KONE Q2 torstaina - tasaista tahtia mennään
KONE julkistaa Q2-raporttinsa torstaina 19.7. klo 12:30. Hissien ja liukuportaiden markkinat kasvavat vielä sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa, vaikka talonrakentamisen ennustetaan hidastuvan. Suurin kysymysmerkki on Kiina (>60 % maailman kappalemääräisestä hissimarkkinasta), jossa hissimarkkina ei ole kasvanut neljään vuoteen, vaikka rahamääräisesti asuinrakentaminen vielä kasvaa varsin selvästi. KONE itse sanoi kesäkuussa uusien hissien ja liukuportaiden markkinan Kiinassa olevan stabiloitumassa, mutta hintakilpailun olevan kovaa. Koska hissimarkkinat kuitenkin kasvavat kohtuullisesti muilla markkinoilla ja koska huolto kasvaa globaalisti, uskomme KONEen melko tuoreen 2018-ohjeistuksen säilyvän muuttumattomana. KONEen osakkeen arvostuspreemio on taas viime aikoina kasvanut, joten perusteltua nousuvaraa on vaikea osoittaa. Säilytämme osakkeen vähennä-suosituksemme sekä 43,0 euron tavoitehintamme ennen raporttia.
Odotuksemme KONEen tilauskertymäksi on 2123 MEUR (+3 % vuositasolla) eli hieman konsensuksen (2088 MEUR; +2 %) yläpuolella. Ennustamme Q2:n liikevaihdon kasvaneen niin ikään 3 %:lla 2410 MEUR:oon (konsensus: 2350 MEUR; +1 %), millä olemme konsensusennustehaarukan ylälaidassa. Kuluneella kvartaalilla valuutoista (Yhdysvaltain dollari ja Kiinan renminbi) on tullut varsin vähän painetta raportoitaviin lukuihin. Myöskään kilpailutilanteessa suurimpien hissivalmistajien välillä ei ole havaittavissa oleellisia muutoksia: yhtiöiden keskinäiset markkinaosuudet ovat varsin stabiilit ja Kiinan kilpailutilanteen kiristyminen painaa kaikkien marginaaleja. Odotuksemme oikaistuksi liikevoittoprosentiksi (13,2 %) on lähellä konsensusta. KONEen oikaistun ja raportoidun liikevoiton ero muodostuu Accelerate-ohjelman kuluista, jotka Q2:lla ovat arviomme mukaan 14 MEUR (konsensus: -11 MEUR).
KONE on ohjeistanut koko vuoden 2018 vertailukelpoisen liikevaihdon kasvuksi 3-7 % ja oikaistuksi liikevoitoksi 1100-1200 MEUR. Omat arviomme ovat +4 % ja 1216 MEUR ja vastaavat konsensusennusteet +3 % ja 1179 MEUR. Koska toimintaympäristössä ei ole tapahtunut mitään kovin odottamatonta ja koska KONEen liikevoitto-ohjeistus sisältää jo sekä noin 100 MEUR:lla kohonneet raaka-ainekulut että 40 MEUR:n negatiivisen kurssivaikutuksen, uskomme yhtiön toistavan annetun ohjeistuksen.
KONEen osakkeen vuosien 2018 ja 2019 P/E-kertoimet ovat tällä hetkellä 22x ja 21x eli 22-26 % yli verrokkiryhmän. Samojen vuosien EV/EBITDA:lla (15x ja 13x) mitattuna preemio on 25-29 %. Osakkeen preemioarvostus on viime aikoina jälleen kasvanut ja positiiviseen kurssireaktioon vaadittaisiin KONEelta huomattavan positiivisia markkinakommentteja ja/tai ohjeistuksen nostoa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kone
KONE on vuonna 1910 perustettu suomalainen, alansa suurimpiin lukeutuva perusteollisuuden valmistava yhtiö. KONE valmistaa hissejä, liukuportaita ja automaattiovia sekä tarjoaa ratkaisuja laitteiden huoltoon ja modernisointiin rakennusten koko elinkaaren ajaksi. Yhtiön tuotevalikoimiin kuuluvat myös liukukäytävät sekä valvonta- ja ohjausjärjestelmät. KONEella on noin satojatuhansia asiakkaita, jotka ovat kiinteistöjen omistajia, rakennusyhtiöitä, kiinteistöjen kehittäjiä tai esimerkiksi arkkitehteja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut27.04.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 8 796,7 | 9 106,4 | 9 470,5 |
kasvu-% | 0,14 % | 3,52 % | 4,00 % |
EBIT (oik.) | 1 205,5 | 1 216,5 | 1 309,8 |
EBIT-% (oik.) | 13,70 % | 13,36 % | 13,83 % |
EPS (oik.) | 1,88 | 1,90 | 1,98 |
Osinko | 1,65 | 1,65 | 1,75 |
Osinko % | 3,68 % | 3,56 % | 3,78 % |
P/E (oik.) | 23,79 | 24,35 | 23,39 |
EV/EBITDA | 16,23 | 17,10 | 15,57 |