Kemira Q4 perjantaina: Ohjeistuksen odotetaan viitoittavan tuloksen normalisoitumista

Kemira julkistaa Q4-raporttinsa perjantaina noin klo 8.30. Viimeiseltä neljännekseltä odotetaan varsin vahvaa päätöstä tuloksellisesti väkivahvalle vuodelle 2023. Tätä mukaillen Kemiran odotetaan jatkavan osingon kasvattamista. Kuluvalle vuodelle annettavan ohjeistuksen odotetaan sen sijaan viitoittavan hurjan tulostason palautumista tavanomaisempaan tasoon.

Liikevaihdon odotetaan jatkaneen selvää supistumista Pulp & Paperin ajamana

Ennustamme Kemiran Q4-liikevaihdon laskeneen 17 % vertailukaudesta 803 MEUR:oon, mikä on hyvin linjassa konsensuksen ennusteen kanssa. Liikevaihdon laskun ajurina ennusteissamme toimii etenkin Pulp & Paper, jossa odotamme voimakkaan myyntimäärien laskun yhdessä laskuun kääntyneiden hintojen painaneen liikevaihdon huomattavaan 26 %:n laskuun. Industry & Waterin 5 %:n liikevaihdon laskun odotamme loiventaneen konsernitason liikevaihdon laskua. Odotamme myös Industry & Waterin myyntimäärien kääntyneen lievälle laskukäyrälle teollisen vedenkäsittelyn kysynnän lievän supistumisen ansiosta ja hintojen kehityksen tasaantuneen loppuvuonna.

Odotamme tuloskunnon säilyneen hyvänä, vaikka väkivahvalle vertailukaudelle ei ole asiaa

Ennusteemme Q4:n operatiiviseksi käyttökatteeksi on 148 MEUR:ssa, mikä vastaa Kemiralle erittäin hyvää 18,4 %:n käyttökatemarginaalia. Tuloksen laskua erittäin vahvalta vertailukauden tasolta ennusteissamme vetää liikevaihdon kehityksen ajamana Pulp & Paper. Suotuisaa myyntihintojen ja selvästi nopeammin laskeneiden raaka-aineiden hintojen suhdetta peilaten odotamme kuitenkin senkin kannattavuuden säilyneen varsin hyvällä 16,5 %:n tasolla (Q4’22: 19,9 %). Industry & Waterin operatiivisen käyttökatemarginaalin odotamme sen sijaan säilyneen edelleen hurjalla 20,5 %:n tasolla ja kohonneen tuntuvasti vertailukaudesta. Raportoitua tulosta tulee painamaan merkittävästi Oil & Gas -liiketoiminnan myynnistä Q4:lle kirjattava 97 MEUR:n tappio, minkä olemme huomioineet ennusteissamme tulosennakon yhteydessä. Tuloskasvua mukaillen odotamme Kemiran korottavan osinkonsa 0,65 euroon osakkeelta, mikä on piirun verran varsin hajanaisen konsensusennusteen yläpuolella.

Konsensuksen ennusteet odottavat tuloksen palautuvan normaalimmalle tasolle

Konsensuksen kuluvan vuoden ennuste odottaa 3 799 MEUR:n liikevaihdolla 507 MEUR:n (Inderes: 493 MEUR) operatiivista käyttökatetta. Huomioitavaa on, että konsensusennusteet eivät ainakaan kaikilta osin arviomme mukaan sisällä Oil & Gas -liiketoiminnan divestointia, jonka tulemme huomioimaan omissa ennusteissamme Q4-raportin yhteydessä yhtiön raportoidessa järjestelyn huomioivat vertailuluvut. Tästä huolimatta on selvää, että tuloksen odotetaan laskevan kohti normaalimpaa ja edellisen kahden varsin vahvan vuoden tasoa matalammalle myyntihintojen seuratessa laskeneita raaka-aineiden hintoja.