Loudspring: Epävarmuuden takana on potentiaalia

Toistamme Loudspringin 0,36 euron tavoitehinnan, mutta käännymme lisää-suositukseen. Pandemian vaikutukset Loudspringin portfolioyhtiöiden liiketoimintaan säilyivät Q3:lla merkittävinä ja portfolioyhtiöiden kehitys jäi kokonaisuutena odotuksistamme. Portfolioyhtiöiden rahoituksen osalta tilanne on aiempaa vakaampi. Eaglen maski-investointi eteni odotettua hitaammin CE-merkinnän vielä puuttuessa, mutta maskiliiketoiminnan näkymät ovat mielestämme edelleen hyvät. Sijoittajilta vaaditaan edelleen kärsivällisyyttä portfolioyhtiöiden läpimurtoa odottaessa, mutta merkittävistä riskeistä huolimatta nykyarvostus puoltaa mielestämme varovaisen positiivista näkemystä.

Eaglen maskiliiketoiminta on käynnistynyt odotuksia hitaammin, mutta näkymät ovat edelleen hyvät

Q3:lla Eaglen maskien myynti ei vielä lähtenyt odotustemme mukaan käyntiin, ja 2,55 MEUR:n lähinnä turbiiniliiketoiminnasta vuodelle 2020 odotettu liikevaihto ja odotukset 0,4 MEUR:n lisätilauksista ovat tavoitetta selvästi jäljessä (2020 liikevaihto yli 5 MEUR). Eaglen kerrotaan saaneen paljon tiedusteluita CE-sertifioiduista maskeista, ja suunnitelmat tuotannon kasvattamisesta viittaavat odottamaamme korkeampaan potentiaaliin. Eaglen maski-investoinnille kriittistä olisi saada CE-merkintä, jota yhtiö odottaa jo lähiviikkojen aikana. Laskimme vuoden 2020 ennusteita, mutta nojaamme edelleen erityisesti vuosien 2021-2022 potentiaaliin ja kokonaisuutena olemme pitäneet Eaglen arvon ennallaan 6,6 MEUR:ssa.

Vesiteknologiaan keskittyvän Sofin rahoituskierrokseen osallistui merkittävä teknologiasijoittaja

Sofin liiketoiminta oli Q3:lla edelleen lähes pysähdyksissä pandemiasta johtuen. Merkittävän mm. vesiteknologiaan sijoittavan Emerald Venturesin mukaantulo 3 MEUR:n rahoituskierroksella on kuitenkin positiivinen merkki. Sofin näkymien osalta Q3-raportissa kommentoitiin liikevaihdon kasvattamisen olevan loppuvuonna 2020 epävarmaa, ja vuoden 2021 tilauskannan olevan 1,3 MEUR koostuen lähinnä yhdestä jäissä olevasta projektista. Nostimme arvioitamme Loudspringin Sofi-omistuksen rahoituskierroksen jälkeisestä arvosta 2,0 MEUR:oon (aik. 0,8 MEUR).

Digitaalisista palveluista ResQ eteni odotusten mukaan, mutta Nuukan kasvu oli odotuksia hitaampaa

ResQ oli jälleen linjassa ennusteemme kanssa välitetyn kuukausittaisen ateriavolyymin (GMV) oltua 0,849 MEUR Q3:n lopussa, mikä on hyvä vauhti suhteessa 2020 tavoitteisiin (GMV: 8,0-9,0 MEUR). Katsauksessa kommentoitiin ResQ:n palautuneen Q2:lla nähdystä hidastumisesta, ja Q3:n GMV oli ResQ:n korkein tähän mennessä. Pidämme arviomme ResQ-omistuksen arvosta ennallaan 5,0 MEUR:ossa. Nuuka kasvoi odotuksia hitaammin Q3:lla, kun sen kuukausittainen SaaS-kanta (MRR) kasvoi 140 TEUR:oon odottaessamme kannan olevan 155 TEUR:oa. Näköpiirissä on kuitenkin 2,5 MEUR:on rahoituskierroksen viimeistely, mikä on yhtiön rahoitustilanteen kannalta tärkeä parannus. Näemme koronan hidastaneen myyntiä väliaikaisesti ja loivensimme SaaS-kannan kasvuodotuksiamme, ja pienensimme arvion omistuksen arvosta 2,5 MEUR:oon (aik. 2,9 MEUR).

Osakkeen riskikorjattu tuotto-odotus on mielestämme kääntynyt pitkästä aikaa kohtuulliseksi

Näemme positiivisessa skenaariossa Loudspringin osakkeessa selvää nousuvaraa mielenkiintoisen ja merkittävän potentiaalin omaavien omistuksien (erityisesti Eagle ja ResQ) takia. Vaakakupin toisella puolella painavat tällä hetkellä edelleen riskit, joista merkittävimpänä näemme osakkeenomistajien omistuksen laimentumisen ja Eaglen maskiliiketoiminnan edistymisen. Kokonaisuutena näemme riskikorjatun tuotto-odotuksen kuitenkin kääntyvän nykykurssilla positiiviseksi.