Metso Outotec Q3 keskiviikkona: Ei suuria huolenaiheita
Metso Outotec julkistaa Q3-raporttinsa keskiviikkona noin klo 9. Monien indikaatioiden perusteella markkinatilanne on joko hyvä tai paraneva, joten pidämme hyvin mahdollisena, että Metso Outotec parantaa seuraavien 6 kuukauden markkinakommenttiaan. Kyseessä on Metso Outotecin ensimmäinen kvartaaliraportti 1.7. tapahtuneen yhdistymisen jälkeen ja luvuissa sekä niiden kirjaamistavoissa voi olla vielä paljon selvitettävää. Osakkeen arvostus on joka tapauksessa yhä houkutteleva ja säilytämme lisää-suosituksemme sekä 7,10 euron tavoitehintamme ennen raporttia.
Ennusteemme Metso Outotecin Q3-tilauskertymäksi on 1063 MEUR (pro formana -9 % v/v). Vastaava konsensusodotus on 999 MEUR (-15 % v/v). Ennusteemme jakautuu Kivenmurskauksen 236 MEUR:n (+12 % v/v; vertailukausi oli melko vaisu), Mineraalien 682 MEUR:n (-13 % v/v) sekä Metallit & kierrätyksen 145 MEUR:n (-18 % v/v) tilauksiin. Optimismimme murskaimissa perustuu Metso Outotecin elokuiseen kommenttiin, jonka mukaan kysyntä Saksassa, Yhdysvalloissa ja Kiinassa oli yllättävänkin vahvaa. Muiden yksiköiden osalta varovaisuutemme taustalla ovat palveluliiketoiminnan haasteet (pääsyn estyminen joillekin kaivoksille) ja mm. se, että Metso Outotecin toistaiseksi julkistamat Q3:lle kirjattavat tilaukset (45-50 MEUR) ovat pienemmät kuin Q2:lla (75-80 MEUR). Odotamme Q3-liikevaihdon kasvavan 3 % v/v (pro forma), joka on konsensusta (-2 % v/v) optimistisempi ja jota kasvua on tukenut Kivenmurskauksen 7 %:n ja Mineraalien 3 %:n kasvu. Konsernitasolla odotamme laiteliikevaihdon kasvaneen 8 % v/v, mutta palveluliikevaihdon supistuneen 3 % v/v etenkin koronasta johtuvien liikkumisvaikeuksien vuoksi. Ennustamme kuitenkin palveluliikevaihdon kasvaneen 4 % Q2:lta ja liikevaihdon dynamiikan siten olleen samanlaista kuin Sandvikilla. Odotuksemme konsernin oikaistuksi EBITA-marginaaliksi on 12,5 % (konsensus: 12,0 %) eli selvästi alle Q3’19:n tason. Vertailukauden marginaali olikin poikkeuksellisen hyvä ja nyt päättyneen kvartaalin liiketoimintamix oli arviomme mukaan huonompi palvelujen osuuden laskettua 42 %:iin (Q3’19: 45 %). Oikaistun EBITA:n ja liikevoiton välillä on isoja kirjanpidollisia kulueriä, joista merkittävimmät ovat Outotecin käyvän arvon oikaisujen poistot (-29 MEUR) ja Metso Mineralsin ja Outotecin kertaluonteiset integraatiokulut (-20 MEUR).
Loppuvuoden näkymät ovat koronan toisesta aallosta huolimatta kohtuullisen hyvät. Viime viikolla Sandvikin Mining & Rock technology -yksikkö arvioi kaivosten avaamisten jatkuvan ja totesi myös koko ajan auki olleiden kaivosten palveluliiketoimintojen (mm. kulutus- ja varaosat) olevan kasvussa verrattuna vuoden takaiseen. Avainasemassa on jälleen Kiina, jonka koronan jälkeiset elvytystoimet ovat pitäneet Metso Outotecille tärkeän kuparin kysynnän ja hinnan tasaisesa nousussa ja tukeneet myös toista tärkeää metallia rautamalmia. Tämänhetkiset LME-futuurit lupaavat värimetalleille 3-5 %:n p.a. hinnannousuja 2021-2023, mikä pitänee kaivosaktiviteetin ja investoinnit hyvässä vireessä. Odotuksemme Metso Outotecin Q4’20-tilauskertymäksi on 1126 MEUR (+4 % v/v), liikevaihdoksi 1189 MEUR (+5 % v/v) ja EBITA-marginaaliksi 13,0 % (Q4’19: 12,4 %). Konsensus odottaa Q4:n tilauskertymäksi 1073 MEUR (-1 % v/v), liikevaihdoksi 1103 MEUR (-3 % v/v) ja EBITA-marginaaliksi 12,8 % eli olemme kauttaaltaan konsensusta opitimistisempia. Näemme Metso Outotecilla olevan edellytykset nostaa näkemystään seuraavien kuuden kuukauden markkina-aktiviteetista kasvavaksi aiemmasta nykytason jatkumisesta.
Metso Outotecin osakkeen kokonaistuotto-odotus ylittää maltillisesti tuottovaatimuksen eli riskikorjattu tuotto-odotus on houkutteleva. Osakkeen vuoden 2021 P/E-kerroin (18x) on 7 % verrokkien alapuolella, mutta saman vuoden EV/EBIT-kerroin (13x) jo 8 % yli verrokkien mediaanin. Nousuvara DFC-arvoonkin on melko maltillinen (vajaa 20 %), joten nykyisen varsin rajallisen perustellun kurssinousupotentiaalin kasvu edellyttää hyviä uutisia markkinoista tai muita syitä kohottaa kannattavuusodotuksiamme. Konsensusodotus vuosien 2021-2022 EPS:ksi tosin on tällä hetkellä 10-12 % korkeampi kuin oma odotuksemme, mutta pidämme mm. konsensusennustetta nettorahoituskuluista aivan liian pienenä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metso
Metso on vuonna 2020 Metso Mineralsin ja Outotecin fuusioitumisessa syntynyt yhtiö, joka tarjoaa ratkaisuja mineraalien ja metallien louhintaan ja kierrätykseen. Yhtiö pyrkii parantaman asiakkaidensa energian- ja vedenkäytön tehokkuutta, toiminnan tuottavuutta ja ympäristöriskejä tuote- ja prosessiosaamisen avulla. Metson pääkonttori on Helsingissä ja yhtiöllä toimintaa yli 50 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 4 186,0 | 4 318,4 | 4 579,7 |
kasvu-% | 104 650 000,00 % | 3,16 % | 6,05 % |
EBIT (oik.) | 478,6 | 408,4 | 462,5 |
EBIT-% (oik.) | 11,43 % | 9,46 % | 10,10 % |
EPS (oik.) | 0,35 | 0,33 | 0,37 |
Osinko | 0,00 | 0,16 | 0,21 |
Osinko % | 1,56 % | 2,13 % | |
P/E (oik.) | 16,56 | 30,81 | 26,95 |
EV/EBITDA | 9,99 | 17,85 | 15,24 |