NYAB Q2: Arvostus hiertää tuloskasvunäkymistä huolimatta
NYABin Q2-raportti oli tulosvaroituksen yhteydessä annettujen ennakkotietojen myötä yllätyksetön operatiivisten päärivien ja ohjeistuksen osalta. Varsin odotustemme mukaista raporttia peilaten ennustemuutokset jäivät hyvin vähäisiksi. Ennustamme yhtiön kasvun jatkuvan varsin vauhdikkaana lähivuosina ja myös pahimpien kustannuspaineiden myötä kannattavuuden parantuvan asteittain. Tätä on kuitenkin hinnoiteltu osakkeeseen jo nykyennusteitamme enemmän ja nykykurssilla osakkeen tuotto/riski-suhde on painunut mielestämme erittäin heikoksi. Siten toistamme 0,55 euron tavoitehinnan, mutta laskemme suosituksen myy-tasolle (aik. vähennä)
Q2:lla ei yllätyksiä ennakkotietojen myötä
NYABin antamien ennakkotietojen myötä operatiiviset päärivit olivat Q2:n osalta jo tiedossa. Yhtiön liikevaihto kasvoi Q2:lla 17 % ja oli 65,3 MEUR. Kasvun taustalla oli Suomen liiketoimintojen vahva kasvu (+94 %). Puolestaan Ruotsin liiketoimintojen osalta nähtiin lievää pehmeyttä, kun niiden raportoitu liikevaihto laski (-5 %). On kuitenkin hyvä huomata, että raportoituun kehitykseen puhalsi vastatuulta Ruotsin kruunun heikkeneminen. Lisäksi liikevaihdon ajoittumiseen voi liittyä projektien ajoittumisesta johtuvaa heiluntaa. Vastaavasti raportoitu liikevoitto asettui odotetusti 4,0 MEUR:oon (PPA-poistoista oikaistu EBITA 4,6 MEUR). Yhtiön tulosta tuki liikevoittotasolla 3,3 MEUR:lla korvausmaksu Mikkelin kaupungilta (tuki tulosta yhteensä 3,6 MEUR:lla). Alariveillä osakkuusyhtiöiden tappio oli hieman odotuksiamme korkeampi, kun taas rahoituskulut olivat noin odotustemme mukaisella tasolla. Verot olivat vastoin odotuksiamme selvästi positiiviset, minkä myötä nettotulos ylitti ennusteemme.
Ennustemuutokset jäivät minimaalisiksi
NYAB toisti odotetusti tulosvaroituksen yhteydessä annetun kuluvan vuoden ohjeistuksensa ja odottaa liikevaihtonsa olevan 290-315 MEUR ja liikevoiton 16-24 MEUR. Myös yhtiön näkymät olivat ennallaan ja lyhyellä aikavälillä vastatuulta kehitykseen puhaltavat makrotaloudelliset tekijät (inflaatio ja korkotasojen nousu), mikä vaikuttaa yhtiön arvion mukaan Ruotsin infrarakentamisen ja Suomen energiarakentamisen (etenkin tuulivoiman BoP-rakentaminen) markkinoiden investointipäätösten lykkääntymiseen. Sen sijaan pidemmän aikavälin näkymiin yhtiö on edelleen luottavainen ja odottaa viivästysten johtavan suurempiin volyymeihin lähivuosina. Pidämme myös kysyntähaasteiden väliaikaisuutta todennäköisenä skenaariona, mutta palautumisen ajankohtaan liittyy kuitenkin epävarmuutta. Q2:n päärivien oltua tiedossa ja ohjeistuksen toiston myötä teimme ainoastaan pientä hienosäätöä kuluvan vuoden operatiivisiin ennusteisiimme ja odotamme liikevaihdon asettuvan tänä vuonna 303 MEUR:oon (aik. 302 MEUR) ja liikevoiton 19,1 MEUR:oon (aik. 18,8 MEUR). Myös lähivuosien ennusteemme ovat käytännössä ennallaan ja niiden taustoja on käyty tarkemmin läpi edellisessä päivityksessämme.
Kannattavan kasvun jatkumista on hinnoiteltu jo useamman vuoden päähän
Nykyisillä ennusteillamme vuoden 2024 oikaistu P/E-kerroin on noin 21x ja vastaava EV/EBIT-kerroin 16x ja siten näemmekin lyhyen aikavälin tulospohjaisen arvostuksen erittäin haastavana. Nykyisillä ennusteillamme myös keskipitkän aikavälin tuotto-odotus painuu keskimäärin negatiiviseksi ja sijoittajan tuotto-odotus muodostuu matalasta 1-2 %:n osinkotuotosta sekä optiosta Skarta Energyn suotuisaan kehitykseen. Nykyarvostuksen haastavuudesta indikoi myös osien summa -mallimme, joka asettuu nyt 0,46-0,59 euroon osakkeelta (aik. 0,45-0,58 €). Nykyisellä kurssitasolla seuraavan 12 kuukauden riskikorjattu tuotto-odotuskin taipuukin mielestämme erittäin heikoksi hyvistä pitkän aikavälin kasvunäkymistä huolimatta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
NYAB
NYAB on puhtaan tulevaisuuden rakentaja, jolla on vuosikymmenien kokemus vaativista rakennushankkeista. Olemme mahdollistamassa Pohjoismaiden vihreää siirtymää tarjoamalla uusiutuvaa energiaa ja kestävää infrastruktuuria koskevia suunnittelun, rakentamisen ja kunnossapidon palveluita julkisen ja yksityisen sektorin asiakkaille. NYABin pääkonttori sijaitsee Oulussa ja sillä on yli 300 työntekijää eri toimipisteissä Suomessa ja Ruotsissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut27.08.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 253,3 | 302,6 | 348,0 |
kasvu-% | 92,33 % | 19,45 % | 15,00 % |
EBIT (oik.) | 27,2 | 21,1 | 25,7 |
EBIT-% (oik.) | 10,74 % | 6,98 % | 7,40 % |
EPS (oik.) | 0,04 | 0,03 | 0,03 |
Osinko | 0,01 | 0,01 | 0,01 |
Osinko % | 0,80 % | 1,43 % | 1,79 % |
P/E (oik.) | 24,85 | 22,05 | 18,38 |
EV/EBITDA | 20,52 | 15,38 | 12,63 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/i/5e9695/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/h/c6cbf5/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/i/5e9695/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/j/cdc98d/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/h/ac8455/500.png)