Lassila & Tikanoja: Q2 hieman odotuksia parempi
Lassila & Tikanojan Q2:n oikaistu liikevoitto parani viime vuodesta ja ylitti hieman odotuksemme. Ohjeistus viime vuoden tason liikevaihdosta ja oikaistusta liikevoitosta koko vuodelle pidettiin ennallaan. Teimme vain pieniä ennustemuutoksia ja toistamme lisää-suosituksen, tavoitehinnan noustessa 12,50 euroon (aik. 12 euroa).
Hinnankorotukset onnistuivat hyvin, Q2-tulos parani viime vuodesta
L&T:n liikevaihto kasvoi Q2:lla odotustemme mukaiset 10%, josta orgaaninen kasvu oli vajaa 6%, tämäkin pitkälti odotustemme mukainen. Orgaanista kasvua ajoi onnistuneet hinnankorotukset etenkin Ympäristö- ja Teollisuuspalveluissa ja jälkimmäisessä liikevaihto olikin hieman odotustemme yläpuolella, kun taas Kiinteistöpalveluissa jäätiin odotuksistamme. Merkittävistä kustannuspaineista huolimatta L&T onnistui parantamaan oikaistua liiketulostaan noin 10% tai 1 MEUR viime vuodesta, joka oli odotuksiamme parempi, joskin konsensusennusteen mukainen. Yhtiö onnistui siis ainakin tällä kvartaalilla hyvin hintojen korotuksissa suhteessa kustannusten nousuun. Tulos ylitti odotuksemme selvästi Ympäristöpalveluissa, mutta Ruotsin toiminnot jäivät odotuksistamme ja tekivät pienen tappion.
Ohjeistus viime vuoden tasoisesta liikevaihdosta ja -voitosta ennallaan
L&T toisti Q2-raportissa ohjeistuksensa ja odottaa koko vuoden liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton olevan viime vuoden tasoa. Vaikka olemme poistaneet uuteen yhteisyritykseen Q3:n alusta siirtyvän Biowatin ennusteistamme, odotamme edelleen 6 %:n kasvua, johon suhteutettuna ohjeistus ”viime vuoden tasosta” näyttää varovaiselta. Yhtiöllä ei tosin ole tarkkaa määritelmää siitä mitä ”edellisvuoden tasoa” tarkoittaa eli esim. 5% kasvu voidaan vielä hyvin nähdä olevan nykyisen ohjeistuksen puitteissa. Oikaistun liikevoiton osalta ennusteemme on käytännössä ennallaan ja odotamme edelleen viime vuoden tasoista tulosta eli 42 MEUR:n oikaistua liikevoittoa.
Historiallisesti tasaista tulosta, odotamme parannusta 2023
Tuloksen tekemisen/kassavirran suhteen yhtiön tahti on ollut historiallisesti varsin tasaista. Liikevoitto/oikaistu liikevoitto (raportointikäytännöstä riippuen) on vaihdellut 39 MEUR:n ja 55 MEUR:n välillä vuosina 2005-2021 keskiarvon ollessa 47 MEUR. Operatiivinen kassavirta on puolestaan pyörinyt 80 MEUR:n ympärillä. Viime vuosina korona on häirinnyt ensin 2020-2021 sen suhteen miten asiakkaiden tiloihin on päässyt tuottamaan palveluita ja etenkin Q1’22 sen suhteen, että yhtiön omaa työvoimaa on ollut runsaasti sairaana. Toisaalta myös nousevat kustannukset, etupäässä polttoaineiden hinta, vaikuttavat negatiivisesti tänä vuonna yhtiön tulokseen. Tämä tarkoittaa suhteellisen kannattavuuden painumista edelleen hieman alaspäin. Odotamme liikevoiton paranevan vuonna 2023, kun korkeammat kustannukset on viety myyntihintoihin ja koronan vaikutukset pitäisi olla ohi.
Maltillinen arvostus, hyvä osinkotuotto ja kasvava, tasainen tulos - Lisää
L&T:n tämän vuoden tuloskertoimet, EV/EBIT 14x ja PE 15x, ovat mielestämme melko neutraalit, mutta odottamamme tuloskasvun ja osinkotuoton myötä näemme osakkeen tuotto odotuksen olevan noin 10%. Matalan riskitason ansiosta näemme tämän houkuttelevana riski/tuotto-suhteena ja toistamme osakkeelle lisää-suosituksen. Tuore laaja raportti L&T:stä on luettavissa täältä.
Lue yhtiöstä julkaistu yhtiöraportti täältä (premium-tilaajille)
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Lassila & Tikanoja
Lassila & Tikanoja on palveluyritys, jonka liiketoiminta muodostuu pääasiassa erilaisista palveluista kolmessa eri osa-alueessa: Ympäristöpalvelut, Teollisuuspalvelut ja Kiinteistöpalvelut. Yhtiö pyrkii pitämään materiaalit ja kiinteistöt mahdollisimman pitkään tuottavassa käytössä sekä tehostamaan raaka-aineiden ja energian käyttöä. L&T asiakkaat ovat pääosin yrityksiä ja yhtiöllä on toimintaa Suomessa ja Ruotsissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut24.07.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 812,5 | 861,5 | 857,5 |
kasvu-% | 8,06 % | 6,03 % | −0,46 % |
EBIT (oik.) | 42,4 | 42,4 | 45,8 |
EBIT-% (oik.) | 5,22 % | 4,92 % | 5,34 % |
EPS (oik.) | 0,91 | 0,77 | 0,81 |
Osinko | 0,46 | 0,46 | 0,46 |
Osinko % | 3,42 % | 5,19 % | 5,19 % |
P/E (oik.) | 14,82 | 11,44 | 10,95 |
EV/EBITDA | 7,13 | 5,22 | 4,91 |