Innofactor Q2 tiistaina - seuraamme liikevaihdon kehitystä, tulosvaroitusriskin vallitessa

Innofactor julkaisee Q2-raporttinsa tiistaina klo 9:00. Yhtiön kansainvälistymiseen liittyvät riskit realisoituivat viime vuonna selvästi pahemmin kuin osasimme odottaa, emmekä näe positiivista näkemystä osakkeesta nykyisellä kurssitasolla perusteltuna, ennen kuin saamme varmuuden tilanteen paranemisesta. Odotamme Q2:n edelleen olleen heikko niin liikevaihdon kehityksen kuin myös kannattavuuden osalta. Raportilta haemme erityisesti merkkejä liikevaihdon positiivisemmasta kehityksestä, muutoin näemme tulosvaroitusriskin liikevaihdon osalta. Tuloksen osalta odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa ja ennustamme vuoden 2018 kehityksen asteittain paranevan vuoden edetessä.

Yleinen markkinatilanne IT-palveluissa on hyvin suotuisa ja Microsoftin ratkaisujen kilpailukyky on arviomme mukaan kunnossa, joten yhtiön markkinoiden perusfundamenttien pitäisi olla edelleen kunnossa.

Arvioimme Innofactorin Q2-liikevaihdon olevan vertailukauden tasolla 17,2 MEUR:ssa. Yhtiö kertoi Q1:llä, ettei liikevaihdon laskun (-4,5 % vertailukaudesta) takana ollut mitään yksittäisiä syitä, vaan kehitys oli tasaisesti vaisua. Tuloksellisesti odotamme viime vuoden ongelmien ja liikevaihdon vaisun kehityksen edelleen painaneen jo valmiiksi kausiluonteisesti heikompaa H1:n kannattavuutta. Odotamme käyttökate-%:n olleen 3 % Q2:lla (Q2’17: 8 % ja Q1’18 2 %). Odotamme IFRS3-poistojen pysyvän vertailukauden tasolla ja painaneen raportoituja tuloslukuja. Olemme oikaisseet liikevoittoa 0,4 MEUR:lla johtuen yrityskauppojen IFRS3-poistoista ja odotamme näin ollen 0,4 MEUR:n oikaistua liikevoittoa Q2:lta (Q2’17: 0,4 MEUR). Siten ennustamme myös oikaistun osakekohtaisen tuloksen olevan vertailukauden tasolla 0,01 eurossa.

Liikevaihdon osalta näemme lievän tulosvaroitusriskin ennen Q2-raporttia, mutta tuloksen osalta odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa. Innofactor arvioi vuoden 2018 liikevaihdon ja käyttökatteen kasvavan vertailukaudesta (2017: 65,7 MEUR ja 1,3 MEUR). Arvioimme tämän vuoden liikevaihdon kasvavan 1 %:n ja käyttökatteen olevan 3,4 MEUR (käyttökate-%: 5,1 %).

Toistamme näkemyksemme osakkeesta ennen Q2-raporttia. Osakemarkkinoiden luottamus Innofactoriin on heikentynyt viime vuoden rajujen pettymysten jäljiltä ja heikko ennustettavuus on painanut arvostustasoa. Ennusteillamme osakkeen tämän ja ensi vuoden oikaistut P/E-kertoimet ovat 16x ja 9x, mikä ei ole houkutteleva arvostustaso yhtiön kasvunopeus, verrokkien arvostus ja käänteen epävarmuus huomioiden. Vastaavat EV/EBITDA-kertoimet ovat 13x ja 10x, mitkä ovat selvästi yli vertailuryhmän. Yhtiön onnistuessa käänteessä, kuvaavat ensi vuoden arvostuskertoimet hyvin potentiaalia. Näin ollen yhtiön on todistettava ensiksi liikevaihdon elpyminen ja sen myötä myös kannattavuuden paraneminen, ennen kuin näemme osakkeessa nousuvaraa.