Nokian Renkaat Q3 tiistaina: Toiveissa hyvä talvi ja parantuva pito
Nokian Renkaat julkistaa Q3-raporttinsa tiistaina noin kello 14.00. Yhtiöllä on takanaan kuluneen vuoden operatiivisesti ehjin kvartaali, mutta toimintaympäristöön liitännäisten solmukohtien takia odotamme menon pysyneen selvästi vertailukautta hiljaisempana. Tulosjarrun ja taktisten ohjausasetusten toimivuuden ohella haemme raportista parempaa pitoa erityisesti käynnistyneeseen talvirengassesonkiin sekä kysyntäkuvan pidemmälle kurkistaviin suuntaviivoihin liittyen. Mielestämme Nokian Renkaiden osakkeeseen hinnoitellaan sisään tulostason vauhdikas nousu (2021e: P/E 19x ja EV/EBIT 15x), emmekä pidä seuraavan 12 kuukauden tuotto/riski-suhdetta riittävänä tuloskehitykseen liittyvät epävarmuuden huomioiden.
Odotamme Nokian Renkaiden liikevaihdon laskeneen Q3:lla 12 % 313 MEUR:oon, mikä on varsin lähellä hajanaisen konsensushaarukan keskipistettä. Volyymilaskun arvioimme olleen tuttuun tapaan Henkilöautonrenkaisiin syntyneen kysyntäloven ajamaa. Tämän loven odotamme olleen koronapandemian nakertaman taloudellisen toimeliaisuuden, siitä uusien autojen myyntiin kimmonneiden vaikutusten ja tästä Nokian Renkaille relevanttiin jälkiasennusmarkkinaan soljuneiden negatiivisten heijasteiden aiheuttamaa. Lisäksi uskomme volyymikiusaa aiheutuneen yhä myös Venäjällä pitkään riesana olleiden korkeiden varastotasojen (ts. sisäänmyyntihaasteet) suunnalta, vaikka käsityksemme mukaan yhtiö tätä problematiikkaa osin omin toimin onkin kyennyt taklaamaan. Keski-Euroopan hintaympäristön odotamme puolestaan säilyneen haastavana, sillä Q3:n auto- ja rengasmarkkinan kvartaalitason (q/q) elpymisestä huolimatta parantavaa rohtoa alueella jo tovin vaikuttaneeseen ylitarjontatilanteeseen ja hintapaineeseen ei ole ollut tarjolla.
Oikaistua liikevoittoa odotamme Nokian Renkaiden tehneen Q3:lla 41 MEUR (konsensus 47 MEUR). Q3:lla yhtiötä on ohjattu hyvin taktisella otteella, minkä tulisi näkyä kuluruuvin kiristymisenä. Tämän lisäksi odotamme puolustuspelin saaneen pientä tukea myös laskeneista raaka-ainehinnoista. Näiden elementtien yhteisvaikutuksen arvioimme kuitenkin jääneen tuntuvan volyymilaskun, keskeisimpien investointihankkeiden edenneiden ylösajojen sekä niistä aiheutuneiden kulupaineiden jalkoihin. Täten nämä komponentit ovat keskeisimmät ajurit odottamamme operatiivisen tulospudotuksen taustalla. Q3:n ei-IFRS-kirjausten odotamme olleen kokoluokaltaan noin 6 MEUR:ssa ja raportoidun liikevoiton laskeneen täten 35 MEUR:oon (konsensus 42 MEUR). Tavanomaisten rahoituserien ja verojen jälkeen odotamme osakekohtaisen tuloksen hidastaneen 0,23 euroon konsensusodotuksen ollessa 0,24 eurossa.
Nokian Renkaat perui koko vuoden ohjeistuksensa maaliskuun lopussa koronapandemian sumentaman kokonaisnäkyvyyden takia. Yhtiön myyntimix on vahvasti talvirengasvetoinen, minkä myötä vuoden viimeinen vartti on Nokian Renkaille tärkeä jakso sekä volyymien että tuloksenteon kannalta. Etenkin ulosmyynnin osalta lähtökuopissa olevaa talvirengassesonkia, yhä kierroksilla käyvää pandemiatilannetta ja sen myötä kohollaan olevaa yleistä epävarmuutta mukaillen yhtiöllä ei vielä välttämättä ole riittävää varmuutta ohjeistuksen päivittämiselle. Kuluvan vuoden kokonaiskuvan kannalta mahdollisen ohjeistuksen rooli on kuitenkin varsin kosmeettinen koronavuoden ollessa jo lähes taputeltu. Näin ollen mielenkiintomme raportissa kiinnittyykin erityisesti johdon tarkempiin kommentteihin markkinatilanteesta, sen odotetusta kehityskaaresta ja yhtiön omasta suorituskyvystä.
Lisäksi Nokian Renkailla on voimassa valtuutus jakaa vielä 0,79 euroa osinkoa viime vuoden tuloksesta ja tähän liittyen uutta tietoa voidaan saada Q3-raportissa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Nokian Tyres
Nokian Renkaat on vuonna 1988 perustettu yhtiö, joka kehittää ja valmistaa premium-luokan renkaita ja on tunnettu erityisesti talvirenkaistaan. Yhtiö myy renkaita henkilöautoihin, kuorma-autoihin sekä raskaisiin työkoneisiin. Nokian Renkaat on jaettu kolmeen liiketoimintayksikköön, jotka ovat Henkilöautonrenkaat, Raskaat Renkaat sekä autonhuoltoon ja rengaspalveluihin erikoistunut Vianor-ketju. Yhtiön tuotantolaitokset sijaitsevat Suomessa ja Yhdysvalloissa. Nokian Renkailla on myös kaksi omaa testikeskusta Suomessa ja yksi Espanjassa, mikä mahdollistaa renkaiden ympärivuotisen testaamisen.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut21.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 585,3 | 1 297,0 | 1 461,3 |
kasvu-% | −0,64 % | −18,19 % | 12,67 % |
EBIT (oik.) | 316,5 | 141,5 | 250,6 |
EBIT-% (oik.) | 19,96 % | 10,91 % | 17,15 % |
EPS (oik.) | 1,80 | 0,71 | 1,40 |
Osinko | 0,79 | 1,00 | 1,25 |
Osinko % | 3,08 % | 12,07 % | 15,09 % |
P/E (oik.) | 14,23 | 11,74 | 5,93 |
EV/EBITDA | 8,16 | 4,62 | 2,84 |