Kreate: Markkinan veto paranee
Toistamme Kreaten tavoitehintamme (8,50 euroa) ja lisää-suosituksemme yhtiön Q1-raportin jälkeen. Kreaten alkuvuosi meni kohtalaisen odotetusti kausiluonteisesti heikommalla Q1:llä. Kannattavuustrendi kehittyi oikeaan suuntaan, kun tulos parani jo toista kvartaalia putkeen. Markkina osoittaa nyt myös selkeitä piristymisen merkkejä, mikä antaa hyvät lähtökohdat tarjota Kreaten erikoisosaamisen mukaisia ja kannattavia hankkeita. Lähivuosien tulosparannukseen suhteutettuna arvostus on maltillinen ja tuotto-odotusta tukee tämän lisäksi vahvan kassavirran mahdollistama 6 %:n osinko.
Vuosi alkoi kohtalaisesti
Kreaten liikevaihto laski Q1:llä 17 %:lla noin 54,4 MEUR:oon alittaen meidän 57,8 MEUR:n ennusteemme. Liikevaihdon lasku kiihtyi vuoden lopusta hieman odotuksiamme voimakkaammin isojen hankkeiden päättymisen myötä. Kreaten EBITA-liikevoitto parani vertailukaudesta 0,3 MEUR:oon (Q1’23: -0,4 MEUR) alittaen 0,9 MEUR:n ennusteemme odotuksia suuremman liikevaihdon laskun myötä. EBITA-marginaali nousi 0,5 %:iin heikosta vertailukaudesta (Q1’23: -0,6 %). Ensimmäisellä kvartaalilla kannattavuus on kausiluonteisesti heikointa ja selvästi laskeneen liikevaihdon ympäristössä kannattavuuden parantaminen toista kvartaalia putkeen on hyvä suoritus. Tilauskanta laski Q1:llä 31 % vertailukaudesta, mutta on edelleen hyvällä tasolla 184 MEUR:ssa. Tilauskannan tuloutuminen on myös tänä vuonna historiaa vahvempaa, mikä tukee kuluvan vuoden liikevaihdon kehitystä piristyneiden näkymien lisäksi.
Markkinatilanne jopa erittäin hyvä
Kreate ohjeistaa, että vuonna 2024 liikevaihto laskee ja on 270-300 MEUR (2023: 320 MEUR). EBITA:n odotetaan kasvavan 8-11 MEUR:oon (2023: 7,8 MEUR). Näkymissä on kuitenkin ollut alkuvuonna selkeää piristymistä ja raportin mukaan markkinatilanne on jopa ”erittäin hyvä”. Q1-tuloksen perusteella laskimme hieman (noin 5 %) operatiivisia ennusteitamme, mutta lähivuosien ennusteissa ei ollut isoja muutoksia. Ennustamme liikevaihdon laskevan tänä vuonna 13 %:lla 279 MEUR:oon, mutta EBITA:n nousevan 9,1 MEUR:oon (EBITA-%: 3,3 %). Päivitettyjen taloudellisten tavoitteidensa mukaan Kreate keskittyy tällä hetkellä etenkin kannattavuutensa parantamiseen ja näemme lähivuosien liikevaihdon jäävän alle vuoden 2023 huipun (2026e: 310 MEUR). Odotamme kustannuspaineiden helpottumisen, parempikatteisen tilauskannan sekä vuosien 2025-2026 volyymien nousun nostavan kannattavuuden lähemmäs Kreaten normalisoitua 4 %:n tasoa (2026e: EBITA-%: 3,8 %). Tavoitteet ovat vielä korkeammalle (>5 % EBITA-%), mutta inflaation kehitys (materiaalit ja palkat) sekä muun rakentamisen heikkous (kilpailun kiristyminen infrassa) tuovat kehitykseen vielä riskinsä.
Arvostus maltillinen ja osinko tukee tuotto-odotusta
Kreaten tulos nousee ennusteissamme vuonna 2024 ja osake on siihen nähden kohtuullisen neutraalisti hinnoiteltu (24e: EV/EBIT: 11x, P/E: 14x). Piristyvän markkinan sekä positiivisen tulostrendin myötä Kreaten tulos palautuu lähemmäs normaalia tasoa vuonna 2025 ja laskee arvostuksen jo houkuttelevammalle tasolle (25e: EV/EBIT: 9x, P/E: 11x). Hyväksyttävän arvostushaarukkamme (EV/EBIT: 10-12x, P/E: 10-12x) keskitasoon ja vuoden 2025 arvostukseen nojaten osakkeessa olisi noin 10 %:n nousuvara. Vahvan kassavirran tukema noin 6-7 %:n osinkotuotto tukee myös tuotto-odotusta selvästi. Myös DCF-laskelman arvo on selvästi korkeampi (10,6 euroa) tukien positiivista suositustamme.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kreate Group
Kreate on vuonna 2015 perustettu suomalainen vaativaan infrarakentamiseen keskittyvä yhtiö. Yhtiön tarjoama jakautuu väylärakentamiseen ja taitorakentamiseen. Väylärakentamiseen kuuluvat ratarakentaminen sekä teiden ja katujen rakentaminen. Taitorakentamiseen kuuluvat sillanrakentaminen ja -korjaus, pohja- ja betonirakentaminen, erikoispohjarakentaminen ja kalliorakentaminen. Lisäksi Kreate tarjoaa pienessä määrin kiertotalouteen liittyviä palveluita.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.04.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 320,0 | 279,5 | 297,4 |
kasvu-% | 16,85 % | −12,67 % | 6,40 % |
EBIT (oik.) | 7,6 | 9,0 | 10,8 |
EBIT-% (oik.) | 2,36 % | 3,22 % | 3,62 % |
EPS (oik.) | 0,44 | 0,56 | 0,73 |
Osinko | 0,48 | 0,49 | 0,50 |
Osinko % | 6,65 % | 6,12 % | 6,25 % |
P/E (oik.) | 16,51 | 14,36 | 11,02 |
EV/EBITDA | 5,80 | 6,41 | 5,93 |