Metso Q1: Numerot ristiriitaiset, mutta ei isompia yllätyksiä
Metson Q1-raportti oli ristiriitainen. Tilauskertymä ylitti odotukset selvästi ja liikevaihto oli suunnilleen linjassa, mutta suhteellinen kannattavuus jäi jälkeen ennusteista. Kommentit koronapandemian vaikutuksesta liiketoimintaan olivat jo aiemmin indikoidun mukaisia, mutta markkinanäkymiä seuraaville kuudelle kuukaudelle ei kommentoitu tilanteen ennustamattomuuden vuoksi. Metson osittaisjakautuminen sekä Metso Outotecin ja Neleksen muodostaminen jatkuu suunnitelman mukaisesti. Odotamme kurssireaktion olevan melko neutraali, sillä marginaaleihin vaikuttaneet tekijät olivat vahvasti linkittyneet koronapandemiaan, jonka voi tulkita väliaikaiseksi ilmiöksi.
Metson Q1-tilauskertymä oli vahva 1065 MEUR (+5 % v/v) ylittäen selvästi sekä omamme (932 MEUR; -8 % v/v) että konsensuksen odotuksen (964 MEUR; -5 % v/v). Taustalla oli kuitenkin McCloskeyn hankinnan odotettua suurempi vaikutus, sillä orgaanisesti ja kiinteillä valuuttakursseilla tilaukset laskivat 3 % v/v. Liikevaihto oli viime vuoden tasolla, mutta Nelesin liikevaihto laski 12 % v/v samalla kun Mineralsin orgaaninen, kiinteillä valuuttakursseilla laskettu liikevaihto putosi 7 % v/v. Vertailukelpoinen liikevoittomarginaali pehmeni 8,8 %:iin vuotta aiemmasta 11,9 %:sta ja oli selvästi 10,3-10,9 %:ssa olleiden odotusten alapuolella. Metson mukaan sekä Mineralsin että Nelesin kannattavuuteen vaikutti negatiivisesti valmistustoiminnassa syntynyt alikate, joka johtui koronapandemiaan liittyvistä toiminnan rajoituksista. Tämä vaikutti erityisesti Mineralsin kivenmurskaus-laitteisiin. Lisäksi oikaistuun EBITAan vaikuttivat negatiivisesti johdannaisten käypien arvojen muutokset, jotka johtuivat tärkeimpien kaivosmaiden valuuttojen nopeasta heikentymisestä Q1:n lopussa. Konsernin nettorahoituskulut (-2 MEUR) olivat kuitenkin selvästi odotuksiamme (-10 MEUR) pienemmät, minkä ansiosta EPS ylsi suunnilleen ennusteeseemme (tot. 0,35 euroa, ennuste 0,36 euroa).
Metso pidättäytyi markkinanäkymien antamisesta vedoten koronapandemiasta johtuvaan tilanteen ennustamattomuuteen. Markkinapäivityksessään Metso totesi koronapandemian vaikuttaneen maaliskuun puolivälistä alkaen voimakkaimmin kivenmurskauslaitteiden liiketoimintaan, kun asiakkaat ja jakelijat ovat vähentäneet investointejaan huomattavasti. Kaivoslaiteliiketoiminta on kuitenkin jatkunut odotusten mukaisesti ja kaivostoiminnan merkitys monissa maissa on näkynyt vara- ja kulutusosien hyvänä jatkuneessa kysynnässä. Neleksen liiketoiminnassa epävakaa öljyn hinta on vaikuttanut markkina-aktiviteettiin, kun taas sellu- ja paperimarkkinat ovat kehittyneet odotusten mukaisesti.
Kaikkiaan raportti oli mielestämme kohtuullinen. Toivomme saavamme tulevassa konferenssipuhelussa lisätietoja liiketoiminnan kehityksestä huhtikuussa sekä joitakin indikaatioita Q2:lla edessä olevan kuopan syvyydestä. Odotuksemme Q2-liikevaihdoksi ennen Q1-raporttia oli 766 MEUR (-15 % v/v) ja EBITA-marginaaliksi 8,7 % (Q2’19 tot. 13,6 %). Q1-numeroiden perusteella marginaaliennusteeseemme voi edelleen kohdistua painetta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille