Lifa Air H1: Rahoitusruiskeen tarpeessa
Lifa Airin H1-raportti oli karua luettavaa romahtaneen liikevaihdon painaessa tuloskuntoa odotuksiamme enemmän. Yhtiön heikko tuloskunto ja velkainen tase huomioiden näemme yhtiön tarvitsevan joko oman pääoman ehtoista rahoitusta tai vierasta pääomaa sen pääomistajilta kuluvan vuoden aikana liiketoiminnan jatkuvuuden turvaamiseksi. Osakkeen nykykurssi hinnoittelee nähdäksemme sisään tuloskunnon todella rajua elpymistä, mikä nykyisillä näytöillä vaikuttaa kaukaiselta. Toistamme myy-suosituksemme, mutta laskemme tavoitehintamme negatiivisten ennustemuutosten ajamana 0,05 euroon (aik. 0,1 eur).
Liikevaihdon raju lasku painoi kannattavuutta
Lifa Airin H1-liikevaihto laski 47 % 1,5 MEUR:oon, mikä jäi 2,2 MEUR:n ennusteestamme. Laskun taustalla oli romahtanut hengityssuojainten myynti, mutta yhtiön mukaan myynti kasvoi ilmanvaihtohygieniatuotteissa ja ilmanpuhdistimissa. Yhtiön materiaalikatemarginaali oli heikolla 18 %:n tasolla, mikä yhdessä rajusti laskeneen liikevaihdon kanssa painoi liiketuloksen vertailukauden tasolle -3,1 MEUR:oon alittaen -1,5 MEUR:n ennusteemme. Arviomme mukaan heikentynyt materiaalikatemarginaali voi indikoida hengityssuojainten omaavan muita tuoteryhmiä paremmat katteet. Yhtiön nettotulos sai tukea Business Finlandin myöntämältä 2,0 MEUR:n tuotekehityslainaan liittyvältä akordilta ja asettui -1,3 MEUR:oon. Katsauskauden aikana emoyhtiö myi toimitusjohtajalleen tytäryhtiön Lifa Air Middle Eastin koko osakekannan 2000 eurolla. Kaupan teollinen logiikka jäi meille toistaiseksi epäselväksi.
Ennusteemme joutuivat raportin myötä leikkuriin, ulkopuolisen pääoman tarve on kasvanut
Lifa Airin velkaisen taseen, hyvin alhaisen likviditeetin (rahavarat 0,07 MEUR) ja heikon tuloskunnon vuoksi yhtiön on kasvatettava liikevaihtoaan ja karsittava kuluja taseensa ja liiketoiminnan tervehdyttämiseksi. Liikevaihdon kasvukuvaa tukevat uudet tuotelanseeraukset maski- ja ilmanpuhdistin-tuoteryhmissä. Yhtiöllä on käynnissä useita toimia kustannusrakenteensa keventämiseksi (mm. ulkoisesta varastotilasta luopuminen ja henkilöstömäärän sopeutus), joiden avulla odotamme yhtiön kykenevän keventämään kulurakennettaan vielä H2:lla. Odotamme kulurakenteen sopeuttamisen heijastuvan kannattavuuteen ajan myötä asteittain, ja kuluvan vuoden liikearvon poistoista oikaistu liikevoittoennusteemme laski -3,2 MEUR:oon (aik. -1,1 MEUR).Yhtiö sai käyttöpääomaa vapautettua H1:llä. Liiketoiminnan kokoon nähden tuhti käyttöpääoma (mm. 3,8 MEUR:n vaihto-omaisuus) ja tehdastilojen myyminen ja takaisinvuokraus voi vapauttaa pientä pääomaa. Nähdäksemme yhtiö tarvitsee todennäköisesti H2:lla joko oman pääoman ehtoista rahoitusta tai lainaa pääomistajiltaan liiketoiminnan jatkamiseksi.
Osakekurssi hinnoittelee sisään skenaariota, joka on eri pallokentällä odotuksiemme kanssa
Kuluvan vuoden negatiivisen tulosennusteen vuoksi Lifa Airin tulospohjaisen arvostuksen suhteen on nojattava lähivuosien kertoimiin, jotka ovat mielestämme erittäin korkeat (EV/EBIT: 49…+100x). Osake on nykyhinnalla erittäin kallis jopa liikevaihtopohjaisesti eikä suomalaisia valmistavan teollisuuden kärkiyhtiöitäkään hinnoitella Lifa Airin kaltaisilla yli 3,9x liikevaihtokertoimilla (esim. Harvian 2023e EV/Liikevaihto: 3,2x, vaikka ei ideaaliverrokki olekaan). DCF-mallimme indikoi osakkeelle noin -0,1 euron osakekohtaista arvoa. Osakkeen käypä arvo ei voi luonnollisesti olla negatiivinen, mutta mallin perusteella osakkeen arvo nojaa ennustamaamme perusskenaariota merkittävästi suurempiin kassavirtoihin tai lainojen uudelleen järjestelyihin / ostotarjoukseen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Pallas Air
Lifa Air on suomalainen puhtaan hengitysilman mahdollistavia ratkaisuja tarjoava teknologiayritys. Yhtiö tarjoaa ratkaisuja esimerkiksi koteihin, kouluihin, toimistoihin ja tehtaisiin sekä yksityiseen käyttöön että yrityksille. Yhtiön liiketoiminta jakautuu kolmeen liiketoiminta-alueeseen; ilmanpuhdistimet, hengityssuojaimet ja kirurgiset suu-nenäsuojukset ja ilmanvaihtohygieniatuotteet.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.09.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 4,4 | 3,4 | 3,5 |
kasvu-% | −75,28 % | −21,91 % | 3,00 % |
EBIT (oik.) | −2,9 | −3,2 | 0,1 |
EBIT-% (oik.) | −66,74 % | −92,07 % | 2,41 % |
EPS (oik.) | −0,38 | −0,14 | −0,02 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | - | - |
EV/EBITDA | - | - | 46,05 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/sijoittaja-alokas/500/74872_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/p/c89c15/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/ljkangas/500/62605_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/blackparta/500/118580_2.png)