Konecranes Q2’24 -ennakko: Posarin pönkittämänä

Konecranes julkistaa Q2-raporttinsa perjantaina 26.7. klo 8:30. Markkinaindikaattorit eivät viesti kovinkaan selvää kysynnän parantumista, mutta kesäkuinen positiivinen tulosvaroitus kertoo yhtiön strategisten hankkeiden edenneen hyvin. Uskomme, että annettu 2024-ohjeistus toistetaan. Osakkeen arvostuksessa on perusteltua nousuvaraa.

Kannattavuus kohti koillista

Konecranesin markkinaympäristö on Q2:lla ollut melko epäyhtenäinen, mutta kokonaiskuva on lievästi paraneva. Teollisuuden kapasiteetin käyttöasteen lasku tasaantui EU:ssa ja käyttöaste kääntyi nousuun Yhdysvalloissa. Teollisuuden ostopäällikköindeksi jatkoi trendinomaista loivaa paranemistaan Yhdysvalloissa (6/24: 51,6), mutta EU:ssa nousu pysähtyi indeksiluvun jäädessä edelleen selvästi alle 50:n (6/24: 45,8). Lisäksi tärkeillä Saksan markkinoilla teollisuuden IFO-indeksin odotuskomponentti notkahti kesäkuussa, mikä seisautti maaliskuussa alkaneen paranemisen. BIMCO nosti kesäkuussa globaalin konttiliikenteen vuoden 2024 kasvuodotusta aiemmasta +3…+4 %:sta +5…+6 %:iin, minkä pitäisi olla positiivista Konecranesin Satamaratkaisuille. Q1-raportissaan Konecranes totesi, että teollisuusasiakkaissa kysyntäympäristö jatkuu hyvällä tasolla ja sama koskee globaalia konttiliikennettä. Uskomme tilanteen olevan likimain ennallaan.

Ennusteemme konsernin Q2-tilauskertymäksi on 990 MEUR (-9 % v/v) eli samaa tasoa kuin konsensuksella (988 MEUR; -10 % v/v). Erikseen julkistetut tilaukset olivat Q2:llä vähissä (arviomme mukaan n. 20 MEUR), kun vertailukaudelle osui noin 130 MEUR:n pinoamis-nostureiden tilaus Yhdysvalloista. Odotuksemme konsernin Q2-liikevaihdoksi (+6 % v/v) on konsensuksen mukainen, vaikka liiketoimintayksiköiden ennusteiden välillä onkin muutamien prosenttien eroja. Arviomme Q2:n oikaistuksi EBIT-marginaaliksi (11,2 %) on konsensuksen tasolla. Odotamme konsensuksen tavoin, että kaikkien liiketoimintayksiköiden marginaalit ovat parantuneet sekä vuosivertailussa että suhteessa Q1’24:än. Oma ennusteemme ja konsensus ovat lähellä toisiaan myös nettorahoituskuluissa (n. -10 MEUR) ja konserniveroasteessa (25…26 %).

Markkinakommentteihin kaivataan positiivista sävyä

Oma arviomme Konecranesin koko vuoden 2024 tilauskertymän muutokseksi (-3 % v/v) on selvästi konsensusta (-7 % v/v) optimistisempi eron syntyessä pääosin Satamaratkaisuissa. Positiivisempi näkemyksemme saa tukea em. BIMCO:n ennustemuutoksesta. Odotuksemme konsernin koko vuoden liikevaihdon kasvuksi (+3 % v/v) on kuitenkin sama kuin konsensuksella. Ennuste on linjassa Konecranesin kesäkuussa toistaman liikevaihto-ohjeistuksen (suunnilleen samalla tasolla tai kasvussa) kanssa. Positiivisessa tulosvaroituksessaan Konecranes arvioi koko vuoden 2024 vertailukelpoisen EBITA-marginaalin paranevan vuodesta 2023. Oma ennusteemme on 12,1 % ja konsensuksen 12,3 % kun vuoden 2023 toteuma oli 11,4 %. Odotettu parannus on siten tuntuva. Melko tuore ohjeistus tullaan suurella todennäköisyydellä uusimaan. Olemme kiinnostuneet kuulemaan Konecranesin kommentit etenkin Saksan teollisuuden kysyntänäkymistä, Yhdysvaltojen kontinkäsittelylaitteiden markkina-ajureista ja strategisten hankkeiden etenemisestä.    

Osakkeen arvostus kertoo nousuvarasta

Konecranesin osakkeen arvostuksessa on yhä nousuvaraa. Odotettu +14…+21 %:n p.a. kokonaistuotto ylittää selvästi tuottovaatimuksen (n. 9 %) eri kerroinvalinnoilla. Lisäksi vuoden 2025 EV/EBITDA- ja EV/EBIT-kertoimet ovat -17…-25 % alle verrokkien mediaanin. Nousuvara DCF-arvoon on +22 %.