Kesla H1 tiistaina: Huolemme kysyntänäkymistä jatkuu
Kesla julkistaa H1-raporttinsa tiistaina 4.8. klo 9. Yhtiön 9.7. antama positiivinen tulosvaroitus poisti suurimman osan Q2-lukuihin liittyvästä epävarmuudesta. Tärkein uusi informaatio huomenna liittyy tarkempiin kannattavuuslukuihin sekä tietenkin H2’20:lle annettavaan ohjeistukseen. Huolemme Keslan markkinatilanteesta on kuitenkin edelleen suurta ja ulottuu myös vuoteen 2021, mitä seikkaa käsittelimme em. tulosvaroitusta seuranneessa yhtiöpäivityksessämme. Säilytämme osakkeen vähennä-suosituksemme ennen raporttia. Tämänhetkinen 3,50 euron tavoitehintamme ei ole synkronissa suosituksen kanssa ja palaamme asiaan raportin jälkeen.
Keslalle ei ole ollut tarjolla mielekästä konsensusta. Tulosvaroituksessa yhtiö kertoi Q2:n tilauskertymän olleen heikko 7,3 MEUR (-37 % v/v), mutta parantuneen selvästi erittäin huonon huhtikuun jälkeen. Kuitenkin vielä kesäkuunkin tilauskertymä jäi vuoden takaisesta ja Q2’20:n lopun tilauskanta (8,2 MEUR) oli 50 % vuotta aiempaa alempana. Q2:n liikevaihto (9,4 MEUR; -22 % v/v) julkistettiin niin ikään tulosvaroituksessa. Q2:n EBIT-marginaalin arvioitiin olevan 1-2 % ja oma odotuksemme on 1,8 %. Käytännössä Q2’20:n EBIT-marginaali tulee olemaan samaa luokkaa tai hieman parempi kuin Q1’20:llä (1,3 %), mikä on hyvä suoritus kun huomioidaan liikevaihdon lasku 10 %:lla Q1’20:n tasosta.
Uskomme Keslan ohjeistavan koko vuodelle 2020 voitollista liiketulosta ja oma odotuksemme koko vuoden EBIT-marginaaliksi on 2,2 %. Yhtiön kommentit markkinatilanteesta sekä mm. lomautusten jatkamistarpeesta ovat tietenkin kiinnostuksemme kohteena. Vaikka pahin saattaa olla takana koronapandemian suhteen, suhtaudumme yhä hyvin varovaisesti Keslan kysyntänäkymiin. Keslan tuotteiden tärkeimpien alustakoneiden eli metsäkoneiden, traktoreiden, kuorma-autojen ja kaivinkoneiden markkinanäkymät etenkin Euroopassa (yli 70 % Keslan liikevaihdosta) ovat synkät. Vuosien 2020-2021 bkt- ja toimialakohtaisten ennusteiden perusteella alustakoneilla riittää vapaata kapasiteettia vielä pitkään, mikä pitänee investoinnit vaisuina.
Keslan vuosien 2020 ja 2021 P/E-kertoimet (26x ja 15x) ja EV/EBIT-kertoimet (26x ja 17x) ovat historiallisesti katsottuna korkeita eivätkä sisällä yhtiön pienen koon ja osakkeen alhaisen likviditeetin edellyttämää diskonttoa suhteessa verrokkeihin. Osakkeelle on siksi tällä hetkellä vaikea nähdä perusteltua nousuvaraa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kesla
Kesla on vuonna 1960 perustettu metsäteknologian ja materiaalinkäsittelyn kehittämiseen, markkinointiin ja valmistukseen erikoistunut konepajakonserni, joka tuottaa asiakkaan alustaan integroituvia materiaalinkäsittelyratkaisuja. Yhtiön liiketoimintaalueita ovat traktorivarusteet, puunkorjuulaitteet sekä auto- ja teollisuusnosturit. Kaikki Keslan tuotteet valmistetaan Suomessa kolmessa tehtaassa. Keslan asiakkaita ovat loppuasiakkaat, teolliset asiakkaat sekä laitteiden jakelijat.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.07.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 47,4 | 38,4 | 40,7 |
kasvu-% | 5,08 % | −18,84 % | 5,79 % |
EBIT (oik.) | 2,3 | 0,8 | 1,3 |
EBIT-% (oik.) | 4,86 % | 2,17 % | 3,13 % |
EPS (oik.) | 0,47 | 0,15 | 0,26 |
Osinko | 0,15 | 0,05 | 0,10 |
Osinko % | 3,09 % | 1,32 % | 2,65 % |
P/E (oik.) | 10,37 | 25,62 | 14,63 |
EV/EBITDA | 9,78 | 9,34 | 7,20 |