Nokialta alustavat näkymät ensi vuodelle ja viilauksia pitkän aikavälin tavoitteisiin

Nokia järjestää tänään sijoittaja- ja analyytikkotilaisuuden, jossa se kertoo strategiansa toimeenpanon edistymisestä. Yhtiö tiedotti jo aamulla alustavat oletukset vuoden 2024 näkymille ja päivitti vertailukelpoisen liikevoittoprosentin tavoitetta vuodelle 2026 pykälän alaspäin. Alustavasti emme näe merkittäviä muutostarpeita ensi vuodelle konsernitasolla 5 %:n liikevaihdon laskua ja reilun 10 %:n liikevoittomarginaalia odottaviin ennusteisiimme. Myöskään pitkällä aikavälillä Nokian tavoitteita varovaisempia kannattavuusoletuksiamme ei ole mielestämme syytä nostaa ennen kuin Nokian strategian edistymisestä tulosparannusten saralla nähdään konkreettisia askelia oikeaan suuntaan.

Vuoden 2026 kannattavuustavoitetta viilattiin pykälä alaspäin

Nokia tavoittelee nyt vuoteen 2026 mennessä vähintään 13 %:n vertailukelpoista liikevoittoa (aik. vähintään 14 %). Nokia uskoo edelleen, että vähintään 14 %:n liikevoittomarginaali on mahdollista saavuttaa, mutta päätyi muuttamaan arviota varomaisemmaksi johtuen Matkapuhelinverkkojen tämänhetkisestä markkinatilanteesta. Nokia uskoo, että vähintään 14 %:n tavoite on edelleen saavutettavissa pitkällä aikavälillä. Vuoden 2026 kannattavuustavoite perustuu seuraaviin liiketoimintaryhmäkohtaisiin oletuksiin:

Verkkoinfrastruktuuri liikevoitto 12–15 %

Matkapuhelinverkot liikevoitto 6–9 %

Pilvi- ja verkkopalvelut liikevoitto 7–10 %

Teknologia liikevoitto yli 1,1 miljardia euroa

Konsernin yhteiset toiminnot ja muut kulut noin 300 MEUR

Näistä isoin työmaa tulee olemaan Matkapuhelinverkkojen kampeamisessa nykyisestä tuloskuopasta takaisin kohtuulliselle kannattavuudelle. Pilvi- ja verkkopalveluiden kannattavuustavoite on mielestämme melko vaatimaton, sillä liiketoimintaryhmän sisällä pitäisi kuitenkin olla skaalautuvaa ohjelmistoliiketoimintaa. Verkkoinfrastruktuurissa Nokian täytyy pystyä vähintään ylläpitämään ja mielellään parantamaan nykyistä vahvaa tuloskuntoa.

Kasvun osalta Nokia tähtää siihen, että sekä Verkkoinfrastruktuuri- että Pilvi- ja verkkopalvelut -liiketoimintaryhmä kasvaa markkinoita nopeammin vuoteen 2026 saakka. Matkapuhelinverkot-liiketoimintaryhmän haasteet jatkuvat vuosina 2024 ja 2025, ennen kuin se yltää jälleen markkinoita nopeampaan kasvuun vuonna 2026. Kokonaisuutena Nokian kasvu tulee arviomme mukaan olemaan näillä oletuksilla melko rauhallista lähivuosina huomioiden Matkapuhelinverkkojen haastava tilanne, eikä lyhyen aikavälin näkymä muissakaan yksiköissä ennakoi räjähtävää kasvua.

Matkapuhelinverkoissa kohtuullinen tulostaso vaatii tiukkaa kulukuria

Matkapuhelinverkot on alkanut järjestellä toimintojaan uudelleen kannattavuuden ja joustavuuden lisäämiseksi, joista kuullaan lisää tämän päivän tilaisuudessa. Näiden vuoteen 2026 mennessä toteutettavien toimenpiteiden ansiosta liiketoimintaryhmän on Nokian mukaan mahdollista yltää kaksinumeroiseen liikevoittoprosenttiin noin 10 miljardin euron liikevaihdolla, mihin tällä hetkellä vaadittaisiin noin 11,5 miljardia euroa. Tällöin yksikön tulostaso olisi noin miljardissa eurossa, joten lähivuosien merkittävällä säästökuurilla yksikön liikevoitto olisi mahdollista saada hieman vuoden 2022 (941 MEUR) tasoa paremmaksi. Olemme jo pidempään pitäneet Matkapuhelinverkkojen kaksinumeroista liikevoittotavoitetta haastavana saavuttaa, ja mielestämme Nokian pitää osoittaa selkeitä edistysaskelia säästöohjelmansa suhteen, ennen kuin osakemarkkinoilla uskotaan yksikön pääsevän kestävästi tämän tasoiseen kannattavuuteen.

