Nokian Renkaat Q3: Rinta rottingilla
Nokian Renkaat julkisti eilen odotuksiamme paremman Q3-raportin. Yhtiöltä löytyy todistettua hinnoitteluvoimaa, mikä yhdessä vahvistuvan tuotantokapasiteetin ja muiden rakenteellisten ominaisuuksien kanssa pitää pidemmän aikavälin tuloskasvunäkymän hyvänä. Hyväksi voidaan sanoa myös arvioimaamme vuotuista tuotto-odotusta. Tämän perässä toistamme lisää-suosituksemme ja 35 euron tavoitehintamme.
Hieno veto
Nokian Renkaiden liikevaihto kasvoi Q3:lla 27 % 444 MEUR:oon, mikä ylitti sekä meidän että konsensuksen ennusteen. Kaikkien päämarkkinoiden ja liiketoimintojen loppukysynnät pysyivät terveinä, mikä yhdessä uusien tuotelanseerausten ja parannettujen sisäänmyyntiprosessien kanssa tuki volyymikehitystä. Maantieteellisesti tekeminen oli vahvinta Venäjällä ja Keski-Euroopassa, mutta strategisesti arvokkaita markkinaosuusvoittoja onnistuttiin käsityksemme mukaan nappaamaan myös Pohjoismaissa ja Amerikassa. Q3:lla Nokian Renkaat ylsi 97 MEUR:n operatiiviseen tulokseen, mikä niin ikään oli vallinneita markkinaodotuksia korkeampi. Kesä- ja all season -renkaiden suhteelliset osuudet pysyivät vertailukauden tasoilla, mitä mukaillen myynnin rakenteessa ei tapahtunut oleellisia muutoksia ja nousseet keskihinnat olivat seurasta toteutetuista hintojen nostoista. Nämä nostot purivat erinomaisesti, sillä ne riittivät kompensoimaan sekä Venäjän liikevaihdon suhteellisen osuuden kasvun että nousseiden materiaalikustannusten aiheuttamat vaikutukset. Kokonaisuudessaan Q3-suoritus olikin mielestämme hieno ja nykyisen tekemisen laadusta hyvän näytteen tarjonnut veto.
Hyvissä ajourissa
Nokian Renkaat odotetusti toisti Q3-raportissaan kuluvan vuoden ohjeistuksensa. Näin ollen tälle vuodelle yhtiö arvioi vertailukelpoisin valuutoin katsotun liikevaihdon kasvua ja oikaistun liikevoiton merkittävää kasvua. Varsin muuttumattomana säilynyttä kokonaiskuvaa sekä johdon tarkempia markkinakommentteja heijastellen olemme tehneet ennusteisiimme ison kuvan kannalta vain pieniä muutoksia. Tämän vuoden osalta odotamme nyt 27 % kasvua ja siten 1 667 MEUR:n liikevaihtoa. Oikaistua liikevoittoa arvioimme yhtiön tekevän tänä vuonna 326 MEUR hyvän volyymikehityksen, poistuvien pandemiarasitteiden sekä hallinnassa pysyvän materiaali-inflaation yhteisseurauksena. Vuosina 2022-2023 odotamme Nokian Renkaiden puolestaan pysyvän kiinni hyvässä volyymikasvussa oikenemistaan jatkavaa markkinaa sekä toteutettujen investointien tuomia hyötyjä heijastellen. Nousevien tuotantomäärien ja tavanomaisten tehokkuusparannusten ennakoimme tuovan vahvaa operatiivista tuloskasvua jonkin verran heikentyvästä myynnin rakenteesta huolimatta. Pitkällä aikavälillä oleellisimmat riskit liittyvät tuttuun tapaan strategian toteuttamiseen ja pääoman onnistuneeseen allokoimiseen.
Arvostus ei kiristä
Nokian Renkaiden ennusteidemme mukaiset P/E-luvut vuosille 2021 ja 2022 ovat 18x ja 15x, kun taas vastaavat EV/EBIT-kertoimet ovat 14x ja 12x. Kertoimet painottuvat historiallisten mediaanien alapuolelle, eivätkä ne siten ole vahvistuvaan pidemmän aikavälin tuloksentekokykyyn peilattuna erityisen korkeita. Toisaalta absoluuttiset kertoimet eivät ole myöskään poikkeuksellisen matalia. Tätä kokonaisuutta mukaillen pidämme arvostustasoa oikeana. Odottamastamme tuloskasvusta sekä osingosta muodostuva vuotuinen tuotto-odotus on mielestämme kuitenkin yhä oman pääoman tuottovaadetta korkeampi. Täten tuotto/riski-suhde puoltaa osakkeen omistamista.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Nokian Tyres
Nokian Renkaat on vuonna 1988 perustettu yhtiö, joka kehittää ja valmistaa premium-luokan renkaita ja on tunnettu erityisesti talvirenkaistaan. Yhtiö myy renkaita henkilöautoihin, kuorma-autoihin sekä raskaisiin työkoneisiin. Nokian Renkaat on jaettu kolmeen liiketoimintayksikköön, jotka ovat Henkilöautonrenkaat, Raskaat Renkaat sekä autonhuoltoon ja rengaspalveluihin erikoistunut Vianor-ketju. Yhtiön tuotantolaitokset sijaitsevat Suomessa ja Yhdysvalloissa. Nokian Renkailla on myös kaksi omaa testikeskusta Suomessa ja yksi Espanjassa, mikä mahdollistaa renkaiden ympärivuotisen testaamisen.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut03.11.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 313,7 | 1 666,7 | 1 789,0 |
kasvu-% | −17,13 % | 26,87 % | 7,34 % |
EBIT (oik.) | 182,9 | 326,0 | 376,9 |
EBIT-% (oik.) | 13,92 % | 19,56 % | 21,07 % |
EPS (oik.) | 1,03 | 1,85 | 2,16 |
Osinko | 1,20 | 1,45 | 1,55 |
Osinko % | 4,16 % | 16,66 % | 17,81 % |
P/E (oik.) | 27,88 | 4,71 | 4,03 |
EV/EBITDA | 13,42 | 2,63 | 2,16 |