Innofactor Q2: Hyvä suoritus haastavasta markkinasta huolimatta
Toistamme Innofactorin osakkeen lisää- suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 1,35 euroon (aik. 1,45) heijastellen ennustemuutoksia ja markkinan luomaa epävarmuutta. Innofactorin liikevaihto kasvoi haastava markkina huomioiden jopa todella vahvasti. Kannattavuus jäi kuitenkin hieman odotuksista heikomman alkuneljänneksen painamana. Markkinan epävarmuus pitää epävarmuuden edelleen koholla, mutta arvioimme Innofactorin navigoivan suhteellisen hyvin johtuen hyvästä tilauskannasta ja jatkuvasta liiketoiminnasta. Ennustamme maltillista orgaanista kasvua lähivuosina ja kannattavuuden hienoisesti parantuvan. Ennusteillamme osakkeen arvostuskuva (2023e P/E 11x ja EV/EBIT 9x) on edelleen houkutteleva, kun huomioidaan tuloskasvun vankempi pohja, vaikka epävarmuus on koholla.
Kasvu jatkui hyvällä tasolla, mutta kannattavuus jäi hieman ennusteista
Q2-liikevaihto kasvoi vahvasti 19 % Invenco-kaupan tuella 20,1 MEUR:oon, mikä oli linjassa odotuksiimme. Erityisen positiivista oli orgaanisen kasvun jatkuminen hyvällä 11 %:n tasolla, valuuttakurssien vastatuulesta (4 %-yksikköä) huolimatta ja kun huomioidaan markkinan heikentyminen Q2:lla. Vertailukelpoinen käyttökate kasvoi 1,8 MEUR:oon, mikä jäi hieman 1,9 MEUR:n ennusteestamme ja vastasi 8,8 % liikevaihdosta (ennuste 9,7 %). Maantieteellisesti kannattavuus oli positiivinen Suomessa, mutta negatiivinen Norjassa, Tanskassa ja Ruotsissa. Katso toimitusjohtajan kommentit tuloksesta, tekoälystä, markkinasta ja H2:sta tästä.
IT-palvelumarkkinassa epävarmuutta lyhyellä aikavälillä
IT-palvelumarkkinassa jo vuoden puhuttu epävarmuus realisoitui sektorilla Q2:lla, mutta Innofactor selvisi suhteellisen hyvin Q2:lla. Markkinan epävarmuus juontaa juurensa näkemyksemme mukaan yleisen talouden epävarmuudesta ja sen vaikutuksista yksityisen sektorin asiakaskysyntään, erityisesti ohjelmistokehityksessä. Tästä heikkous on vapaana olevan kapasiteetin myötä valunut myös julkiselle sektorille ja näyttäytyy selkeänä hintojen laskuna. Innofactor on selvinnyt tästä kuitenkin vielä suhteellisen hyvin kiitos hyvän tilauskannan ja jatkuvan liiketoiminnan. Yhtiön fokus on H2:lla myynnissä, laskutusasteissa on parannettavaa erityisesti Suomen ulkopuolella ja osaajia on markkinalla saatavissa paremmin kuin vuosiin. Keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä hyvä kysyntänäkymä on näkemyksemme mukaan ennallaan.
Hyvää tuloskasvua ja pääoman hallintaa
Innofactor toisti ohjeistuksensa ja arvioi liikevaihdon ja käyttökatteen kasvavan edellisestä vuodesta. Q2-raportin myötä laskimme hieman kuluvan vuoden ennusteita, mutta pidimme lähivuosien ennusteet lähes ennallaan. Ennustamme Innofactorin liikevaihdon kasvavan Invenco-yritysoston tukemana 12 % 80 MEUR:oon vuonna 2023 (orgaaninen 9 %) ja käyttökatteen nousevan 8,3 MEUR:oon (10,4 % liikevaihdosta, 2022: 7,8 MEUR). Odotamme liikevaihdon kasvavan orgaanisesti ~4 % lähivuosina laskutusasteiden vetämänä ja käyttökate-%:n olevan noin 11 %:ssa palkkainflaation ja alihankinnan käytön rajoittamana. Lisäksi pidämme hyvin mahdollisena, että yhtiö vauhdittaa kasvua pienin yritysostoin, minkä tase mahdollistaa (omavaraisuusaste 47 %). Koska sopivia ostokohteita ei ole löytynyt, yhtiö kertoi ”arviomme mukaan” vaihtoehtoisesti aloittavansa omien osakkeiden ostot, mikä vastaa 1 MEUR tai korkeintaan 2 % osakekannasta. Lisäksi yhtiö tyhjensi kassaa ja maksoi velkoja Q2:lla. Keskeisimmät riskit liittyvät markkinan asiakaskysyntään, uusien projekti- tai maakohtaisten haasteiden ilmaantumiseen ja yritysostoihin.
Tuotto-odotus yltää houkuttelevalle tasolle
Ennusteillamme osakkeen arvostus on vuoden 2023 EV/EBIT- ja PE-kertoimilla 9x ja 11x tai 25 % alle suomalaisten verrokkien. Näkemyksemme mukaan arvostus on absoluuttisesti ja suhteellisesti houkutteleva, kun huomioidaan vankistunut tuloskasvuprofiili, vaikka markkinassa on epävarmuutta. Osakkeen tuotto-odotus muodostuu vuotuisesta tuloskasvusta (10 %), osinkotuotosta (6 %) ja kertoimien nousuvarasta ja yltää houkuttelevalle tasolle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Innofactor
Vuonna 2000 perustettu Innofactor on yksi Pohjoismaiden johtavia Microsoft-ratkaisuihin keskittyneitä ohjelmistotoimittajia. Yhtiön liiketoiminta koostuu järjestelmäintegraattorina toimimisesta IT-projekteissa sekä omien ohjelmistotuotteiden ja -palveluiden kehittämisestä ja myynnistä. Innofactorin liiketoiminta keskittyy Pohjoismaihin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.07.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 71,1 | 80,0 | 83,4 |
kasvu-% | 7,18 % | 12,44 % | 4,27 % |
EBIT (oik.) | 5,0 | 5,5 | 6,6 |
EBIT-% (oik.) | 7,06 % | 6,86 % | 7,92 % |
EPS (oik.) | 0,10 | 0,10 | 0,13 |
Osinko | 0,06 | 0,07 | 0,08 |
Osinko % | 5,70 % | 5,47 % | 6,25 % |
P/E (oik.) | 10,76 | 12,66 | 9,53 |
EV/EBITDA | 6,47 | 6,73 | 5,58 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/t/90ced4/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/daytraderxl/500/1690_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/jorma_peras/500/18603_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/allupalluvaan/500/62083_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/ummon/500/54464_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/saarelainen/500/110142_2.png)