Glaston Q2 torstaina - suorituspaineita riittää

Lasiteknologiayhtiö Glaston julkaisee Q2-raporttinsa torstaina noin kello 13:00. Viime vuoden lopun tilausvirran perusteella Q2:lle pitäisi osua paljon toimituksia ja Glastonin ”tuloskone” toimii volyymeilla, minkä takia odotamme vahvaa tulosta sekä selkeää tulosparannusta heikolta vertailukaudelta. Lisäksi seuraamme erityisesti markkinatilanteen kehitystä sekä uusia tilauksia, joissa pitäisi näkyä piristymisen merkkejä. Glastonin korkeat arvostuskertoimet vaativat taakseen vahvan tuloskasvunäkymän lähivuosille, mikä taas edellyttää markkinatilanteen asteittaista piristymistä.

Odotamme Glastonin Q2-liikevaihdon olleen noin 32 MEUR eli lähes 45 % todella heikkoa vertailukautta korkeampi. Q1 oli Glastonille surkea alhaisien toimitusmäärien takia, mutta Q2:lla tilanteen pitäisi muuttua. Normaaleilla toimitusajoilla (3-6 kk) suuren osan Q4’16-tilauskertymästä (33,6 MEUR) pitäisi olla toimitettu Q2:lla, mitä ennusteemme myös vaatii. Glastonilla on erityisesti koneliiketoiminnassa merkittävä tulosvipu eli kannattavuus vaihtelee voimakkaasti liikevaihtotason kanssa. Ennustamallamme volyymitasolla Glastonin pitäisi tehdä hyvä tulos ja odotamme vertailukelpoisen liiketuloksen nousevan hyvälle 2,4 MEUR:n tasolle (Q2’16: -0,6 MEUR). Tämä tarkoittaisi 7,4 %:n liikevoittomarginaalia, mikä olisi lähellä Q4’16-tasoja (liikevaihto 35 MEUR ja puhdistettu liikevoittomarginaali 7,7 %). Q4’16 oli Glastonin paras kvartaali viime vuosina.

Suuri mielenkiinto kohdistuu Q2:lla jälleen uusiin tilauksiin. Makrotalous on piristynyt, rakentaminen on vahvassa vedossa ja markkinoiden pohja-ajurit ovat positiivisia. Asiakkaat ovat kuitenkin edelleen olleet varovaisia investointien suhteen ja Q2:lla yhtiö on julkaissut erikseen vain yhden merkittävän tilauksen. Tämä on mielestämme pettymys, minkä takia Q2-tilauskertymä jäänee selvästi vertailukauden (Q2’16: 28,6 MEUR) alapuolelle (ennuste noin 25-27 MEUR). Q1:n lopussa yhtiön tilauskanta oli noin 31 % vuoden takaista korkeammalla 45,1 MEUR:ssa, mutta korkeiden toimituksien takia tilauskanta tulee heikkenemään Q2:n aikana selvästi ilman vahvaa tilauskertymää.

Glaston on ohjeistanut vuoden 2017 vertailukelpoisen liiketuloksen paranevan vuodesta 2016 (2,8 MEUR). Olemme odottaneet oikaistun liiketuloksen nousevan tänä vuonna 4,7 MEUR:oon pääasiassa tehostetun kulurakenteen ansiosta. Tällä hetkellä näemme ennusteissa kuitenkin laskupaineita, jos Q2-tilauskertymä jää vaisulle tasolle. Ennustamamme tulosparannus vaatii hyvää tilauskertymää H1:llä, mikä ei juuri nyt kuitenkaan näyttäisi toteutuvan. Tämä lisää omalta osaltaan paineita Q2-raportille.

Glaston sai kesäkuussa päätökseen USA:n ja Kanadan esikäsittelyliiketoiminnan myynnin italialaiselle Bavelloni SpA:lle. Kyseiset liiketoiminnat ovat ”häntiä” Glastonin kesällä 2015 myymästä tappiollisesta esikäsittelykoneliiketoiminnasta. Yhtiö jäi ostajan eli Bavellonin edustajaksi monissa maissa määräajaksi, joka päättyi käsittääksemme kesällä. USA:n ja Kanadan esikäsittelyliiketoiminnan liikevaihto vuonna 2016 oli noin 4,9 MEUR, mikä siis laskee hieman H2’17:n liikevaihtoa. Oleellista tulosvaikutusta tällä ei pitäisi olla, sillä liiketoiminta pyöri käytännössä nollakatteella. Glaston jatkaa vielä järjestelyn jälkeenkin Bavellonin esikäsittelykoneiden jälleenmyyjänä Meksikossa, Brasiliassa ja Singaporessa. Yhtiö teki kesäkuussa myös uuden pitkäaikaisen rahoitusjärjestelyn, jonka mahdollisia vaikutuksia selvitämme myös Q2-raportin yhteydessä.