Nokian alustavat oletukset vuodelle 2024 vaativat hyvää suoritusta muissa liiketoiminnoissa Matkapuhelinverkkojen heikkouden paikkaamiseksi

Nokia julkaisee konsernitason näkymät Q4-raportin yhteydessä, mutta antoi jo alta löytyvät alustavat oletukset liiketoimintaryhmiensä ensi vuoden näkymistä. Kokonaisuutena Matkapuhelinverkkojen kannattavuusnäkymät olivat vielä jo aiemmin laskeneita ennusteitamme heikommat, mutta tätä pystytään mahdollisesti paikkaamaan muiden yksiköiden hyvällä suorittamisella.

Verkkoinfrastruktuurin tilauskertymä on kasvussa useissa liiketoiminnoissa. IP Networks -liiketoiminnassa kysyntä kasvaa webscale-toimijoiden ja yritysasiakkaiden osalta, ja Fixed Networks -liiketoiminnassa kysyntä on palautumassa julkisen rahoituksen vauhdittamana H2’24:llä. Lisäksi Optical Networks -liiketoiminta on hyvässä vireessä vahvan tuotevalikoiman ansiosta. Nokia olettaa tällä hetkellä, että Verkkoinfrastruktuurin valuuttakurssioikaistu kasvu on prosentteina yksinumeroisen vaihteluvälin keskivaiheilla. Karkeasti tämä tarkoittaisi arviomme mukaan siis noin 3–5 %:n kasvua, kun ennusteemme odottaa tällä hetkellä 2,5 %:n heikennystä liikevaihtoon. Liikevoittoprosentin Nokia ennakoi pysyvän pääosin vakaana, mikä arviomme mukaan indikoisi yli 12 %:n liikevoittomarginaalia. Ennusteemme on tällä hetkellä 11,6 %:ssa, joten Nokian alustavat näkymät ennakoivat Verkkoinfrastruktuuriin jonkin verran odotuksiamme vahvempaa kehitystä.

Matkapuhelinverkot: Kysyntäympäristö säilyy haastavana, sillä kohdemarkkinat pienentyivät vuonna 2023 ja 5G-verkkojen rakentamisen nopea tahti on tasoittumassa Intiassa vuonna 2024. Tästä syystä ja koska AT&T päätti keskittää radioverkkonsa toiselle toimittajalle, Matkapuhelinverkkojen liikevaihdon odotetaan laskevan. Koska liiketoimintaryhmä on ryhtynyt toimenpiteisiin kustannustensa alentamiseksi, Nokia kuitenkin olettaa, että Matkapuhelinverkot yltää matalaan yksinumeroiseen liikevoittoprosenttiin. Nykyinen ennusteemme odottaa Matkapuhelinverkkojen liikevaihdon laskevan ensi vuonna 6 % ja liikevoittomarginaalin olevan 5,6 %. Kannattavuuden osalta ennusteissa on näkymien pohjalta laskupainetta.

Pilvi- ja verkkopalvelut on Nokian mukaan suoriutunut vahvasti vuonna 2023. Vuonna 2024 se odottaa kohtalaista valuuttaoikaistua liikevaihdon kasvua, sillä 5G-ydinverkon käyttöönotot jatkuvat tasaisesti ja yritysasiakasliiketoiminta kasvaa vakaasti. Liiketoimintaryhmän liikevoittoprosentin oletetaan säilyvän pääosin vakaana tai kasvavan hieman. Ennusteemme odottaa tällä hetkellä yksiköltä ensi vuonna 2,5 %:n liikevaihdon laskua ja 7,7 %:n liikevoittoa (2023e 6,3 %), joten kokonaisuutena yksikön tulosennusteisiin ei ole tulossa suurempia muutoksia.

Teknologia-liiketoimintaryhmä pyrkii edelleen ratkaisemaan käynnissä olevat neuvottelut ja oikeudenkäynnit lisenssien uusimiseksi tiettyjen älypuhelinasiakkaiden kanssa. Jos nämä neuvottelut saadaan päätökseen vuoden 2023 loppuun mennessä, Nokia odottaa Teknologia-liiketoimintaryhmän vuoden 2024 liikevoiton olevan yli 1,0 miljardia euroa. Jos neuvotteluja ei saada päätökseen vuoden 2023 loppuun mennessä, vaan ne ratkaistaan vuonna 2024, Nokia odottaa hyötyvänsä enemmän aikaisempiin kausiin liittyvistä maksuista. Nykyinen ennusteemme odottaa Teknologia-yksikön patenttikiistojen ratkeamista vielä Q4:llä ja vuoden 2024 liikevoittoennusteemme on 0,93 miljardissa eurossa. Siten ennusteessa näyttäisi olevan lievää nousupainetta patenttikiistojen ratketessa.

Konsernin yhteiset toiminnot ja muut: Nokia ennakoi, että konsernin yhteisten toimintojen kulut ovat noin 350 miljoonaa euroa. Tämä on linjassa ennusteemme kanssa.