LeadDesk Q1 keskiviikkona: Askel kohti pirteämpää kasvua

Asiakasviestinnän ohjelmistoja kehittävä LeadDesk julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksen keskiviikkona. Odotamme yhtiön asiakashankinnan ja laskutuskannan kehityksen jatkaneen hieman pirteämpänä ja liikevaihdon kehityksen ottaneen Enterprise-kysynnän pienen piristymisen myötä askeleen kohti parempaa kasvua vaisumman vuoden 2023 jälkeen. Kestävästi vahvemmalle tasolle palaava liikevaihdon kasvu olisi yhtiölle keskeinen arvoajuri, joten seuraamme raportissa herkällä korvalla etenkin kommentteja markkinakysynnän ja yhtiön kasvunäkymän kehityksestä.

Liikevaihto on pysynyt orgaanisesti vielä lähes paikallaan, mutta kasvu kerää vauhtia

Ennustamme LeadDeskin Q1-liikevaihdon kasvaneen 6,3 %:a 7,71 MEUR:oon epäorgaanisen kasvun tuella ja orgaanisen kasvun olleen n. +2 %. Ennusteemme vaatii yhtiöltä viime vuoteen nähden piristynyttä laskutuskannan kasvua Q1:n aikana, vaikka heikompi laskutuskannan kasvu koko vuonna 2023 painaa vuositasolla kasvua edelleen matalammaksi. Valuuttakurssit ovat tuoneet arviolta enää vain n. 1 %-yksikön vastatuulen liikevaihdon kehitykseen viime vuoden vahvan vastatuulen jäljiltä ja niiden vaikutus kääntyy nykykurssein loppuvuonna positiiviseksi (~35 % LeadDeskin liikevaihdosta laskutetaan kruunuissa). Enterprise-segmentin kysyntä on yhtiön aiempien kommenttien valossa heikomman jakson jälkeen hieman piristymään päin. Vaikka SME-segmentin kysyntä on samaan aikaan hieman heikentynyt, odotamme yhtiön laskutuskannan kasvun olevan vuonna 2024 viime vuotta pirteämpää ja liikevaihdon kasvavan koko vuonna 7,6 % (Ohjeistus: 5–15 % vertailukelpoisin valuutoin ilman merkittäviä yritysostoja).

Odotamme kannattavuuskehityksen jälleen vakautuneen

Odotamme LeadDeskin Q1:n kannattavuuden asettuneen käyttökatteella mitattuna noin edellisvuoden tasolle 1,0 MEUR:oon tai 12,8 %:iin. Oikaistun liikevoiton odotamme olleen 0,3 MEUR tai 4,4 % liikevaihdosta. LeadDeskin liiketoimintamalli on skaalautuva, joten kasvu näkyy lähtökohtaisesti myös kannattavuudessa. Odotamme kustannusinflaation rajoittaneen kannattavuuden vahvistumista ja toisaalta yhtiön jälleen lisänneen hieman kasvurekrytointeja. Nykyisellä liikevaihdon kasvuvauhdilla kovin suuria myyntirekrytointeja on mielestämme vaikea perustella, mutta tuotekehityksessä taas ei mielestämme ole varaa liiaksi jarrutella tekoälyteknologian kehittyessä nopeasti. Koko vuoden 2024 käyttökate-%:n odotamme asettuvan 13,7 %:iin yhtiön ohjeistaessa 10–15 %:n vaihteluväliä ja oletamme yhtiön jonkinasteisen kulukurin jatkuvan läpi vuoden 2024.

Arvonluonnin kannalta liikevaihto olisi saatava vahvempaan orgaaniseen kasvuun

LeadDeskin arvostus nojaa nähdäksemme kasvuun ja kannattavuuteen, joista kasvu on arvonluonnille tärkeämpää. Yhtiöllä olisi mielestämme sen tuoteportfolion kilpailukyvyn ja markkinan yleisen kysyntäkehityksen valossa edellytykset kasvaa 10 %:n vuosivauhtia, vaikka orgaaninen kasvu jäi valuuttaoikaistuna vaisulle arviolta 6 %:n tasolle vuonna 2023. Yhtiön kannattavuus on samalla ollut lyhyellä aikavälillä varsin matala (2023 EBITA-% n. 4 %), joten myös osakkeen arvostus on ymmärrettävästi absoluuttisesti maltillinen (2024e EV/S 1,4x). Etsimmekin raportista jälleen päivitystä yhtiön kasvunäkymien ja markkinakysynnän kehitykseen. Yhtiön markkinoilla voidaan nähdä lähivuosina kilpailuasetelmien asteittaista uudelleenjakoa tekoälyominaisuuksien tuodessa uusia automaatiomahdollisuuksia. LeadDeskillä on mielestämme edellytykset kuulua muutoksessa hyötyjien joukkoon, mutta seuraamme myös tämän markkinamuutoksen kehityksestä saatavia kommentteja.