Nokian Renkaat: Venäjän toimintojen myynnistä voi vapautua merkittävä määrä pääomaa
Nokian Renkaat ilmoitti kesäkuussa suunnittelevansa Venäjältä vetäytymistä. Venäjän toiminnot sisältyvät ennusteisiimme tämä vuoden loppuun ja ennusteemme ei sisällä myyntivoittoa Venäjän liiketoimintojen myynnistä. Venäjän toimintojen tasearvo on kuitenkin edelleen satoja miljoonia euroja ja siten edes nykyiseen tasearvoon myyminen vapauttaisi merkittävästi pääomaa. Yhtiö ei ole kertonut mitään prosessin edistymisestä. Käymme Venäjän tilannetta tarkemmin läpi alla.
Venäjän toimintojen myyntisumma voi nousta suureksi maahan jumiutuneen käteisen ja käyttöpääoman takia
Nokian Renkaat ilmoitti kesäkuussa vetäytyvänsä Venäjältä ja teki 300 MEUR:n alaskirjauksen taseeseensa Venäjän tehtaaseen liittyen. Yhtiö ei ole tämän jälkeen kommentoinut juurikaan prosessin edistymistä. Alaskirjauksen jälkeenkin yhtiöllä oli bruttovaroja Venäjällä ja Valko-Venäjällä 575 MEUR Q2:n lopussa. Tämä sisältää siis lähinnä Venäjällä olevan käteisen, saatavat, varastot sekä tehtaalle mahdollisesti jääneen tasearvon (yhtiö ei ole avannut näitä yksityiskohtaisesti). Arviomme mukaan ostovelkoja Venäjällä voisi olla noin vajaat 100 MEUR, jolloin Venäjän nettovarat olisivat hyvin karkeasti 500 MEUR Q2:n lopussa. Venäjällä voi tosin olla tase-eriä, joita emme ole tässä huomioineet. Koska Venäjältä sai viedä renkaita EU-alueelle vielä heinäkuun puoliväliin asti, tähän lukuun voi sisältyä varastoja, jotka siirrettiin Venäjän ulkopuolelle ennen pakotteiden voimaantuloa. Arvioimme tällaisten varastojen suurusluokan olevan kuitenkin enintään joitakin kymmeniä miljoonia, joten varallisuutta on Venäjällä merkittävästi myös tämä huomioiden.
Rahan siirtäminen Venäjältä on tällä hetkellä hyvin rajoitettua, eikä merkittäviä summia pystytä siirtämään pois Venäjältä. Näin ollen Nokian Renkaat tulee kerryttämään Venäjällä käteistä niin kauan kuin se jatkaa maassa toimintaansa. Venäjältä vietyjen renkaiden osalta rahat sen sijaan ovat ohjautuneet Venäjän ulkopuolelle. Normaalin kausivaihtelun mukaan iso osa varastoista ja saamisista konvertoituu käteiseksi Q4:n aikana. Todennäköisesti merkittävä osa Venäjän nettovarallisuudesta onkin vuoden lopussa Venäjällä käteisenä. Oletamme, että yhtiö haluaa Venäjän toiminnoista vähintään nykyisen kirja-arvon, joka antaa tehtaalle vain hyvin pienen arvon. Kirja-arvon pitäisi myös lähtökohtaisesti olla johdon paras arvio omaisuuden käyvästä arvosta. Kirja-arvon mukainenkin hinta voisi arviomme mukaan olla suurusluokkaa 400 MEUR. Tämän suurusluokan pääoman vapauttaminen olisi positiivista kassavirtaennusteisiimme nähden ja olisi arviomme mukaan hieman suurempi kuin uuden tehtaan rakentamiseen tarvittava investointi. Mitään tietoja mahdollisesta myyntihinnasta ei ole kuitenkaan kerrottu ja on toisaalta mahdollista, että myyntihinta jää merkittävästi alhaisemmaksi, jolloin yhtiö joutuu kirjaamaan vielä uusia alaskirjauksia.
Osa Venäjälle sitoutuneesta ja sieltä aikanaan oletettavasti vapautuvasta rahasta näkyy tällä hetkellä ennusteissamme käteisenä 2022 lopussa ja käyttöpääoman vapautumisena, ja siten siis käteisenä 2023, kun oletamme Venäjän toiminnan loppuvan tämän vuoden loppuun. Käytännössä Venäjällä oleva käteinen ei kuitenkaan nykytilanteessa ole yhtiön käytettävissä. Nokian Renkaat raportoi Q3-tuloksensa 1.11.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Nokian Tyres
Nokian Renkaat on vuonna 1988 perustettu yhtiö, joka kehittää ja valmistaa premium-luokan renkaita ja on tunnettu erityisesti talvirenkaistaan. Yhtiö myy renkaita henkilöautoihin, kuorma-autoihin sekä raskaisiin työkoneisiin. Nokian Renkaat on jaettu kolmeen liiketoimintayksikköön, jotka ovat Henkilöautonrenkaat, Raskaat Renkaat sekä autonhuoltoon ja rengaspalveluihin erikoistunut Vianor-ketju. Yhtiön tuotantolaitokset sijaitsevat Suomessa ja Yhdysvalloissa. Nokian Renkailla on myös kaksi omaa testikeskusta Suomessa ja yksi Espanjassa, mikä mahdollistaa renkaiden ympärivuotisen testaamisen.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut02.08.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 714,2 | 1 710,0 | 1 572,7 |
kasvu-% | 30,49 % | −0,24 % | −8,03 % |
EBIT (oik.) | 324,9 | 256,0 | 150,6 |
EBIT-% (oik.) | 18,95 % | 14,97 % | 9,58 % |
EPS (oik.) | 1,84 | 1,38 | 0,80 |
Osinko | 0,55 | 0,55 | 0,55 |
Osinko % | 1,65 % | 6,98 % | 6,98 % |
P/E (oik.) | 18,14 | 5,69 | 9,86 |
EV/EBITDA | 10,52 | 3,70 | 5,00 |