Metso Q2’24 -pikakommentti: Hiljaista oli

Metson Q2-raportti oli tilauskertymän ja liikevaihdon osalta pettymys, jota hyvä marginaali-kehitys lievensi vain osittain. Markkinanäkymäkommentit olivat odotetusti ennallaan. Osakekurssiin tulee tänään painetta.

Tilaukset notkahtivat rumasti, mutta marginaalit pitivät

Metson Q2-tilaukset olivat 1162 MEUR (-14 % v/v), mikä alitti reippaasti sekä oman (±0 % v/v) että konsensusodotuksen (-3 % v/v). Pettymys oli suurin Mineraaleissa (tot. -16 % v/v), jossa laitetilaukset laskivat -34 % v/v. Metso viittasi jo perinteiseen tapaan asiakkaiden päätöksenteon viivästymiseen. Kivenmurskauksen tilausten pudotus (-5 % v/v) oli jo kohtuullisen lähellä odottamaamme (-3 % v/v).  Konsernin Q2-liikevaihto laski niin ikään odotuksia enemmän etenkin laiteliikevaihdon pehmeyden (-21 % v/v) vuoksi. Metso puhui sekä matalasta laitetilauskannasta että toimitusten ajoituksesta. Konsernin oikaistu EBITA-marginaali (16,9 %) ylitti odotukset ja oli oivallinen suoritus madaltuneella liikevaihdolla. Taustalla oli tehokasta kustannusten hallintaa sekä vuoden takaisesta parantunutta myyntimixiä kun palvelujen osuus liikevaihdosta nousi 57 %:iin (Q2’23: 53 %). Nettorahoituskulut ja veroaste olivat odotusten mukaisia.

Näkymät ennallaan, mutta Mineraaleissa on valopilkkuja

Metson seuraavien kuuden kuukauden näkymät ovat ennallaan eli markkina-aktiviteetin odotetaan pysyvän nykyisellä tasolla sekä Mineraalit-segmentissä että Kivenmurskaus-segmentissä. Metso kuitenkin odottaa asiakkaiden päätöksenteon Mineraalit-segmentissä vilkastuvan H2’24:llä kuparin korkean hinnan tukemana ja Mineraalien palvelukysynnän jatkuvan hyvänä. Sen sijaan Kivenmurskauksen aktiviteetti tulee olemaan vuotta aiempaa alemmalla tasolla ja toisin kuin olimme ymmärtäneet, jakelijoiden varastot Pohjois-Amerikassa ovat pysyneet korkealla tasolla.

Kurssi tänään paineessa

Kaikkiaan raportti oli tilauskertymän ja liikevaihdon vuoksi pettymys. Positiivista oli kuitenkin marginaalien resilienssi sekä indikaatiot Mineraalien asiakkaiden päätöksenteon aktivoitumisesta. Muistutamme myös sijoittajia arviolta yli 300 MEUR:n arvoisesta Almalykin kuparisulattotilauksesta, josta on tehty esisopimus mutta jota ei ole vielä kirjattu tilauskertymään. Uskomme joka tapauksessa, että Metson osakekurssi on tänään paineessa.