), mikä oli selvästi odotuksiamme korkeampi taso.
Ohjeistus melko lavea, mutta ennustemuutokset jäivät vähäisiksi
Yhtiö antoi raportin yhteydessä ohjeistuksen kuluvalle vuodelle ja odottaa liikevaihtonsa (2023: 280 MEUR) sekä liikevoittonsa (2023: 15,2 MEUR) kasvavan viime vuodesta. Sanalliseksi muutetun ohjeistuksen raja-arvoihin liittyy nykytiedoin melko paljon tulkinnanvaraa ja pidämme ohjeistusta tässä vaiheessa melko laveana. Tälle vuodelle ajoittuvaa tilauskantaa (198 MEUR, +11 % vs. Q4’22) sekä yhtiön kommenteista tekemiämme tulkintoja peilaten odotamme kasvun olevan kuitenkin kaksinumeroisella tasolla ja myös marginaalien olevan nousussa. Tätä ja varovaisen positiivisia markkinakommentteja heijastellen teimme ainoastaan hyvin pieniä muutoksia lähivuosien ennusteisiimme. Ennustamme nyt liikevaihdon kasvavan kuluvana vuonna 17 % 328 MEUR:oon (aik. 325 MEUR) ja raportoidun liikevoiton asettuvan 20,8 MEUR:oon (ennallaan). Odotamme kasvun jatkuvan vauhdikkaana myös vuosina 2025-2026 (9-13 %) ja raportoitujen liikevoittomarginaalien olevan nousujohteisia (2024e-26e: 6,6-7,3 %).
Arvostus on kuluvalle vuodelle koholla, mutta tasoittuu lähivuosina tuloskasvun tullessa läpi
Ennusteillamme vuoden 2024 oikaistu P/E-kerroin on 22x ja vastaava EV/EBIT-kerroin 15x. Siten tulospohjaisissa kertoimissa on mielestämme tähän vuoteen katsottaessa laskuvaraa hyväksymäämme arvostushaarukkaan peilattuna (P/E: 13x-17x, EV/EBIT 12x-16x). Sen sijaan tuloskasvun toteutuessa ennustamallamme tavalla laskevat kertoimet neutraaleiksi ensi vuoteen katsottaessa (2025e EV/EBIT 13x, P/E 16x). Tästä indikoi myös haarukoimamme keskipitkän aikavälin kokonaistuotto-odotus, joka on keskimäärin positiivisen puolella, mutta jää kuitenkin tuottovaatimuksemme alapuolelle huolimatta lähivuosien osinkoennusteiden nostoista. Lyhyen aikavälin arvostuksen haastavuudesta indikoi myös osien summa -mallimme, joka asettuu nyt 0,41-0,51 euroon osakkeelta (aik. 0,41-0,50 €). Nykyisellä kurssitasolla osake on mielestämme varsin täyteen hinnoiteltu lyhyellä aikavälillä, minkä myötä riskikorjattu tuotto-odotus seuraavalle 12 kuukaudelle jää edelleen heikoksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
NYAB
NYAB on puhtaan tulevaisuuden rakentaja, jolla on vuosikymmenien kokemus vaativista rakennushankkeista. Olemme mahdollistamassa Pohjoismaiden vihreää siirtymää tarjoamalla uusiutuvaa energiaa ja kestävää infrastruktuuria koskevia suunnittelun, rakentamisen ja kunnossapidon palveluita julkisen ja yksityisen sektorin asiakkaille. NYABin pääkonttori sijaitsee Oulussa ja sillä on yli 300 työntekijää eri toimipisteissä Suomessa ja Ruotsissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.02.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 280,4 | 328,4 | 371,1 |
kasvu-% | 10,70 % | 17,12 % | 13,00 % |
EBIT (oik.) | 17,8 | 21,8 | 25,8 |
EBIT-% (oik.) | 6,35 % | 6,62 % | 6,95 % |
EPS (oik.) | 0,02 | 0,02 | 0,03 |
Osinko | 0,01 | 0,01 | 0,02 |
Osinko % | 2,50 % | 1,85 % | 2,53 % |
P/E (oik.) | 30,02 | 25,98 | 19,50 |
EV/EBITDA | 17,58 | 15,79 | 13,36 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/first_timer/500/142762_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/p/ecb155/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/g/a9a28c/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/a/c5a1d2/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/g/a9a28c/500.png)