Lehto: Toiminnan jatko vaatii rahoitusta
Laskemme Lehdon tavoitehinnan 0,02 euroon (aik. 0,10 euroa) ennustemuutoksien myötä. Rakennusmarkkinan alakulon vuoksi Lehto ei arviomme mukaan tule saamaan hankkeita aikaisempien ennusteidemme mukaisesti käyntiin ja tappiot jatkuvat seuraavan kahden vuoden ajan kestämättömän alhaiseksi jäävän liikevaihdon takia. Ennusteidemme tahtia rahat loppuisivat arviolta ennen ensi kevään aurinkoa ja yhtiö ajautuisi konkurssiin. Ennusteissamme ei ole otettu huomioon mahdollisia omistuksellisia tai teollisia järjestelyjä, mutta olemme haarukoineet yhtiö arvoa skenaariossa, jossa oman pääoman ehtoista rahoitusta saadaan järjestettyä. Todennäköisyyttä liiketoiminnan jatkuvuuden mahdollistavan rahoitus- tai omistusratkaisun toteutumiselle on vaikea arvioida, mutta arviomme mukaan skenaariomme mukaisen rahoituksen hakeminen aiheuttaisi osakkeenomistajille merkittävän omistuksen laimentumisen, minkä vuoksi osakkeen tuotto/riski-suhde jää mielestämme erittäin heikoksi.
Tappiot jatkuvat tätä tahtia vielä vuosia, sillä markkina ja kassa eivät mahdollista liikevaihdon käännettä
Rakennusalan alakulo on jatkunut kvartaalin edetessä. Arviomme mukaan Lehdon omien haasteiden sekä markkinahaasteiden myötä Lehto ei saa käynnistettyä hankkeita aikaisempien odotuksiemme mukaisesti lähivuosina. Lisäksi Lehdon tilanne huomioon ottaen yhtiöllä ei ole tällä hetkellä merkittävää rahoituskapasiteettia käynnistää uusia hankkeita, joita markkina voisi tarjota. Näin ollen olemme laskeneet Lehdon lähivuosien ennusteitamme merkittävästi ja odotamme tappioiden jatkuvan vielä vuosia.
Järjestelyt elinehto liiketoiminnan jatkamiselle arviomme mukaan
Ilman rahoitusta tai muuta järjestelyä nykyisten ennusteidemme mukainen skenaariomme päätyisi yhtiön varojen loppumiseen ja konkurssiin, eikä osakkeenomistajien omistuksille jäisi tässä skenaariossa arvoa. Osien myyminen tässä tilanteessa ei mielestämme ole kestävä ratkaisu. Myytäviä osia Lehdolla olisi tehdastoiminnoissa ja vaihto-omaisuudessa (valmiit ja keskeneräiset hankkeet), mutta ilman näitä liiketoimintaa ei mielestämme voi järkevästi jatkaa. Arvioltamme Lehto tarvitsisi pääomia vähintään 50-60 MEUR:n edestä, jotta ennustetut tappiot voitaisiin kattaa ja uutta kannattavampaa liiketoimintaa voitaisiin aloittaa. Alhaisella osakkeen merkintähinnalla (arvio 0,05 euroa) laimentuminen omistuksissa olisi nykyomistajille katastrofaalinen (osakekanta +1300 %) ja skenaariossa osakkeen arvo nykyhetkessä jäisi laskelmissamme noin 0,04 euroon. Näin ollen sijoittajien tuotto-odotus jää nykykurssista laskettuna hyvin heikoksi myös pääomitusskenaariossa.
50/50
Annamme molemmille skenaarioille tässä hetkessä noin 50 % painoarvon analyysissämme. Pidämme joitain järjestelyjä todennäköisenä, missä vähintään kannattamattomia toimintoja alasajetaan (perusskenaario). Toisessa skenaariossa yhtiö saisi teollisen/omistuksellisen kumppanin, joka lähtisi yhtiötä kehittämään merkittävällä pääoman lisäyksellä. Todennäköisyyksien perusteella saamme tavoitehinnaksemme 2 senttiä osakkeelta. Lehdon vaikea tilanne huomioiden arvonmääritykseen ja tavoitehintaan on kuitenkin suhtauduttava viitteellisenä tasona ja suosittelemme sijoittajia keskittymään yhtiössä etenkin suositukseen, mikä kuvaa mielestämme toistaiseksi erittäin heikkoa tuotto/riski-suhdetta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Lehto Group
Lehto on vuonna 1976 perustettu suomalainen rakennus- ja kiinteistöalan konserni, joka hyödyntää rakennusprosessissaan toistettavia konsepteja, tehdasvalmistusta sekä modulaarisuutta luodakseen lisäarvoa asiakkailleen. Yhtiön liiketoiminta jakautuu nykyisin kahteen palvelualueeseen: Toimitilat ja Asunnot. Näiden palvelualueiden sisällä yhtiö tekee myös päiväkoteja, hoivatiloja sekä myös korjausrakentamista. Yhtiön ydinosaaminen keskittyy yksinkertaisiin, monistettaviin ja kohtuuhintaisiin asuntoihin sekä toimitiloihin. Lehdolla on tällä hetkellä tehdasyksiköitä eri puolella Suomea. Lehdolla on myös tytäryhtiö Ruotsissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut12.09.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 344,7 | 199,9 | 149,9 |
kasvu-% | −14,70 % | −42,01 % | −25,00 % |
EBIT (oik.) | −42,2 | −29,8 | −19,6 |
EBIT-% (oik.) | −12,23 % | −14,89 % | −13,10 % |
EPS (oik.) | −0,67 | −0,37 | −0,21 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | - | - |
EV/EBITDA | - | - | - |