Nightingale Health H2’24 -ennakko: Markkinan patojen halkeamat suurennuslasin alla

Nightingale Health julkaisee poikkeavan tilikautensa (7/2023–6/2024) tilinpäätöstiedotteen ja kalenterivuoden 2024 ensimmäisen puolivuotisen luvut perjantaina noin kello 9. Yhtiö on onnistunut Terveystalon työterveys-yhteistyön käynnistyksessä ja solminut etenkin Yhdysvalloissa useita merkittäviä kumppanuuksia, joissa suunta on kohti Nightingalen teknologian laajamittaista käyttöä terveydenhuollossa. Raportoidussa liikevaihdossa odotamme pientä tasohyppyä ylöspäin ja kassan kulumisen vauhdin pysyneen vakaana. Raportin tärkeimpänä antina pidämme lisätietoja voitettujen yhteistyöhankkeiden etenemisestä sekä regulaatiopolun askelista etenkin Yhdysvalloissa, sillä nämä antavat lisänäkymää yhtiön kaupallisen läpimurron onnistumisen todennäköisyyteen ja ajoitukseen, jotka ovat mielestämme yhtiön arvon keskeisimpiä ajureita. Tulosjulkistuksen tiedotustilaisuutta voi seurata 20.9. klo 14 (EET) alkaen täältä.

Terveydenhuoltoa palvelevan liiketoiminnan rakentuminen näkyy jo liikevaihdossa

Odotamme Nightingalen fiskaalisen H2:n (1–6/24) liikevaihdon kasvaneen tuntuvat +55 % 3,0 MEUR:oon edellisvuoden varsin matalasta tasosta ja vielä vahvemmin edellisestä puolivuotiskaudesta (7–12/23: 1,7 MEUR, +75 %). Kasvuajurina on toiminut vuoden alussa käynnistynyt strategisesti tärkeä yhteistyö Terveystalon työterveydessä, jossa näytevolyymit ovat olleet jo varsin merkittäviä (1-5/2024: >50 tuhatta näytettä), joskin kaupalliset ehdot tuntemattomat. Liikevaihdon enemmistöstä on vastannut edelleen tutkimusliiketoiminta, jossa Nightingale kertoi jo keväällä ylittäneensä tavoitteensa solmittujen sopimusten osalta. Kauden tulovirtojen ajoitukset ja suuruudet ovat kaikkinensa vaikeita ennustaa, joten suuretkaan ennustevirheet eivät ole poissuljettuja. Nightingalen merkittävien kaupallisten yhteistyöhankkeiden putkesta vasta murto-osa näkyy liikevaihdossa, joten raportoidun liikevaihdon merkitys yhtiön sijoitustarinalle on joka tapauksessa edelleen rajallinen.

Kassaa kuluu kuten kasvun rakennusvaiheessa kuuluukin

Nightingalen H2-kannattavuus on pysynyt kaikilla riveillä selvästi negatiivisena ollen ennusteissamme käyttökatteen ja liikevoiton tasolla -4,5 MEUR ja -8,5 MEUR. Osa yhtiön kuluista on osakeperusteisia (ei kassavaikutusta) ja kassa tuottaa korkotuottoja, joten negatiivisen kannattavuuden kassavaikutus on oletettavasti lievempi. Kokonaisuutena odotamme vuokrasopimusveloista oikaistun nettokassan olleen kesäkuun lopussa 65,9 MEUR (12/2023: 71,1 MEUR, 6/2023: 78,0 MEUR) ja kassaa kuluneen alkuvuoden jaksolla siten 5,3 MEUR. Yhtiön rahoitusasema tulee säilymään edelleen vahvana. Nightingale käyttää kassaansa kasvunsa rakentamiseen ja kannattavuus on linjassa tämän strategian kanssa.

Keskeisten yhteistyöhankkeiden eteneminen ohjaa arvonluonnin nopeutta

Viime vuonna julkaistun strategiapäivityksen jälkeen Nightingale on keskittynyt yksityisen ja julkisen sektorin terveydenhuollon toimijoihin, joilla olisi valmiita suuren volyymin verinäyte- ja potilasvirtoja. Yhtiö vaikuttaa viime vuoden uutisvirran valossa selvästi löytäneen markkinan avaamiseen toimivan kulman. Voitettujen asiakkuuksien ylösajo ja konkretisoituminen liiketoiminnaksi, sekä tämän onnistuessa sen aikataulu, on nähdäksemme siirtynyt yhtiön sijoitustarinassa seuraavaksi keskeiseksi askeleeksi ja arvon ajuriksi. Raportissa huomiomme kiinnittyykin tähän liittyviin kommentteihin sekä oletettavasti jälleen antamiin tilikauden tavoitteisiin, jotka voisivat jo osin myös linkittyä asiakkuuksien ylösajoon.

Nightingalen tärkeimpinä asiakkuuksina ovat tällä hetkellä Terveystalon työterveys (toiminnassa) ja Pathology Asia (toiminta käynnistynee loppuvuonna). Yhtiöllä on lisäksi useita muita kasvulähtöjä, joita pyritään kypsyttelemään lähivuosina (etenkin Welltusilta ostettu Japanin liiketoiminta, Mass General Brigham, Kaiser Permanente, Weill Cornell Medicine, Boston Heart, 23AndMe, Phenome Health). Moni näistä keskittyy Yhdysvaltoihin, joten tilannepäivitys yhtiön regulaatiopolkuun on myös kiinnostava, sillä sen eteneminen vaikuttaa myös näiden asiakkuuksien ylösajon aikatauluun.